【国君电新】天合光能2020年报电话交流会议
韭菜炒鸡蛋
2021-03-31 09:44:21
核心要点：
1）发展规划：
产能规划：2020年，电池产能12GW，光伏组件产能组件22GW，目标21年底电池产能35GW，组件产能达到50GW以上。
业绩目标：2021年光伏组件目标是30-35GW，市场占有率达到全球20%左右。跟踪支架目标是在2020年基础上增加一倍。分布式光伏系统，目标是在去年400MW的基础上增长一倍。
2）产品结构：
210：210mm产品结构和产能布局都很好，在BOS降本上有明显的优势，预计210mm产品在2021年市场占比会超过30%，明年还可能会更多，成为市场主流。预计210mm产品占到今年出货量的70%以上。总体来讲对210mm产品很乐观。
跟踪支架：获得市场的认可度非常高。2020比2019年大概翻了一倍，在欧洲市场、南美、东南亚包括中国市场都获得了大量的认可。今年跟踪支架在整个全球的市场增量会非常大。签单量按计划在不断增加，上半年按计划会超过2GW。产能上会和出货计划相匹配。
BIPV：布局领先，在标准制定、研发方面都持续投入。去年收入是10亿左右，今年预计20亿左右，希望3-5年达到100亿左右。
介绍环节：
董秘 吴群：
2020年克服疫情影响，依靠成熟的生产物流管理，实现逆市增长。简要介绍2020年财务情况。
董事长 高纪凡：
产能规划：2020年，电池产能12GW，光伏组件产能组件22GW，目标21年底电池产能35GW，组件产能达到50GW以上。
业绩规划：2021年光伏组件市场占有率达到全球20%左右。跟踪支架目标是在2020年基础上增加一倍。分布式光伏系统，目标是在去年400MW的基础上增长一倍。其他业务方面，也计划在去年基础上取得较大幅度提升。主要是210mm产品比重大幅提升，加上跟踪支架和分布式光伏系统，有信心2021年的业绩比2020年取得较大幅度提升。
提问环节：
Q：市场预期玻璃降价，想问一下对于上下游价格博弈的看法，玻璃降价后组件的盈利情况如何？
A：我们不存在博弈现象，而是尽量去支持下游电站方面。从去年四季度到现在，原材料价格高，我们能提供的价格支撑比较高。具体的组件价格，各国各地区都不太一样。对于玻璃降价对于组件利润的影响，大概是每瓦成本下降4-5分钱。玻璃厂商的降价行为对下游是一个有力的支持，而且玻璃降价后，玻璃厂商也能有不错的利润。如果降价成功的话，其实也是非常理性的行为，对于整体市场生态也是非常好的。
Q：组件出货结构怎样，双玻和210mm大尺寸的比例如何？
A：去年现在这个时间点预测，双玻组件在2021年有望达到40%以上。而去年玻璃涨价之后，预计双玻的市场占比会下降到30%以下。而大组件方面，210mm组件去年投放市场之后，取得很好的成效。预计 210mm产品占到今年出货量的70%以上。210mm是硅片和电池的尺寸，组件端包括从400W到600W以上的全系产品。
Q：请问第二季度的签单情况如何？
A：作为行业龙头企业，经营组件市场20多年，客户结构非常稳定。第二季度订单还是比较不错的，210mm产品的需求非常旺盛，从去年四季度到现在210mm产品订单已经超过10GW而且还在不断增加。
Q： 4月份玻璃价格下调，会不会双玻组件的比例会提高？
A：玻璃价格下降会对双玻产品有一定的好的影响。但市场变化需要一个过程，因为组件包含在电站的设计过程内，而改变电站设计的周期性很长，国际上的话一般在6-12个月以上，中国市场也至少要3-6个月。所以现在的降价在组件订单的结构方面还没有出现变化。在未来不排除对双玻组件需求可能发生一些变化。
Q：210mm组件的400W、500W、600W几种型号的具体产品结构怎么样？
A：基本上我们天合的产能和市场的分布很匹配，每种型号都很热销。我们的产品结构也是根据市场情况安排的。目前生产线都是满产，以保证供应。
Q：210mm产品花了很多心血。对于推广速度和产品性价比如何？
A：210mm产品结构和产能布局都很好，而且210mm产品已经完全获得市场认可和很大的订单需求。预计210mm产品在2021年市场占比会超过30%，明年还可能会更多，成为市场主流。我们也获得了国际和国内客户的验证，获得的反馈表示，我们210mm产品在BOS降本上有明显的优势，客户也愿意提供一些利益分享。总体来讲对210mm产品很乐观。
Q：问一下对于短期的价格博弈，什么时候会有明显的需求的定性？
A：今年原本预计总需求为175GW，由于上流硅片辅料涨价，市场需求受到一定的打压，市场需求到150GW左右，如果价格调整可能会有所回复。我们组件产品的目标是30-35GW。过去两个月硅料价格几次上涨，未来可能会在产生一部分需求端的压力，倒过来传递给组件和材料端。现在玻璃价格或者未来硅片价格的变化会有利于市场的变化。目前硅片过剩，如果未来价格下调，对市场需求是有利的。
Q：去年四季度单瓦利润0.05元多，今年大概是什么情况？
A：在地面电站市场，210mm产品显著降低BOS成本，客户也愿意与我们分享利益。我们认为今年我们的盈利情况会更好。
Q：目前新签单的价格如何？
A：上游材料价格过高。目前中国市场，能看到信息是是有些招标是不开标的。国际市场定了收益模型之后，如果价格出现波动，项目也是推迟。
Q：跟踪支架的订单情况如何？
A：获得市场的认可度非常高。2020比2019年大概翻了一倍，在欧洲市场、南美、东南亚包括中国市场都获得了大量的认可。今年跟踪支架在整个全球的市场增量会非常大。我们签单量按计划在不断增加，上半年按计划会超过2GW。由于上游材料价格变化，地面电站订单可能会部分后延。但是，成本上升也使得客户会更追求跟踪系统，对于跟踪支架反而是利好。而且，跟踪支架的价格体系、市场比较良性，毛利率今年能保持稳定甚至提高。
Q：今年电池片扩展的进度怎么样？
A：电池的产能到今年年底，包括海外的产能一共可以达到35个GW，组件的产能可以达到50GW，而且扩产的全部是210mm的生产线。
Q：跟踪支架的销售是和组件捆绑，还是单独的销售体系？
A：是一个销售体系。我们没有强制性要求支架和组件必须是一比一捆绑。但是因为我们和客户保持交流，在电站的设计环节就和客户充分探讨，所以我们能够很好的结合支架和组件的优势，越来越多的客户选择组件和支架一起购买。而且，跟踪支架市面上的供应商数量本来就比较少，使得我们组件的客户往往同时会购买我们的跟踪支架。
Q：跟踪支架有目前有扩产的计划吗？
A：我们会保证产能和出货计划相匹配。
Q：我们对电池片技术的开发如何？
A：未来三到五年，在行业内主流的就三个主流技术，我们都做了很充分的准备。
Q：新疆现在面临的国际政治问题，对我们会有什么影响？
A：国际贸易争端可能对中国生产产品的限制问题，天合过去十年已经经历过很多了。我们有一个完备的前瞻性体系去面对各种风险。比如这次新疆的原材料问题，我们在美国两院去年刚开始进行这方面议程的时候，就做了准备和布局来规避风险。在这种方面，天合已经有充分应对经验，能做好前瞻性的准备。
Q：在BIPV这方面有什么针对性计划，未来市场的规模如何？
A：BIPV方面天合的技术基本是最好的。早在00年的时候我们就做了第一个光伏样板房，受到领导的重视。之后我们在标准制定、研发方面都持续投入。天合五年以前就启动了以户用为主、以小商用为主的一些体系，是适合BIPV的第一代产品。十四五期间要求新建筑采用光伏，而我们的BIPV不管从产品的研发还是设计、安装，我们的体系都是非常领先的。BIPV不仅需要领先的产品，也需要设计、安装这些服务，这方面天合都很不错。我们预计未来几年会超过100亿的销售规模。主要是和整个BIPV的商业模式结合起来。
Q：BIPV这块目前和未来的具体收入情况如何？
A：具体来说去年是10亿左右，今年20亿左右，希望3-5年达到100亿左右。
Q：我们天合面临的挑战有哪些？
A：天合是历史最悠久的，产品和技术又是最新的。光伏行业技术创新的速度和降本的速度也很快，但是产业链之间相互之间的协同性仍然有提升的空间。我们天合的愿望就是和行业内的其他公司一起打造一个更好的生态体系，形成一个利益的共同体，为终端客户提供更好的服务。这是天合在新的发展阶段作为行业领军企业应该做的任务。
Q：光伏装机量方面，收益率每下降一个点，装机量的增长会如何变化？
A：实际上在我们终端客户那里，他们每投资一个电站，对收益率都是有固定要求的。海外尤其是这样，每个电站项目的收益率都受到严格的评估，都是在银行报备的，收益率是不允许下降的。所以这个问题很难估算。210mm五系列的组件比起四系列，BOS下降一毛多，给了终端市场极大的支撑。
Q：二季度现单、短单、长单情况如何？。
A：所有产线都是满产，持续给客户发货。
Q：收益率水平对装机影响很难说，那么组件，怎么对应？
A：从结果来看，从170GW左右，下降了10%。从去年12月份左右，从预测时，到现在看这个价格，终端市场几乎时停滞的。
你想做一个模型，全球市场，不同国家、不同使用领域，都不同。我们和客户有对接的体系，几乎覆盖了全球80-90%的客户，有一个数据化系统，是客户信息一手的资料。我们到时如果动态的受到新的数字会给你们通报。
Q：如何解释四季度的存货水平？
A：四季度末，需要为一季度的发货做一些安排。而且天合在分布式的领域的一些布局，导致一些存货的增加。所以四季度末存货会高一些。
Q：跟踪支架的产能主要规划在那些地区？
A：以前主要是在欧洲，因为欧洲的精细化制造的品质比较领先。目前叠加欧洲技术的基础上，下一步在中国和美洲都布局了我们的产能。在中国。原材料的优势进一步提升了我们的盈利能力、减少了运输成本。而且，天合的市场分布超过100个国家，很多国家有我们的团队。我们在美洲、东南亚都也布置了产能，可以就近生产，优化成本结构。
Q：目前210mm组件的全球哪些市场的接受度比较高，今年哪些市场会比较好一点。
A：210mm组件在2021年看到两个季度的数据上来说，在所有市场获得的认可度都很高，主要是BOS降本给客户带来的好处确实很高，客户也愿意和我们分享利益。尤其是在低价市场也保持了很高的需求。现在我们生产线的产能几乎全部是210mm的。
Q：年报中显示的2020年分区域销售里面，欧洲和日本的毛利率偏低的原因是什么？
A：因为四季度的情况比较特殊，欧洲日本长单运营，材料的涨价有影响。中国地区主要是中短单，进行了一些运营策略的变化，使得毛利率高于欧洲日本区域。面对在欧洲日本这些高价高利润的区域的情况，我们也做了一些相应布局，毛利率在未来会进一步增加，这两个市场会继续保持毛利率的稳定性。
Q：去年的一些存货和固定资产的减值情况具体如何？
A：目前在存货和固定资产的减值方面都做了一些安排。存货我们按照内部的策略，根据未来价格的预测和长单情况进行计算。固定资产这一块，我们也做了一系列测试，主要是针对一些旧的产能。
Q：固定资产减值里面电池和组件占比如何？
A：在减值这个安排过程中，电池和组件端都有一些相关的考虑。组件端一般是少于电池段的安排，主要还是158mm的产能这块，竞争力和成本方面都面临比较大的压力。今年158这块还保有一些，还有一些价格不错的长单在执行。
Q：光伏市场技术迭代较快，210mm作为市场主流能持续多久？
A：未来整个趋势是210mm大尺寸替代158mm、166mm的过程。去年第四季度刚刚投入市场就销售了1GW。今年由于整个产业链的努力，目前已经完全打通了，210mm组件会呈现快速增长的趋势，可能达到20GW以上。全市场预计210mm产品应该在40-50GW之间。明年210mm的占比会继续增长，未来3年4年之前都会持续增长，淘汰掉158mm、166mm。
Q：上游如果降价的话，利润传导情况如何？
A：我们作为和下游电站对接的角色和一个产业链“链主”的角色，我们会掌握好两边的平衡。如果上游降价的话，我们也会给电站方面一些让利，促使需求增长，这样整体的行业也会有一个较好的发展。
Q：如果长单在原材料高价时签订，未来原材料降价时，我们能获得全部这些利润吗？
A：长单签的时候也会考虑原材料供应链未来的趋势，不是在签单的时候全部按照原材料的高价去签的。我们也不希望我们的利润有一个很大的波动，也希望支持产业链的每一个环节都有合理的投资回报，持续降低BOS成本，构建更健康的生态环境。
Q：怎么考虑210mm硅片的供应安全问题？
A：210mm的硅片的供应应该说在一年多以前就已经由中环发布，在2020年中它加速了产能的扩张，而且硅片的良率也是快速提升。其他的公司像上机，还有很多公司都也在扩张210mm的产能。目前210mm的硅片供应没有问题，状态很好。
Q：组件的技术有做什么准备吗？
A：技术方面，210mm电池肯定是主要的，市场会持续增长。对于目前主要的新的电池技术，我们都拥有大量的专利和研发投入。对于未来其他新的技术也在和研究所进行共同的研究。我们作为领军企业，肯定在技术上需要保持优势。
Q：目前开工率情况如何？行业各环节的平均开工率如何？
A：我们天合的开工率一直是在满产状态。同行业其他公司大概趋势是旧的产品产线的开工率明显是比较低，然后中小型的组件厂的订单是明显不足。供应链上，硅片制造环节产能也不满。
Q：目前的组件价格对应的毛利率怎样？
A：毛利率和去年的数字相比没有什么变化。一季度以来硅料硅片价格往上走，玻璃价格也还在高位，但我们的毛利率没有受什么影响。另一方面来说，成本提升反而助推了我们高性价比产品的销量。210mm产品BOS降本效果很好，这方面得到了客户的支持和利润分享。
Q：当前成本较大提升，下游客户方面是否受影响？
A：二、三月份的时候，中国和海外的地面电站推迟现象都比较明显的。
Q：同行公司在去年四季度盈利整体下滑，我们公司利润表现比较好的具体原因是什么？
A：主要由三个原因：第一，去年第四季度的时候我们中国市场现单比较多，我们年底最后公布了新闻是百分之百保证了产品供应。我们内部有高度数字化的管理平台，通过我们的有效经营做到了有效的化解成本带来的影响，并且没有和客户产生冲突。第二，我们在全球市场都进行了有效的布局，主要是在客户方面。第三，主要是归功于我们210mm这款产品，从去年9月份开始投放市场，马上形成了比较好的收益。
另外补充两点：作为一个全球领先的品牌公司，我们在全球渠道都有布局，面对成本上升，在分布式市场通过加大渠道销售的力度，取得了利润优势；除了组件产品之外，我们还有分布式的能源系统业务、跟踪支架业务和地面电站的解决方案业务，比起其他以组件为基础的公司，天合有一个差异化的利润来源。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
天合光能
工分
4.09
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 0
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（1）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 1