1、逆变器行业竞争格局稳定，阳光电源在华为逐步退出美国逆变器市场之后，顺利抢占市场，疫情也带来行业集中度进一步提升。今年“全年预计 25-27GW 逆变器出货量，海外占比大概 2/3，收入占比 70%以上，利润占比 75%。”

2、2021年预期市占率提升至30%，同时市场预期明年光伏出货为160gw，即阳光电源明年出货48gw，相较今年依然有巨大增长。逆变器价格稳定，毛利变化小。据此线性外推明年业绩将在30亿元以上，在今年利润暴增的基础之上利润进一步快速增长。

3、海外逆变器成本高企。公司海外竞争力是持续增强的，对海外品牌的替代早就开始发生， 今年的情况加速了替代的步伐。公司逆变器的成本是更有竞争力， 产品开发速度领先，满足光伏市场快速变化的市场需求。公司 8 个月到 1 年开发出一款新产品，海外要 2-3 年开发一款新产品。以阳光电源为代表的的中国企业将会逐步抢占海外市场份额。

4、受益于光伏行业迅速增长以及市占率提高双重逻辑。技术路线稳定，价格稳定，毛利稳中有升。

5、笔者旗帜鲜明看好，利益相关，持有阳光电源，不构成投资建议。