时间：2021年11月17日11:00

地点：华泰年度策略会上海会场

出席领导：陈康晟 董秘

1）产能：目前是7万吨，其中17,000吨是只能生产钴酸锂跟低镍三元材料，其他的产能都能在钴酸锂、低镍、高镍直接切换。

2）扩产计划：融资募投2万吨+三季度2万吨+宁德5000吨，22年7月大概有10.5万吨，未来还要扩产，重点在高镍产线、磷酸铁锂、前驱体、回收。

3）钴酸锂vs三元材料：公司不会放弃钴酸锂改产线做三元，钴酸锂有地位龙头，客户优质，回款更好。但未来会继续扩产，提升三元的市场地位。技术相通，有信心。

4）高镍三元布局：公司目前主要侧重高电压的三元材料。技术、产能无压力，观望同行情况乐观后，目前准备开始发力。

5）三元vs铁锂体量：还是三元作为主要产品。

6）市占率：锂电正极材料的产销量都是维持在国内第一的位置（截至9m21也是），钴酸锂是绝对龙头，大约40-50%的市占率，三元材料是维持在第一梯队。

公司前身就厦门钨业的电子材料事业部，04年进入锂电正极材料领域。当时主主要做的是钴酸锂。12年进入三元材料，磷酸铁锂作为技术储备。19年完成整改，20年分拆新规出来就启动上市，21年8月份上市。公司也是应该是国内最早做锂电正极材料的企业之一。

1）研发不局限于某一领域，涉及正极材料的方方面面：a.钴酸锂的高电压（理论电压只有4.5伏，已经突破到4.55以上）；b.另外高电压的三元材料和高镍三元材料技术储备布局也比较完善；c.还有磷酸铁锂的固相法、液相法、水热法之类；d.前驱体的研发也是比较全面；e.前沿的正极材料，包括钠离子、固态电池的正材料，磷酸锰铁锂之类的布局都是很完善的。创造国内几个第一：第一个出口给日本的三元材料；第一个进宝马体系的三元材料，包括单晶的商业材料也是做的最好的；

2）品质在业内比较突出：因为很早就跟松下合作，锻造出一整套完善的质量品控体系，在产业界还是获得很好的评价。现在占ATL的供应比例应该到70%-80%了；宝马找三元材料指定我们，还有高电压的三元材料进入广汽的体系后，基本上没有出现过质量的投诉的问题，是同行业里比较罕见的。

产销量：连续几年锂电正极材料的产销量都是维持在国内第一的位置（截至9m21也是）。钴酸锂是绝对龙头，大约40-50%的市占率，三元材料是维持在第一梯队。前三季度维持满产满销。

财务：第三季度营业收入30多个亿，单季度利润是1.48亿，前三季度净利润是3.38亿，同比跟环比都是有增长的。经营性现金流在同行里面是表现最突出的。净资产收益率、周转率都比较好，这说明利润质量还是比较高的。

产能：目前是7万吨，其中17,000吨是只能生产钴酸锂跟低镍三元材料，其他的产能都能在钴酸锂、低镍、高镍直接切换。大部分产能集中到钴酸锂，所以三元的产能跟订单的矛盾还是比较大的。

未来规划：融资募投2万吨，三季度2万吨，宁德5000吨，到明年7月份产能大概有10.5万吨，但不能满足下游需求，未来还要扩产，重点在高镍产线、磷酸铁锂、前驱体、回收。

是否只能做消费电子：钴酸锂跟三元材料的技术、工艺是相通的。但是公司不会放弃钴酸锂改产线做三元，地位龙头，客户优质，回款更好。但未来会继续扩产，提升三元的市场地位。技术相通，有信心。

毛利率、单位净利润不如同行：下游对正极材料的成本和性能控制比较严。锂电材料下游上游比较强势。正常的利润是赚取加工费的性质，加工费都是透明的，是差不多的。如果有额外可持续的正常利润，说明应该是有做原材料的经营。公司没有做原材料的经营是因为:1)这几年资金不足，产能没办法扩，原材料经营没办法做，赚能力范围内的钱，所以利润是可持续的;2)一直满产满销，没有原材料库存。未来随着我们的资金改善，可能也会做一部分的原材料经营，增厚利润。 

Q: 三元，铁锂体量的侧重？

A: 还是三元作为主要产品。磷酸铁锂性能已到天花板，三元还有比较大的性能提升空间。

虽然目前磷酸铁锂的供货比例超过三元，但长期看三元更适合车。磷酸铁锂适合储能，潜能也很大。

Q:三元布局了前驱体，铁锂会做吗？两大产品的一体化布局的思路？

A：四川项目磷酸铁锂是含了前驱体的，三元本身我们有做前驱体，但是自供比例不是很高，因为当时资金相对比较紧张，就集中力量做好正极材料。当时也对其他企业进行一定的扶持（中伟之类的），所以前驱体20-30%是自供，大部分还是向中伟、格林美等进行采购。未来自供比例可能会提升到50%左右。

上游的布局，除前驱体外：1）有合适的矿资源，我们也愿意参股；2）有矿产资源的产业要进军下游的话我们也愿意合作；3）雅安的项目会涉及到回收业务。

Q:高镍三元产品线现在的布局的情况以及客户的开拓情况？

A：公司目前主要是生产高电压的三元材料。

高电压优势：跟高镍性能相似，安全性高，钴含量少。

技术：高镍对公司来说没有门槛，大部分高镍厂商都是从钴酸锂，中低镍做起来的。这些公司都做得很好。

产能上：除了17000吨不能生产高镍，其他都可以生产高镍

高镍进度缓慢原因：1）钴酸锂和高电压业务现金流稳定，不急进入高镍；2）因为和松下合作多。松下做电池两个技术路线：特斯拉nca圆柱和丰田合资的泰兴做ncm方形。松下任务方形ncm用高镍安全性有瑕疵，目前只愿意用到6系。

汽车行业对零部件安全要求很高，所以先观望其他厂家情况，现在看没有多大问题，所以目前开始发力。