20201127 TCL科技交流会议

19年初做了重组，今年正式更名，公司持续聚焦半导体显示和材料业务，今年收购苏州三星60%的股权，会进一步提升归母贡献，7月份也做了中环的混改，开辟了半导体和半导体光伏新赛道。前三季度数据收入487亿元，yoy18%，其中华星324亿元，yoy31%，利润因为上半年价格处于周期底部，华星5.66亿元。
华星今年的情况是销售和营业收入在逆势增长，3Q出货2000多万平，42%，收入324亿元，31%，净利润5.6亿元，Q3盈利了7亿元。面积增速高于销量增速，主要65、75的结构在提升。大尺寸前三季度都是盈利的，小尺寸两条都在武汉，一季度和二季度都受疫情影响，Q1 -2.4亿 Q2 -1亿 Q3 +1亿, 其中T3最近一个多月的利润贡献在2个亿。

二季度到11月面板价格一直上涨，公司对于明年Q1-Q2价格的判断？
今年看不到价格下调的动因，12月应该和11月持平，11月是小幅上涨，明年Q1-Q2能见度比较高，除了春节前后会有波动，其它月份应该比较稳健。明年3-4月份应该是体育、东奥运的备货旺季，但这些预测都是在疫苗的研发进度和投入使用正常的前提下。

LG和三星延迟退出的看法，他们现在的盈利状态如何？
盈利能力这块，整个韩国企业的没有发生本质的变化，因为产线管理到供应链都不会有太大变化。从三季度各家公布的财报来看，华星利润率6个多点，三星6.5%，三星主要是amoled贡献，友达、LG等利润率都在1-3个点左右，这个和国内竞争是有差距的。目前TV的价格有回升，但是三星amoled为主，LG和友达是IT为主，延后退出主要是近期面板比较紧缺，但是未来的格局其实已经非常明确了。

京东方并购了熊猫，后面行业还有没有进一步整合的可能性？
国内有竞争力的产线都已经被龙头厂商收入怀中了，未来还有广州的一条线还有彩虹的一条线，这两条线从趋势看会往头部集中，但是从进程看已经过了比较好的收购期，包括我们收购苏州也是在8月份之前定下来的。

苏州三星的进度和经营情况？
苏州三星这条线产线质量是国内尾部产线中最好的，如果按照盈利能力应该排第一，其次应该是LG和咸阳的线，然后是成都的线。产能每个月125k，收入一年100亿，净利率应该是3-4个点，整合后应该还有一定程度的提升。

IT最近在涨价，TV这块涨到什么位置才盈亏平衡？
国内每家成本不一样，尺寸也不一样，中小尺寸的涨价幅度比较高，65、75涨价比较缓慢，我们的结构里比较多，9月份之前也就龙头两家是在盈利的。

11代线目前的盈利？
T6是盈利的，但是没有T2好。

Oled现在爬坡情况，客户开发？
OLED今年从品牌旗舰机来讲，我们那款产品做到了80以上，出货量预期能爬满，12月能在百万的出货，明年一期至少能做到1000万以上，二期、三期顺利1500-1800也可能，客户有摩托、米10、米10pro还有米10尊享，明年海外目前也有实际供货，明年国内还有OV的新产品的合作，整个T4产能和良率的释放是在加速追赶的。

Oled客户开发三星有进展？
我们没有过多宣传，但的确是这样的。

公司对于中环的定位？
TCL起家是做终端业务，但是我们发现整个集成电子电路是受核心器件的影响，科技这块我们做到核心器件，更上游的材料还是有专利会受限，LG这块大部分上游材料都已经做到本土化供应，但是真正国产的供应真的很少，oled这块大多数都是在日本欧洲，因此我们希望往上游大材料、大装备上有储备。我们看三星和LG这块可以看到，oled这边通过参股并购方式收购了很多材料公司，所以我们也认为这是必经的一个道路，所以参与了中环的混改。长期看中环在硅材料的能力对于我们下一代miniled还是oled都会带来核心竞争力的提升，对于未来的出海如果也有很大的协同。

手机用LCD现在也在涨价？
A规的在涨价，供给很少了，短期疫情调整使得A规的需求激增会导致每片卖的更贵，供给也不是很多，现在有些产能会调回去做A规的产品。

IT这块需求量很大，这个后续持续性？
现在已经在上行阶段一段时间了，TV跌了三年半了7月份才反弹，如果复位的话，TV上涨的持续性会比IT更持久。产品终端消费属性上，TV偏耐用，IT下游都是笔记本电脑、显示器、平板等偏生产工具的，因此对于IT的价格敏感性不高，所以过去几年IT的供需比一直在1.3左右，而TV在最差的年份也就1.2了。IT这种偏定制化，在产品上除了成本，还需要一定技术竞争力，比如能耗需求，决定了平板、笔记本续航的能力。如果看到能耗需求，也和TFT期间的大小和穿透率有关系。

T7预计何时满产？
今年刚开始，明年一季度爬坡，T6当时爬了4个季度，T7应该快一点，明年12月份应该能到满产。

京东方另一条10.5代线也在爬坡，明年供给增长公司有测算么？
武汉的10.5带线应该是在今年爬坡，明年一季度就应该爬满，明年的供给应该会增加一些，TV这边估计会净减少5%，从2.62亿到2.5亿片，退出比新增是要多的。

IT比较好，行业上有一些TV切IT了，对TV未来的产能影响？
对于TV的影响比较小，因为切割不一样，但是TV供给影响是净减少，但是影响不大。一条TV切IT，32寸的，一年3000万片，就占到20%多了，如果按照24.8寸来算占比会更高。TV转做IT对于IT的影响比较大，对TV自身影响不大。

Miniled电视怎么看?
这个技术短期还是更多应用在背光领域，长期有望走到直显，背光品牌厂还是有意愿去推广，包括华为、苹果等都愿意在TV智慧屏去推广，这也和降本、技术迭代有关系。Miniled还是新名词，消费者愿意为这个技术溢价的能力还是比较弱的。目前miniled有坐在pcb也有坐在玻璃板，近期看中低端，在4000-5000会有比较好的应用，坐在pcb上就足够了，但是定位上升到万元级机型，颗粒数会指数上升，这样玻璃板反而会更有成本优势。具体渗透率来看，受消费者教育影响，也受品牌厂商终端推广力度有关，也和成本下降有关，明年预测背光的渗透率估计在1-2%左右。

Miniled和普通背光比成本提高？
相同规格来看，Miniled模组成本比传统LED模组成本要贵一倍，随着pcb价格的下降，现在差不多贵70-80%，相对于oled整体还是便宜，差不多是oled的0.7-0.8。

Miniled成本下降趋势？
对比成本肯定放在同等规格才有效果，实际推广过程中miniled不会做解析度这么高，对渗透率会有提升作用，降本的方向，受限PCB背板要有下降，灯珠降本也比较快，这两块已经站了模组的大头了，未来成本下降是可期的。做高规格产品时PCB成本上涨的也很快，刚才说PCB成本是在低端领域，但是做高端PCB相对于玻璃反而更高，高端的坐在玻璃机上会省一定的IC数量。因为PCB工艺和良率来看更成熟。

公司未来会建小尺寸产线么？
Oled小尺寸未来不会有新建的想法，因为T4爬满到运行一年就到22年了，到时候还要看下游应用还有市场成熟度。

打印oled规划？
我们认可打印工艺方式做大尺寸OLED，我们预计在23-24年会有小批量量产，产品定位是偏高端的。

资本开支？
目前看投资高峰期已经过了，去年200多亿，今年200亿，明年100亿，主要是T7三期的设备，如果说打印产品规划上来会有资本开支的增加，但是额度没有完全确定，我们假设一条产线300亿，那么50%是债券性贷款，25%是地方出，最后25%是公司出，成熟的Led要建设2年，打印估计要3年，平摊的化差不多30亿。

从电视的平均尺寸，未来的变化？
还是强劲的增长趋势，未来5年的复合增长率应该4-5%，算面积估计能到10%，现在的平均尺寸是46寸，还是有很大的空间。明年冬奥会也会有超高清8K的普及，也会带动尺寸增长。

终端和面板的库存情况？均衡的库存应该是什么样？
一般来说海外厂商，比如三星是2.5个月，目前是1个月，国内一般1.5个月，现在1个月以内，目前头部厂商没有库存，小厂商不到1周。我们的稼动率一直在95%，现在一直是满产。一般面板厂的库存是2-2.5周。

苏州的折旧？
苏州还有两年的折旧，T1折旧高峰过了，T2折旧22年才会退出。