二季度市场的几点看法：



关于大势：短期仍然在喘息窗口中，但中期市场底需要关注3个变量——①国内社融连续放量改变经济预期；②美联储缩表预期带来的实际利率上行（TIPS与A股相关系数85%）；③是沪深300股债收益差会不会触及-2X，目前是-1X。



关于风格：「大部队」（社融大幅放量）兑现之前，经济预期越差，市场风险偏好越低，低估值、高股息、稳增长板块优势越明显，一旦「大部队」抵达（社融放量），更大力度的政策就兑现了，市场开始预期经济在未来会好转，同时剩余流动性增加也能提升风险偏好，这时候成长和消费的预期开始逐步恢复。



关于行业：从去年Q4到今年上半年，行业配置的主体策略还是以困境反转为主。



历史数据回测发现，市场每年最偏好的六类公司，基本排序如下：【加速增长】≈【持续高增长】≈【减速增长-低降幅】>【困境反转】>【减速增长-高降幅】>【低速稳定】。



去年增速爆发的公司太多，因此大家聚焦在前三类的板块中，今年增速都有不同程度下降，于是市场开始关注第四类板块，即困境反转如旅游与地产，但随着高景气成长股的业绩披露，如光伏今年的增速不降反增，相信也会带动市场预期修复。