【华泰医药代雯团队】重视高端中药的提价机遇
近期五粮液经销商称明年新合同价普五从999元提至1089元(增幅近9%),同时同仁堂安牛终端价从780元提至860元,高端消费品提价情绪渐浓,建议关注片仔癀、同仁堂(安牛)、健民集团(体外培育牛黄)等品种。
同仁堂2019-12-24将安牛终端从560元提至780元,含税出厂价预计提价约100元,由此带动2020-21年快速增长,本次从780元提至860元,我们预计出厂价提价幅度相近,单因素变动增厚利润2~3亿元(2021E归母利润12亿元),考虑原材料成本上涨预计实际增厚利润小于预测。
片仔癀12M19将锭剂终端从530元提至590元、含税供应价上调约40元,我们预计安牛提价后、片仔癀存在较强的提价预期,如含税出厂提价60~100元则直接增厚利润4~8亿元(2021E归母利润23~24亿元),结合线上直营占比扩大带动的出厂价提升,我们预计对2022-23年利润构成显著正面影响。
健民集团主业未来三年利润维持20%增长(2021E利润~2亿元),主营体外培育牛黄的参股公司大鹏近年利润增长迅速(2021E权益利润1.2亿元)、供应产品于2020年陆续获批(包括白云山、龙晖、九芝堂等大厂)且自产产品陆续投产,片仔癀与安牛等下游产品提价再次反映牛黄价格景气度,体外培育牛黄亦有望同步受益。
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