关于苏州等地限电对电子产业影响，我们认为：1）除应对“能耗双控”需求外，限电措施出台也受到了发电结构变化（近年来新能源新增装机占比较高，但新能源发电存在季节性及气候性波动）、火电供应增加困难（例如煤炭供给存在缺口、火力发电成本上升等）因素的影响，因此后续是否延续尚有待观察；2）从短期来看，我们覆盖的电子元件相关标的受到的业绩影响较小；3）从长期来看，随着政府对“能耗双控”重视程度的提升，或推动企业考虑进行分布式光伏建设，同时绿色生产也将成为各上市公司的重要课题。

台湾电子企业于苏州昆山等地密集设厂，但限电措施的短期影响较为有限。根据政府通知，江苏省苏州地区及昆山地区将在9月26-30日期间限电停产，停工时间长达一周，且非仅限传统行业。苏州及昆山地区历来是台湾电子生产商密集设厂的地点，涵盖半导体、面板、组装厂、PCB、被动元件、电源及散热等多个领域。据我们统计，目前公告需要停产的企业已达两位数，包括欣兴电子、鸿海（富士康）、长华科技、日月光、国巨等台企，但晶圆代工由于供给紧张且能耗较低，暂未受到限制。目前企业多在协调其他产区增产，同时以现有库存应对客户需求，并将于节假日集中安排生产，以应对限电措施。其中，在被动元件领域，国巨在苏州设有厂区，但此次限电区域或以昆山为主；国巨苏州厂区主要生产一般型电阻元件（R-Chip）和MLCC，且苏州产区（包括部分基美产线）占国巨整体营收比重低于20%。另外，国巨苏州厂区主要在接近市中心的苏州新区，因此受限电的影响较为有限。然而，子公司旺诠科技（主要产品为电阻）的昆山厂区或将暂时停工至30日。由于东南亚疫情反复，半导体及被动元件产业链近期（从8月起）均受到了一定影响，叠加国巨对被动元件主动调价（9月初）、中国手机市场需求低迷等因素，市场上存在半导体供给受限、电子元件出现一定调整的现象。若此次限电仅是短期现象，相关企业尚能通过库存支撑，对业绩的影响或较小；但如果后续政策力度加强，供需缺口有可能扩大，从而引发上游产品进一步涨价。MLCC市场价格调整，看好国内产业供应链。风华高科厂区集中在广东肇庆，根据26日公告，限电对公司正常生产影响较小，目前祥和一期项目已经拉通、产能正在爬坡。三环集团厂区分布在潮州及四川南充等地，根据三环在深交所互动易上的反馈，目前其生产经营依旧正常开展。由于前述市场环境变化，风华及三环股价近期走势疲软，风华8月以来跌幅达22.1%，三环跌21.1%（同期沪深300：+1.5%）。我们认为相关负面因素或已充分反映在股价中。