十四五数字经济发展规划重点提“VR+超高清+千兆宽带”：“十四五”数字经济发展规划提出（1）创新发展“云生活”服务，深化人工智能、虚拟现实、8K高清视频等技术的融合，拓展社交、购物、娱乐、展览等领域的应用，促进生活消费品质升级。（2）千兆宽带用户数从2020年的640万增至2025年的6000万，增长规模按近8.3倍。公司全面受益

VR硬件设备实力强：作为稀缺VR设备A股标的，公司具备8年以上VR硬件产品及行业解决方案研发经验，已量产多款VR头戴显示设备产品，产品参数与国际巨头无显著差异。公司超短焦技术领先，超短焦相比传统菲涅尔镜或非球面镜，镜片到显示屏幕距离大幅缩短，符合未来轻量化发展趋势。

汽车电子订单充足：智能汽车显示需求增加，未来向多屏化、大尺寸趋势发展。（1）多屏化：根据佐思汽研数据，2019-2025年新上市车型平均屏幕数量将呈现快速增长，由2019年1.62个增长至2025年2.66个，多屏将逐渐成为新车标配；（2）大尺寸：CINNO Research数据显示，2021年前三季度中国市场新能源乘用车中控显示屏CID 12.0”及以上尺寸段的销量占比为48%，较传统燃油车同尺寸段CID提升29%。公司汽车显示总成及液晶仪表订单充足，21-24年CAGR100%+。

宽带网络、智能终端业务回暖：（1）宽带业务：国内千兆宽带建设加速，GPON向10G PON升级，WiFi-6渗透率提升，带动公司宽带业务回暖；海外ADSL和Cable modem向GPON，WiFI4向WiFi 5和WiFi6转移，高增趋势明确。（2）智能终端业务：作为全球最大机顶盒企业，公司传统业务仍持续增长，盈利能力稳定，海外市场仍有较大空间。

投资建议：21年资产减值和信用减值合计2.97亿，导致业绩同比下滑。22年预计归母净利润7.4亿，对应pe18倍，给予“买入"评级