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青秋木

2022-04-06 13:51:08

天风最强元宇宙团队交流之（十一）今晚八点！头部互联网区块链/NFT/Web3专家

主题：头部互联网公司在Web3.0方面的布局如何？区块链如何让元宇宙的数字物品得到确权和保护？区块链如何加速数字资产化的趋势？我们特邀某头部互联网公司Web3项目负责做有关区块链、NFT、Web3和元宇宙的主题分享。主持人：全球科技首席分析师/海外团队负责人孔蓉 ⏰时间：4月6日（周三） 20:00 🎙嘉宾介绍：现某头部互联网公司Web3项目预研负责人，16起曾任职某头部互联网公司区块链产品总监，负责区块链场景化探索和多个区块链产品落地，并参与国内可信区块链的标准制定。接入方式：参会请联

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博瑞传播

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青秋木

2022-04-06 13:49:19

【天风医药杨松团队】重点推荐三星医疗：康复版图持续扩张，电力业务作为基石

康复并购扩张持续推进，进一步扩大领先优势。 2022年3月27日，三星医疗发布公告，拟收购武汉明州/南京明州/常州明州/长沙明州/宁波北仑明州5家康复医院100%股权，2022-2024年3年累计扣非归母净利润分别为5209/5209/4514/3473/2460万元。并购扩张持续推进，根据股权激励考核目标，上市公司未22-24年每年新增10家医院，到2024年有望达到35家，进一步扩大领先优势。电力业务作为基石，抓住国内国外双重发展机遇 2022年3月16日，公司发布2022年1-2月经营

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三星医疗

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青秋木

2022-04-06 13:48:09

【天风纺服】牧高笛：露营市场快速增长，代工+自有品牌优势显著

■近两年来露营需求持续增长，成为休闲亲子活动新方式。据央视财经，2022年清明节露营产品预订量同比增长超3倍；某电商平台数据显示，今年1月份以来户外帐篷成交额同增119%，户外长椅成交额同增239%，其中大型帐篷、天幕、折叠桌椅等露营装备都有2倍以上增长。 ■我们看好中国露营市场及巨大消费潜力，户外休闲装备及消费有望积极增长。一方面，伴随新一代消费群体休闲观念变化及疫情常态化防控，更加自由放松且切近自然的户外露营成为更多人选择，营地休闲融合个性化多元化基因，植入赏花、房车旅行、音乐会、旅拍等元素

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牧高笛

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青秋木

2022-04-01 10:21:14

【天风农业】行业点评：如何看待2022年第三次猪肉收储？

事件：按照国家相关部委安排，今年第三批冻肉收储拟于4月2日、3日启动，预计收储4万吨。我们的分析和判断： 1、猪粮比持续走低，行业亏损压力大，产能有望加速去化。猪粮比价持续走低，截止3月25日，猪粮比价跌至4.26（智农通，3月30日猪粮比4.44），处于低位区间。当前新冠疫情在多地零星散发，消费淡季“雪上加霜”，供需偏松局面预计进一步加剧，预计猪价短期仍将地位震荡，不排除进一步下探可能。 2、短期看收储提振信心，但中长期影响有限。年初以来冻肉收储已完成两批，两批累计收储共7.8万吨；从

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巨星农牧

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青秋木

2022-03-25 13:04:42

【天风通信】创维数字大涨点评

创维数字为我们重点推荐标的，12月初各业务线全面剖析，1月初外发深度报告推荐！今日股价大涨，我们重申投资逻辑如下： 1、21年业绩略超预期，22Q1扣非净利润有望大幅增长：公司净利润归母净利润为4.22亿元，同比增长9.93%。本期计提信用减值损失及存货跌价损失合计达3.11亿元，其中由于国安广视破产清算所导致的坏账准备为2.58亿元。若不考虑减值因素，公司主营业务净利润则大幅增长。 2、终端业务收入稳健，千兆宽带高增长：1）公司宽带连接业务连续高速增长，2015-2021CAGR为77.10%

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创维数字

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青秋木

2022-03-24 10:15:20

【天风地产韩笑】没有最差，只有更好

如何理解渐渐题材化的行情？金融委定调之后，整个板块上涨超15%，尤其以阳光城、华夏幸福为代表的暴雷房企或者潜在违约房企上涨30%以上。市场在超前博弈“要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案”，相信“相信”的力量，不排除进一步博弈通过需求政策放松来解决这一轮供给侧问题的可能。这条路径的逻辑和方向没有问题，但是主体信用层面的不透明，解决问题思路的不明确，以及需求放松的客观限制都在，机会更多在于短期博弈的过程，而不是最终博弈的结果。定调之后有哪些政策可以期待？目前可以看到的是1、加强政策

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ST阳光城

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青秋木

2022-03-24 10:14:11

【天风新兴产业】莱茵生物：替糖行业隐形冠军，CBD第二成长曲线已打开局面

公司深耕植物提取领域20余年，为业内唯一国家级专精特新小巨人企业，国内植物提取行业首家上市公司。稳抓替糖市场发展机遇，持续获海外食品巨头大订单！近年海外巨头加速天然甜味剂业务布局，行业集中度持续提升，公司天然甜味剂主要产品包括甜叶菊提取物、罗汉果提取物等，已与可口可乐、百事等众多国际知名客户建立合作关系。2021H1公司天然甜味剂业务营收同比增长66.4%。2018年公司与美国最大香精香料公司芬美意签订累计目标收入4亿美元的独家分销合同，战略绑定大客户，未来2-3年业绩快速增长确定性极强；同时

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莱茵生物

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青秋木

2022-03-16 09:59:56

【天风金属】全面看多锂板块2-当前位置，锂矿配置价值凸显

Beta怎么看？—锂价持续高位，核心是持续性 1）【22年全年维持紧张】我们认为全年碳酸锂边际增量为18.8万吨，可边际支持406.18万辆新能车及50Gwh储能需求，整体不缺，为偏紧。 2）【锂价3月博弈，Q2震荡，Q3-Q4维持高景气】在全年锂价节奏上，3月锂价大概率横在50万区间博弈；Q2随着6大供给边际释放，锂价或在高位震荡（40-50w）。Q3-Q4新能源车再入高景气周期，锂价将维持高景气区间（50w-55w）。 3）【锂价拐点23Q2-23Q3】同时，根据我们分季度对边际供给的

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江特电机
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青秋木

2022-03-15 14:53:29

【天风电子】深南电路：21年下游结构持续优化，中长期能见度高

事件：公司公告21年业绩：实现营业收入139.43亿元，yoy+20.19%；归母净利润14.81亿元，yoy+3.53%，扣非归母净利润12.72亿元，yoy-1.73%。经营活动产生的现金流量净额同比增长42.53%。 21Q4盈利能力受到产品结构调整影响，维持21H2业绩拐点的判断。Q4实现营收41.87亿，yoy+59.9%、qoq+8.1%，归母净利润4.5亿，yoy+36.7%、qoq-2.6%，扣非归母净利润3.4亿元，同比+17.9%环比-23.3%。单季度毛利率22.53%，y

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深南电路

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青秋木

2022-03-15 14:52:40

【天风电子】台湾半导体企业数据跟踪2202

2月同比增速维持高位，环比受春节影响3月回归增长。根据台股半导体企业22年2月营收数据，平均看环比下降但同比20%+以上，同比增速维持1月的水平。 22年芯片整体持续紧缺，消费电子产品回归传统淡旺季，但是新能源光伏、电动车相关芯片包含功率IGBT、模拟等维持紧缺。 🏻细分领域： 1）功率产能满载新能源需求续强 2）SoC新品迭代推动增长 3）MCU价格坚挺季度有望环比增长 4）高速传输芯片服务器升级逐季看涨 5）模拟芯片结构性分化整体紧缺 6）存储维持稳定增长 7）驱动芯片价格走稳有望触底 8

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斯达半导

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青秋木

2022-03-15 14:51:24

【天风电子】复旦微电：基本面一切正常，港股市场有流动性风险，目前估值，长期看持续推荐

今日A/H股走势发生重大背离，我们第一时间跟公司进行确认，目前经营上一切正常。 1. fpga业务：去年12月开始出现封装产能紧缺的问题，有订单没产能，陶瓷管壳紧缺，今年一季度已解决相关产能瓶颈，22年预计fpga增50% 2. PSOC目前尚未大规模流片，去年营收5000多万，毛利率超95%，顺利的话预计22年下半年大规模流片，22年预计2亿营收，23年预计5亿营收 3. 低轨卫星发射进入活跃期 “鸿雁”和“虹云”，计划各自发射300颗和156颗低轨通信卫星，并将于2023年建设完成，其中，两

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复旦微电

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青秋木

2022-03-11 15:25:29

【天风电子】晶晨股份汽车电子+WiFi开启第二增长曲线，持续重点推荐

21年我们看到公司AIoT SoC放量+海内外机顶盒市占率持续提升，重点推荐！今年随着公司新产品包含6nm座舱、WiFi6芯片推出发布，有望开起公司第二增长曲线！ 🏻核心亮点： 1️⃣车载前装中控系统V901D配套进入包含宝马My mode theatre、林肯Lincoln Play等，依托汽车领域娱乐系统优势，持续向智能座舱拓展。 2️⃣新产品持续推进，6nm新产品已流片；WiFi 6预计明年6月试生产，WiFi 5双频W155S1支持高速传输配套包含小米 TV Stick、小爱音响Ar

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晶晨股份

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青秋木

2022-03-11 09:06:26

【天风电子】北方华创前两月新增订单超预期，设备龙头持续关注

公司10日晚间披露2022年前2月经营情况，公司预计前两月营业收入13.66亿，同比增长约135%，新增订单超30亿，同比增长超60% 扩产：22年资本开支持续上行，中芯国际预计50亿美金，长江存储33亿美金，合肥长鑫19亿美金，华虹+华力22亿美金，晶合7.5亿美金，安世6亿美金，中国大陆2022年资本开支预计151.5亿美金，再创新高。设备国产化：持续进行，国际形势不确定性持续提升的大背景下，自主可控的重要性凸显，如果未来非A产线顺利量产，对国产设备的拉动将会更加显著。北方华创作为设备国

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北方华创

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青秋木

2022-03-09 09:39:22

【天风电子】22年功率半导体供不应求延续，高景气度低估值机会

️光伏：光伏景气度高涨，IGBT需求供不应求，乌俄冲突加剧新能源转换情绪，预计全球2022年光伏装机量将突破200GW，国内IGBT的国产化率不足5%，份额提升空间大。新能源汽车：22年2月国内新能源汽车新能源乘用车产销量分别为35.1和31.7万辆，同比+208.1和+189.1％；受到原材料涨价以及年节假期环比1月分别下滑18.7%和24.1%，但环比降幅小于前几年2月环比的幅度且同比增速仍然保持在高位。 📈海外涨价：英飞凌22年2月发布涨价函，目前需求仍处于峰值水平，供应紧张的状态预计

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扬杰科技
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青秋木

2022-03-09 09:38:23

【天风能源张樨樨团队】卫星化学重点推荐

当前时点重点推荐卫星化学原因有三： 1）轻烃路线受益高油价。随着油价超过120，乙烷裂解路线的成本优势进一步扩大。当前特殊形势下，随着欧洲亚太炼厂降负荷、乙烯价格必然进一步推涨，盈利放大。 2）公司成长性持续释放。连云港二期项目、丁辛醇与DMC、EC等电解液溶剂等逐步投产。关注三四期审批预期，在双碳下有低碳排优势。 3）前期股价有所回调，当前估值有吸引力。21/22/23年盈利预测63/83/107亿元，当前股价对应PE估值12/9/7倍。目标市值为961亿元，“买入”评级。俄乌冲突爆发后，全

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卫星化学

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天风最强元宇宙团队交流之（十一）今晚八点！头部互联网区块链/NFT/Web3专家

主题：头部互联网公司在Web3.0方面的布局如何？区块链如何让元宇宙的数字物品得到确权和保护？区块链如何加速数字资产化的趋势？我们特邀某头部互联网公司Web3项目负责做有关区块链、NFT、Web3和元宇宙的主题分享。主持人：全球科技首席分析师/海外团队负责人孔蓉 ⏰时间：4月6日（周三） 20:00 🎙嘉宾介绍：现某头部互联网公司Web3项目预研负责人，16起曾任职某头部互联网公司区块链产品总监，负责区块链场景化探索和多个区块链产品落地，并参与国内可信区块链的标准制定。接入方式：参会请联

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【天风医药杨松团队】重点推荐三星医疗：康复版图持续扩张，电力业务作为基石

康复并购扩张持续推进，进一步扩大领先优势。 2022年3月27日，三星医疗发布公告，拟收购武汉明州/南京明州/常州明州/长沙明州/宁波北仑明州5家康复医院100%股权，2022-2024年3年累计扣非归母净利润分别为5209/5209/4514/3473/2460万元。并购扩张持续推进，根据股权激励考核目标，上市公司未22-24年每年新增10家医院，到2024年有望达到35家，进一步扩大领先优势。电力业务作为基石，抓住国内国外双重发展机遇 2022年3月16日，公司发布2022年1-2月经营

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【天风纺服】牧高笛：露营市场快速增长，代工+自有品牌优势显著

■近两年来露营需求持续增长，成为休闲亲子活动新方式。据央视财经，2022年清明节露营产品预订量同比增长超3倍；某电商平台数据显示，今年1月份以来户外帐篷成交额同增119%，户外长椅成交额同增239%，其中大型帐篷、天幕、折叠桌椅等露营装备都有2倍以上增长。 ■我们看好中国露营市场及巨大消费潜力，户外休闲装备及消费有望积极增长。一方面，伴随新一代消费群体休闲观念变化及疫情常态化防控，更加自由放松且切近自然的户外露营成为更多人选择，营地休闲融合个性化多元化基因，植入赏花、房车旅行、音乐会、旅拍等元素

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【天风农业】行业点评：如何看待2022年第三次猪肉收储？

事件：按照国家相关部委安排，今年第三批冻肉收储拟于4月2日、3日启动，预计收储4万吨。我们的分析和判断： 1、猪粮比持续走低，行业亏损压力大，产能有望加速去化。猪粮比价持续走低，截止3月25日，猪粮比价跌至4.26（智农通，3月30日猪粮比4.44），处于低位区间。当前新冠疫情在多地零星散发，消费淡季“雪上加霜”，供需偏松局面预计进一步加剧，预计猪价短期仍将地位震荡，不排除进一步下探可能。 2、短期看收储提振信心，但中长期影响有限。年初以来冻肉收储已完成两批，两批累计收储共7.8万吨；从

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【天风通信】创维数字大涨点评

创维数字为我们重点推荐标的，12月初各业务线全面剖析，1月初外发深度报告推荐！今日股价大涨，我们重申投资逻辑如下： 1、21年业绩略超预期，22Q1扣非净利润有望大幅增长：公司净利润归母净利润为4.22亿元，同比增长9.93%。本期计提信用减值损失及存货跌价损失合计达3.11亿元，其中由于国安广视破产清算所导致的坏账准备为2.58亿元。若不考虑减值因素，公司主营业务净利润则大幅增长。 2、终端业务收入稳健，千兆宽带高增长：1）公司宽带连接业务连续高速增长，2015-2021CAGR为77.10%

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【天风地产韩笑】没有最差，只有更好

如何理解渐渐题材化的行情？金融委定调之后，整个板块上涨超15%，尤其以阳光城、华夏幸福为代表的暴雷房企或者潜在违约房企上涨30%以上。市场在超前博弈“要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案”，相信“相信”的力量，不排除进一步博弈通过需求政策放松来解决这一轮供给侧问题的可能。这条路径的逻辑和方向没有问题，但是主体信用层面的不透明，解决问题思路的不明确，以及需求放松的客观限制都在，机会更多在于短期博弈的过程，而不是最终博弈的结果。定调之后有哪些政策可以期待？目前可以看到的是1、加强政策

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【天风新兴产业】莱茵生物：替糖行业隐形冠军，CBD第二成长曲线已打开局面

公司深耕植物提取领域20余年，为业内唯一国家级专精特新小巨人企业，国内植物提取行业首家上市公司。稳抓替糖市场发展机遇，持续获海外食品巨头大订单！近年海外巨头加速天然甜味剂业务布局，行业集中度持续提升，公司天然甜味剂主要产品包括甜叶菊提取物、罗汉果提取物等，已与可口可乐、百事等众多国际知名客户建立合作关系。2021H1公司天然甜味剂业务营收同比增长66.4%。2018年公司与美国最大香精香料公司芬美意签订累计目标收入4亿美元的独家分销合同，战略绑定大客户，未来2-3年业绩快速增长确定性极强；同时

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【天风金属】全面看多锂板块2-当前位置，锂矿配置价值凸显

Beta怎么看？—锂价持续高位，核心是持续性 1）【22年全年维持紧张】我们认为全年碳酸锂边际增量为18.8万吨，可边际支持406.18万辆新能车及50Gwh储能需求，整体不缺，为偏紧。 2）【锂价3月博弈，Q2震荡，Q3-Q4维持高景气】在全年锂价节奏上，3月锂价大概率横在50万区间博弈；Q2随着6大供给边际释放，锂价或在高位震荡（40-50w）。Q3-Q4新能源车再入高景气周期，锂价将维持高景气区间（50w-55w）。 3）【锂价拐点23Q2-23Q3】同时，根据我们分季度对边际供给的

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【天风电子】深南电路：21年下游结构持续优化，中长期能见度高

事件：公司公告21年业绩：实现营业收入139.43亿元，yoy+20.19%；归母净利润14.81亿元，yoy+3.53%，扣非归母净利润12.72亿元，yoy-1.73%。经营活动产生的现金流量净额同比增长42.53%。 21Q4盈利能力受到产品结构调整影响，维持21H2业绩拐点的判断。Q4实现营收41.87亿，yoy+59.9%、qoq+8.1%，归母净利润4.5亿，yoy+36.7%、qoq-2.6%，扣非归母净利润3.4亿元，同比+17.9%环比-23.3%。单季度毛利率22.53%，y

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【天风电子】台湾半导体企业数据跟踪2202

2月同比增速维持高位，环比受春节影响3月回归增长。根据台股半导体企业22年2月营收数据，平均看环比下降但同比20%+以上，同比增速维持1月的水平。 22年芯片整体持续紧缺，消费电子产品回归传统淡旺季，但是新能源光伏、电动车相关芯片包含功率IGBT、模拟等维持紧缺。 🏻细分领域： 1）功率产能满载新能源需求续强 2）SoC新品迭代推动增长 3）MCU价格坚挺季度有望环比增长 4）高速传输芯片服务器升级逐季看涨 5）模拟芯片结构性分化整体紧缺 6）存储维持稳定增长 7）驱动芯片价格走稳有望触底 8

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【天风电子】复旦微电：基本面一切正常，港股市场有流动性风险，目前估值，长期看持续推荐

今日A/H股走势发生重大背离，我们第一时间跟公司进行确认，目前经营上一切正常。 1. fpga业务：去年12月开始出现封装产能紧缺的问题，有订单没产能，陶瓷管壳紧缺，今年一季度已解决相关产能瓶颈，22年预计fpga增50% 2. PSOC目前尚未大规模流片，去年营收5000多万，毛利率超95%，顺利的话预计22年下半年大规模流片，22年预计2亿营收，23年预计5亿营收 3. 低轨卫星发射进入活跃期 “鸿雁”和“虹云”，计划各自发射300颗和156颗低轨通信卫星，并将于2023年建设完成，其中，两

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【天风电子】晶晨股份汽车电子+WiFi开启第二增长曲线，持续重点推荐

21年我们看到公司AIoT SoC放量+海内外机顶盒市占率持续提升，重点推荐！今年随着公司新产品包含6nm座舱、WiFi6芯片推出发布，有望开起公司第二增长曲线！ 🏻核心亮点： 1️⃣车载前装中控系统V901D配套进入包含宝马My mode theatre、林肯Lincoln Play等，依托汽车领域娱乐系统优势，持续向智能座舱拓展。 2️⃣新产品持续推进，6nm新产品已流片；WiFi 6预计明年6月试生产，WiFi 5双频W155S1支持高速传输配套包含小米 TV Stick、小爱音响Ar

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【天风电子】北方华创前两月新增订单超预期，设备龙头持续关注

公司10日晚间披露2022年前2月经营情况，公司预计前两月营业收入13.66亿，同比增长约135%，新增订单超30亿，同比增长超60% 扩产：22年资本开支持续上行，中芯国际预计50亿美金，长江存储33亿美金，合肥长鑫19亿美金，华虹+华力22亿美金，晶合7.5亿美金，安世6亿美金，中国大陆2022年资本开支预计151.5亿美金，再创新高。设备国产化：持续进行，国际形势不确定性持续提升的大背景下，自主可控的重要性凸显，如果未来非A产线顺利量产，对国产设备的拉动将会更加显著。北方华创作为设备国

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【天风电子】22年功率半导体供不应求延续，高景气度低估值机会

️光伏：光伏景气度高涨，IGBT需求供不应求，乌俄冲突加剧新能源转换情绪，预计全球2022年光伏装机量将突破200GW，国内IGBT的国产化率不足5%，份额提升空间大。新能源汽车：22年2月国内新能源汽车新能源乘用车产销量分别为35.1和31.7万辆，同比+208.1和+189.1％；受到原材料涨价以及年节假期环比1月分别下滑18.7%和24.1%，但环比降幅小于前几年2月环比的幅度且同比增速仍然保持在高位。 📈海外涨价：英飞凌22年2月发布涨价函，目前需求仍处于峰值水平，供应紧张的状态预计

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【天风能源张樨樨团队】卫星化学重点推荐

当前时点重点推荐卫星化学原因有三： 1）轻烃路线受益高油价。随着油价超过120，乙烷裂解路线的成本优势进一步扩大。当前特殊形势下，随着欧洲亚太炼厂降负荷、乙烯价格必然进一步推涨，盈利放大。 2）公司成长性持续释放。连云港二期项目、丁辛醇与DMC、EC等电解液溶剂等逐步投产。关注三四期审批预期，在双碳下有低碳排优势。 3）前期股价有所回调，当前估值有吸引力。21/22/23年盈利预测63/83/107亿元，当前股价对应PE估值12/9/7倍。目标市值为961亿元，“买入”评级。俄乌冲突爆发后，全

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天风最强元宇宙团队交流之（十一）今晚八点！头部互联网区块链/NFT/Web3专家

主题：头部互联网公司在Web3.0方面的布局如何？区块链如何让元宇宙的数字物品得到确权和保护？区块链如何加速数字资产化的趋势？我们特邀某头部互联网公司Web3项目负责做有关区块链、NFT、Web3和元宇宙的主题分享。主持人：全球科技首席分析师/海外团队负责人孔蓉 ⏰时间：4月6日（周三） 20:00 🎙嘉宾介绍：现某头部互联网公司Web3项目预研负责人，16起曾任职某头部互联网公司区块链产品总监，负责区块链场景化探索和多个区块链产品落地，并参与国内可信区块链的标准制定。接入方式：参会请联

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博瑞传播

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青秋木

2022-04-06 13:49:19

【天风医药杨松团队】重点推荐三星医疗：康复版图持续扩张，电力业务作为基石

康复并购扩张持续推进，进一步扩大领先优势。 2022年3月27日，三星医疗发布公告，拟收购武汉明州/南京明州/常州明州/长沙明州/宁波北仑明州5家康复医院100%股权，2022-2024年3年累计扣非归母净利润分别为5209/5209/4514/3473/2460万元。并购扩张持续推进，根据股权激励考核目标，上市公司未22-24年每年新增10家医院，到2024年有望达到35家，进一步扩大领先优势。电力业务作为基石，抓住国内国外双重发展机遇 2022年3月16日，公司发布2022年1-2月经营

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三星医疗

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青秋木

2022-04-06 13:48:09

【天风纺服】牧高笛：露营市场快速增长，代工+自有品牌优势显著

■近两年来露营需求持续增长，成为休闲亲子活动新方式。据央视财经，2022年清明节露营产品预订量同比增长超3倍；某电商平台数据显示，今年1月份以来户外帐篷成交额同增119%，户外长椅成交额同增239%，其中大型帐篷、天幕、折叠桌椅等露营装备都有2倍以上增长。 ■我们看好中国露营市场及巨大消费潜力，户外休闲装备及消费有望积极增长。一方面，伴随新一代消费群体休闲观念变化及疫情常态化防控，更加自由放松且切近自然的户外露营成为更多人选择，营地休闲融合个性化多元化基因，植入赏花、房车旅行、音乐会、旅拍等元素

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牧高笛

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青秋木

2022-04-01 10:21:14

【天风农业】行业点评：如何看待2022年第三次猪肉收储？

事件：按照国家相关部委安排，今年第三批冻肉收储拟于4月2日、3日启动，预计收储4万吨。我们的分析和判断： 1、猪粮比持续走低，行业亏损压力大，产能有望加速去化。猪粮比价持续走低，截止3月25日，猪粮比价跌至4.26（智农通，3月30日猪粮比4.44），处于低位区间。当前新冠疫情在多地零星散发，消费淡季“雪上加霜”，供需偏松局面预计进一步加剧，预计猪价短期仍将地位震荡，不排除进一步下探可能。 2、短期看收储提振信心，但中长期影响有限。年初以来冻肉收储已完成两批，两批累计收储共7.8万吨；从

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巨星农牧

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青秋木

2022-03-25 13:04:42

【天风通信】创维数字大涨点评

创维数字为我们重点推荐标的，12月初各业务线全面剖析，1月初外发深度报告推荐！今日股价大涨，我们重申投资逻辑如下： 1、21年业绩略超预期，22Q1扣非净利润有望大幅增长：公司净利润归母净利润为4.22亿元，同比增长9.93%。本期计提信用减值损失及存货跌价损失合计达3.11亿元，其中由于国安广视破产清算所导致的坏账准备为2.58亿元。若不考虑减值因素，公司主营业务净利润则大幅增长。 2、终端业务收入稳健，千兆宽带高增长：1）公司宽带连接业务连续高速增长，2015-2021CAGR为77.10%

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创维数字

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青秋木

2022-03-24 10:15:20

【天风地产韩笑】没有最差，只有更好

如何理解渐渐题材化的行情？金融委定调之后，整个板块上涨超15%，尤其以阳光城、华夏幸福为代表的暴雷房企或者潜在违约房企上涨30%以上。市场在超前博弈“要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案”，相信“相信”的力量，不排除进一步博弈通过需求政策放松来解决这一轮供给侧问题的可能。这条路径的逻辑和方向没有问题，但是主体信用层面的不透明，解决问题思路的不明确，以及需求放松的客观限制都在，机会更多在于短期博弈的过程，而不是最终博弈的结果。定调之后有哪些政策可以期待？目前可以看到的是1、加强政策

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ST阳光城

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青秋木

2022-03-24 10:14:11

【天风新兴产业】莱茵生物：替糖行业隐形冠军，CBD第二成长曲线已打开局面

公司深耕植物提取领域20余年，为业内唯一国家级专精特新小巨人企业，国内植物提取行业首家上市公司。稳抓替糖市场发展机遇，持续获海外食品巨头大订单！近年海外巨头加速天然甜味剂业务布局，行业集中度持续提升，公司天然甜味剂主要产品包括甜叶菊提取物、罗汉果提取物等，已与可口可乐、百事等众多国际知名客户建立合作关系。2021H1公司天然甜味剂业务营收同比增长66.4%。2018年公司与美国最大香精香料公司芬美意签订累计目标收入4亿美元的独家分销合同，战略绑定大客户，未来2-3年业绩快速增长确定性极强；同时

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莱茵生物

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青秋木

2022-03-16 09:59:56

【天风金属】全面看多锂板块2-当前位置，锂矿配置价值凸显

Beta怎么看？—锂价持续高位，核心是持续性 1）【22年全年维持紧张】我们认为全年碳酸锂边际增量为18.8万吨，可边际支持406.18万辆新能车及50Gwh储能需求，整体不缺，为偏紧。 2）【锂价3月博弈，Q2震荡，Q3-Q4维持高景气】在全年锂价节奏上，3月锂价大概率横在50万区间博弈；Q2随着6大供给边际释放，锂价或在高位震荡（40-50w）。Q3-Q4新能源车再入高景气周期，锂价将维持高景气区间（50w-55w）。 3）【锂价拐点23Q2-23Q3】同时，根据我们分季度对边际供给的

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江特电机
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青秋木

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【天风电子】深南电路：21年下游结构持续优化，中长期能见度高

事件：公司公告21年业绩：实现营业收入139.43亿元，yoy+20.19%；归母净利润14.81亿元，yoy+3.53%，扣非归母净利润12.72亿元，yoy-1.73%。经营活动产生的现金流量净额同比增长42.53%。 21Q4盈利能力受到产品结构调整影响，维持21H2业绩拐点的判断。Q4实现营收41.87亿，yoy+59.9%、qoq+8.1%，归母净利润4.5亿，yoy+36.7%、qoq-2.6%，扣非归母净利润3.4亿元，同比+17.9%环比-23.3%。单季度毛利率22.53%，y

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深南电路

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青秋木

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【天风电子】台湾半导体企业数据跟踪2202

2月同比增速维持高位，环比受春节影响3月回归增长。根据台股半导体企业22年2月营收数据，平均看环比下降但同比20%+以上，同比增速维持1月的水平。 22年芯片整体持续紧缺，消费电子产品回归传统淡旺季，但是新能源光伏、电动车相关芯片包含功率IGBT、模拟等维持紧缺。 🏻细分领域： 1）功率产能满载新能源需求续强 2）SoC新品迭代推动增长 3）MCU价格坚挺季度有望环比增长 4）高速传输芯片服务器升级逐季看涨 5）模拟芯片结构性分化整体紧缺 6）存储维持稳定增长 7）驱动芯片价格走稳有望触底 8

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斯达半导

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青秋木

2022-03-15 14:51:24

【天风电子】复旦微电：基本面一切正常，港股市场有流动性风险，目前估值，长期看持续推荐

今日A/H股走势发生重大背离，我们第一时间跟公司进行确认，目前经营上一切正常。 1. fpga业务：去年12月开始出现封装产能紧缺的问题，有订单没产能，陶瓷管壳紧缺，今年一季度已解决相关产能瓶颈，22年预计fpga增50% 2. PSOC目前尚未大规模流片，去年营收5000多万，毛利率超95%，顺利的话预计22年下半年大规模流片，22年预计2亿营收，23年预计5亿营收 3. 低轨卫星发射进入活跃期 “鸿雁”和“虹云”，计划各自发射300颗和156颗低轨通信卫星，并将于2023年建设完成，其中，两

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复旦微电

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青秋木

2022-03-11 15:25:29

【天风电子】晶晨股份汽车电子+WiFi开启第二增长曲线，持续重点推荐

21年我们看到公司AIoT SoC放量+海内外机顶盒市占率持续提升，重点推荐！今年随着公司新产品包含6nm座舱、WiFi6芯片推出发布，有望开起公司第二增长曲线！ 🏻核心亮点： 1️⃣车载前装中控系统V901D配套进入包含宝马My mode theatre、林肯Lincoln Play等，依托汽车领域娱乐系统优势，持续向智能座舱拓展。 2️⃣新产品持续推进，6nm新产品已流片；WiFi 6预计明年6月试生产，WiFi 5双频W155S1支持高速传输配套包含小米 TV Stick、小爱音响Ar

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晶晨股份

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青秋木

2022-03-11 09:06:26

【天风电子】北方华创前两月新增订单超预期，设备龙头持续关注

公司10日晚间披露2022年前2月经营情况，公司预计前两月营业收入13.66亿，同比增长约135%，新增订单超30亿，同比增长超60% 扩产：22年资本开支持续上行，中芯国际预计50亿美金，长江存储33亿美金，合肥长鑫19亿美金，华虹+华力22亿美金，晶合7.5亿美金，安世6亿美金，中国大陆2022年资本开支预计151.5亿美金，再创新高。设备国产化：持续进行，国际形势不确定性持续提升的大背景下，自主可控的重要性凸显，如果未来非A产线顺利量产，对国产设备的拉动将会更加显著。北方华创作为设备国

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北方华创

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青秋木

2022-03-09 09:39:22

【天风电子】22年功率半导体供不应求延续，高景气度低估值机会

️光伏：光伏景气度高涨，IGBT需求供不应求，乌俄冲突加剧新能源转换情绪，预计全球2022年光伏装机量将突破200GW，国内IGBT的国产化率不足5%，份额提升空间大。新能源汽车：22年2月国内新能源汽车新能源乘用车产销量分别为35.1和31.7万辆，同比+208.1和+189.1％；受到原材料涨价以及年节假期环比1月分别下滑18.7%和24.1%，但环比降幅小于前几年2月环比的幅度且同比增速仍然保持在高位。 📈海外涨价：英飞凌22年2月发布涨价函，目前需求仍处于峰值水平，供应紧张的状态预计

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扬杰科技
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新洁能

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青秋木

2022-03-09 09:38:23

【天风能源张樨樨团队】卫星化学重点推荐

当前时点重点推荐卫星化学原因有三： 1）轻烃路线受益高油价。随着油价超过120，乙烷裂解路线的成本优势进一步扩大。当前特殊形势下，随着欧洲亚太炼厂降负荷、乙烯价格必然进一步推涨，盈利放大。 2）公司成长性持续释放。连云港二期项目、丁辛醇与DMC、EC等电解液溶剂等逐步投产。关注三四期审批预期，在双碳下有低碳排优势。 3）前期股价有所回调，当前估值有吸引力。21/22/23年盈利预测63/83/107亿元，当前股价对应PE估值12/9/7倍。目标市值为961亿元，“买入”评级。俄乌冲突爆发后，全

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卫星化学

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天风最强元宇宙团队交流之（十一）今晚八点！头部互联网区块链/NFT/Web3专家

主题：头部互联网公司在Web3.0方面的布局如何？区块链如何让元宇宙的数字物品得到确权和保护？区块链如何加速数字资产化的趋势？我们特邀某头部互联网公司Web3项目负责做有关区块链、NFT、Web3和元宇宙的主题分享。主持人：全球科技首席分析师/海外团队负责人孔蓉 ⏰时间：4月6日（周三） 20:00 🎙嘉宾介绍：现某头部互联网公司Web3项目预研负责人，16起曾任职某头部互联网公司区块链产品总监，负责区块链场景化探索和多个区块链产品落地，并参与国内可信区块链的标准制定。接入方式：参会请联

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【天风医药杨松团队】重点推荐三星医疗：康复版图持续扩张，电力业务作为基石

康复并购扩张持续推进，进一步扩大领先优势。 2022年3月27日，三星医疗发布公告，拟收购武汉明州/南京明州/常州明州/长沙明州/宁波北仑明州5家康复医院100%股权，2022-2024年3年累计扣非归母净利润分别为5209/5209/4514/3473/2460万元。并购扩张持续推进，根据股权激励考核目标，上市公司未22-24年每年新增10家医院，到2024年有望达到35家，进一步扩大领先优势。电力业务作为基石，抓住国内国外双重发展机遇 2022年3月16日，公司发布2022年1-2月经营

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【天风纺服】牧高笛：露营市场快速增长，代工+自有品牌优势显著

■近两年来露营需求持续增长，成为休闲亲子活动新方式。据央视财经，2022年清明节露营产品预订量同比增长超3倍；某电商平台数据显示，今年1月份以来户外帐篷成交额同增119%，户外长椅成交额同增239%，其中大型帐篷、天幕、折叠桌椅等露营装备都有2倍以上增长。 ■我们看好中国露营市场及巨大消费潜力，户外休闲装备及消费有望积极增长。一方面，伴随新一代消费群体休闲观念变化及疫情常态化防控，更加自由放松且切近自然的户外露营成为更多人选择，营地休闲融合个性化多元化基因，植入赏花、房车旅行、音乐会、旅拍等元素

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【天风农业】行业点评：如何看待2022年第三次猪肉收储？

事件：按照国家相关部委安排，今年第三批冻肉收储拟于4月2日、3日启动，预计收储4万吨。我们的分析和判断： 1、猪粮比持续走低，行业亏损压力大，产能有望加速去化。猪粮比价持续走低，截止3月25日，猪粮比价跌至4.26（智农通，3月30日猪粮比4.44），处于低位区间。当前新冠疫情在多地零星散发，消费淡季“雪上加霜”，供需偏松局面预计进一步加剧，预计猪价短期仍将地位震荡，不排除进一步下探可能。 2、短期看收储提振信心，但中长期影响有限。年初以来冻肉收储已完成两批，两批累计收储共7.8万吨；从

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【天风通信】创维数字大涨点评

创维数字为我们重点推荐标的，12月初各业务线全面剖析，1月初外发深度报告推荐！今日股价大涨，我们重申投资逻辑如下： 1、21年业绩略超预期，22Q1扣非净利润有望大幅增长：公司净利润归母净利润为4.22亿元，同比增长9.93%。本期计提信用减值损失及存货跌价损失合计达3.11亿元，其中由于国安广视破产清算所导致的坏账准备为2.58亿元。若不考虑减值因素，公司主营业务净利润则大幅增长。 2、终端业务收入稳健，千兆宽带高增长：1）公司宽带连接业务连续高速增长，2015-2021CAGR为77.10%

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【天风地产韩笑】没有最差，只有更好

如何理解渐渐题材化的行情？金融委定调之后，整个板块上涨超15%，尤其以阳光城、华夏幸福为代表的暴雷房企或者潜在违约房企上涨30%以上。市场在超前博弈“要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案”，相信“相信”的力量，不排除进一步博弈通过需求政策放松来解决这一轮供给侧问题的可能。这条路径的逻辑和方向没有问题，但是主体信用层面的不透明，解决问题思路的不明确，以及需求放松的客观限制都在，机会更多在于短期博弈的过程，而不是最终博弈的结果。定调之后有哪些政策可以期待？目前可以看到的是1、加强政策

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【天风新兴产业】莱茵生物：替糖行业隐形冠军，CBD第二成长曲线已打开局面

公司深耕植物提取领域20余年，为业内唯一国家级专精特新小巨人企业，国内植物提取行业首家上市公司。稳抓替糖市场发展机遇，持续获海外食品巨头大订单！近年海外巨头加速天然甜味剂业务布局，行业集中度持续提升，公司天然甜味剂主要产品包括甜叶菊提取物、罗汉果提取物等，已与可口可乐、百事等众多国际知名客户建立合作关系。2021H1公司天然甜味剂业务营收同比增长66.4%。2018年公司与美国最大香精香料公司芬美意签订累计目标收入4亿美元的独家分销合同，战略绑定大客户，未来2-3年业绩快速增长确定性极强；同时

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【天风金属】全面看多锂板块2-当前位置，锂矿配置价值凸显

Beta怎么看？—锂价持续高位，核心是持续性 1）【22年全年维持紧张】我们认为全年碳酸锂边际增量为18.8万吨，可边际支持406.18万辆新能车及50Gwh储能需求，整体不缺，为偏紧。 2）【锂价3月博弈，Q2震荡，Q3-Q4维持高景气】在全年锂价节奏上，3月锂价大概率横在50万区间博弈；Q2随着6大供给边际释放，锂价或在高位震荡（40-50w）。Q3-Q4新能源车再入高景气周期，锂价将维持高景气区间（50w-55w）。 3）【锂价拐点23Q2-23Q3】同时，根据我们分季度对边际供给的

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【天风电子】深南电路：21年下游结构持续优化，中长期能见度高

事件：公司公告21年业绩：实现营业收入139.43亿元，yoy+20.19%；归母净利润14.81亿元，yoy+3.53%，扣非归母净利润12.72亿元，yoy-1.73%。经营活动产生的现金流量净额同比增长42.53%。 21Q4盈利能力受到产品结构调整影响，维持21H2业绩拐点的判断。Q4实现营收41.87亿，yoy+59.9%、qoq+8.1%，归母净利润4.5亿，yoy+36.7%、qoq-2.6%，扣非归母净利润3.4亿元，同比+17.9%环比-23.3%。单季度毛利率22.53%，y

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【天风电子】台湾半导体企业数据跟踪2202

2月同比增速维持高位，环比受春节影响3月回归增长。根据台股半导体企业22年2月营收数据，平均看环比下降但同比20%+以上，同比增速维持1月的水平。 22年芯片整体持续紧缺，消费电子产品回归传统淡旺季，但是新能源光伏、电动车相关芯片包含功率IGBT、模拟等维持紧缺。 🏻细分领域： 1）功率产能满载新能源需求续强 2）SoC新品迭代推动增长 3）MCU价格坚挺季度有望环比增长 4）高速传输芯片服务器升级逐季看涨 5）模拟芯片结构性分化整体紧缺 6）存储维持稳定增长 7）驱动芯片价格走稳有望触底 8

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今日A/H股走势发生重大背离，我们第一时间跟公司进行确认，目前经营上一切正常。 1. fpga业务：去年12月开始出现封装产能紧缺的问题，有订单没产能，陶瓷管壳紧缺，今年一季度已解决相关产能瓶颈，22年预计fpga增50% 2. PSOC目前尚未大规模流片，去年营收5000多万，毛利率超95%，顺利的话预计22年下半年大规模流片，22年预计2亿营收，23年预计5亿营收 3. 低轨卫星发射进入活跃期 “鸿雁”和“虹云”，计划各自发射300颗和156颗低轨通信卫星，并将于2023年建设完成，其中，两

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【天风电子】晶晨股份汽车电子+WiFi开启第二增长曲线，持续重点推荐

21年我们看到公司AIoT SoC放量+海内外机顶盒市占率持续提升，重点推荐！今年随着公司新产品包含6nm座舱、WiFi6芯片推出发布，有望开起公司第二增长曲线！ 🏻核心亮点： 1️⃣车载前装中控系统V901D配套进入包含宝马My mode theatre、林肯Lincoln Play等，依托汽车领域娱乐系统优势，持续向智能座舱拓展。 2️⃣新产品持续推进，6nm新产品已流片；WiFi 6预计明年6月试生产，WiFi 5双频W155S1支持高速传输配套包含小米 TV Stick、小爱音响Ar

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【天风电子】北方华创前两月新增订单超预期，设备龙头持续关注

公司10日晚间披露2022年前2月经营情况，公司预计前两月营业收入13.66亿，同比增长约135%，新增订单超30亿，同比增长超60% 扩产：22年资本开支持续上行，中芯国际预计50亿美金，长江存储33亿美金，合肥长鑫19亿美金，华虹+华力22亿美金，晶合7.5亿美金，安世6亿美金，中国大陆2022年资本开支预计151.5亿美金，再创新高。设备国产化：持续进行，国际形势不确定性持续提升的大背景下，自主可控的重要性凸显，如果未来非A产线顺利量产，对国产设备的拉动将会更加显著。北方华创作为设备国

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【天风电子】22年功率半导体供不应求延续，高景气度低估值机会

️光伏：光伏景气度高涨，IGBT需求供不应求，乌俄冲突加剧新能源转换情绪，预计全球2022年光伏装机量将突破200GW，国内IGBT的国产化率不足5%，份额提升空间大。新能源汽车：22年2月国内新能源汽车新能源乘用车产销量分别为35.1和31.7万辆，同比+208.1和+189.1％；受到原材料涨价以及年节假期环比1月分别下滑18.7%和24.1%，但环比降幅小于前几年2月环比的幅度且同比增速仍然保持在高位。 📈海外涨价：英飞凌22年2月发布涨价函，目前需求仍处于峰值水平，供应紧张的状态预计

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【天风能源张樨樨团队】卫星化学重点推荐

当前时点重点推荐卫星化学原因有三： 1）轻烃路线受益高油价。随着油价超过120，乙烷裂解路线的成本优势进一步扩大。当前特殊形势下，随着欧洲亚太炼厂降负荷、乙烯价格必然进一步推涨，盈利放大。 2）公司成长性持续释放。连云港二期项目、丁辛醇与DMC、EC等电解液溶剂等逐步投产。关注三四期审批预期，在双碳下有低碳排优势。 3）前期股价有所回调，当前估值有吸引力。21/22/23年盈利预测63/83/107亿元，当前股价对应PE估值12/9/7倍。目标市值为961亿元，“买入”评级。俄乌冲突爆发后，全

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天风最强元宇宙团队交流之（十一）今晚八点！头部互联网区块链/NFT/Web3专家

主题：头部互联网公司在Web3.0方面的布局如何？区块链如何让元宇宙的数字物品得到确权和保护？区块链如何加速数字资产化的趋势？我们特邀某头部互联网公司Web3项目负责做有关区块链、NFT、Web3和元宇宙的主题分享。主持人：全球科技首席分析师/海外团队负责人孔蓉 ⏰时间：4月6日（周三） 20:00 🎙嘉宾介绍：现某头部互联网公司Web3项目预研负责人，16起曾任职某头部互联网公司区块链产品总监，负责区块链场景化探索和多个区块链产品落地，并参与国内可信区块链的标准制定。接入方式：参会请联

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博瑞传播

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青秋木

2022-04-06 13:49:19

【天风医药杨松团队】重点推荐三星医疗：康复版图持续扩张，电力业务作为基石

康复并购扩张持续推进，进一步扩大领先优势。 2022年3月27日，三星医疗发布公告，拟收购武汉明州/南京明州/常州明州/长沙明州/宁波北仑明州5家康复医院100%股权，2022-2024年3年累计扣非归母净利润分别为5209/5209/4514/3473/2460万元。并购扩张持续推进，根据股权激励考核目标，上市公司未22-24年每年新增10家医院，到2024年有望达到35家，进一步扩大领先优势。电力业务作为基石，抓住国内国外双重发展机遇 2022年3月16日，公司发布2022年1-2月经营

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三星医疗

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青秋木

2022-04-06 13:48:09

【天风纺服】牧高笛：露营市场快速增长，代工+自有品牌优势显著

■近两年来露营需求持续增长，成为休闲亲子活动新方式。据央视财经，2022年清明节露营产品预订量同比增长超3倍；某电商平台数据显示，今年1月份以来户外帐篷成交额同增119%，户外长椅成交额同增239%，其中大型帐篷、天幕、折叠桌椅等露营装备都有2倍以上增长。 ■我们看好中国露营市场及巨大消费潜力，户外休闲装备及消费有望积极增长。一方面，伴随新一代消费群体休闲观念变化及疫情常态化防控，更加自由放松且切近自然的户外露营成为更多人选择，营地休闲融合个性化多元化基因，植入赏花、房车旅行、音乐会、旅拍等元素

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牧高笛

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青秋木

2022-04-01 10:21:14

【天风农业】行业点评：如何看待2022年第三次猪肉收储？

事件：按照国家相关部委安排，今年第三批冻肉收储拟于4月2日、3日启动，预计收储4万吨。我们的分析和判断： 1、猪粮比持续走低，行业亏损压力大，产能有望加速去化。猪粮比价持续走低，截止3月25日，猪粮比价跌至4.26（智农通，3月30日猪粮比4.44），处于低位区间。当前新冠疫情在多地零星散发，消费淡季“雪上加霜”，供需偏松局面预计进一步加剧，预计猪价短期仍将地位震荡，不排除进一步下探可能。 2、短期看收储提振信心，但中长期影响有限。年初以来冻肉收储已完成两批，两批累计收储共7.8万吨；从

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巨星农牧

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青秋木

2022-03-25 13:04:42

【天风通信】创维数字大涨点评

创维数字为我们重点推荐标的，12月初各业务线全面剖析，1月初外发深度报告推荐！今日股价大涨，我们重申投资逻辑如下： 1、21年业绩略超预期，22Q1扣非净利润有望大幅增长：公司净利润归母净利润为4.22亿元，同比增长9.93%。本期计提信用减值损失及存货跌价损失合计达3.11亿元，其中由于国安广视破产清算所导致的坏账准备为2.58亿元。若不考虑减值因素，公司主营业务净利润则大幅增长。 2、终端业务收入稳健，千兆宽带高增长：1）公司宽带连接业务连续高速增长，2015-2021CAGR为77.10%

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创维数字

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青秋木

2022-03-24 10:15:20

【天风地产韩笑】没有最差，只有更好

如何理解渐渐题材化的行情？金融委定调之后，整个板块上涨超15%，尤其以阳光城、华夏幸福为代表的暴雷房企或者潜在违约房企上涨30%以上。市场在超前博弈“要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案”，相信“相信”的力量，不排除进一步博弈通过需求政策放松来解决这一轮供给侧问题的可能。这条路径的逻辑和方向没有问题，但是主体信用层面的不透明，解决问题思路的不明确，以及需求放松的客观限制都在，机会更多在于短期博弈的过程，而不是最终博弈的结果。定调之后有哪些政策可以期待？目前可以看到的是1、加强政策

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ST阳光城

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青秋木

2022-03-24 10:14:11

【天风新兴产业】莱茵生物：替糖行业隐形冠军，CBD第二成长曲线已打开局面

公司深耕植物提取领域20余年，为业内唯一国家级专精特新小巨人企业，国内植物提取行业首家上市公司。稳抓替糖市场发展机遇，持续获海外食品巨头大订单！近年海外巨头加速天然甜味剂业务布局，行业集中度持续提升，公司天然甜味剂主要产品包括甜叶菊提取物、罗汉果提取物等，已与可口可乐、百事等众多国际知名客户建立合作关系。2021H1公司天然甜味剂业务营收同比增长66.4%。2018年公司与美国最大香精香料公司芬美意签订累计目标收入4亿美元的独家分销合同，战略绑定大客户，未来2-3年业绩快速增长确定性极强；同时

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莱茵生物

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青秋木

2022-03-16 09:59:56

【天风金属】全面看多锂板块2-当前位置，锂矿配置价值凸显

Beta怎么看？—锂价持续高位，核心是持续性 1）【22年全年维持紧张】我们认为全年碳酸锂边际增量为18.8万吨，可边际支持406.18万辆新能车及50Gwh储能需求，整体不缺，为偏紧。 2）【锂价3月博弈，Q2震荡，Q3-Q4维持高景气】在全年锂价节奏上，3月锂价大概率横在50万区间博弈；Q2随着6大供给边际释放，锂价或在高位震荡（40-50w）。Q3-Q4新能源车再入高景气周期，锂价将维持高景气区间（50w-55w）。 3）【锂价拐点23Q2-23Q3】同时，根据我们分季度对边际供给的

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江特电机
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*ST宋都

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青秋木

2022-03-15 14:53:29

【天风电子】深南电路：21年下游结构持续优化，中长期能见度高

事件：公司公告21年业绩：实现营业收入139.43亿元，yoy+20.19%；归母净利润14.81亿元，yoy+3.53%，扣非归母净利润12.72亿元，yoy-1.73%。经营活动产生的现金流量净额同比增长42.53%。 21Q4盈利能力受到产品结构调整影响，维持21H2业绩拐点的判断。Q4实现营收41.87亿，yoy+59.9%、qoq+8.1%，归母净利润4.5亿，yoy+36.7%、qoq-2.6%，扣非归母净利润3.4亿元，同比+17.9%环比-23.3%。单季度毛利率22.53%，y

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深南电路

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青秋木

2022-03-15 14:52:40

【天风电子】台湾半导体企业数据跟踪2202

2月同比增速维持高位，环比受春节影响3月回归增长。根据台股半导体企业22年2月营收数据，平均看环比下降但同比20%+以上，同比增速维持1月的水平。 22年芯片整体持续紧缺，消费电子产品回归传统淡旺季，但是新能源光伏、电动车相关芯片包含功率IGBT、模拟等维持紧缺。 🏻细分领域： 1）功率产能满载新能源需求续强 2）SoC新品迭代推动增长 3）MCU价格坚挺季度有望环比增长 4）高速传输芯片服务器升级逐季看涨 5）模拟芯片结构性分化整体紧缺 6）存储维持稳定增长 7）驱动芯片价格走稳有望触底 8

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斯达半导

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青秋木

2022-03-15 14:51:24

【天风电子】复旦微电：基本面一切正常，港股市场有流动性风险，目前估值，长期看持续推荐

今日A/H股走势发生重大背离，我们第一时间跟公司进行确认，目前经营上一切正常。 1. fpga业务：去年12月开始出现封装产能紧缺的问题，有订单没产能，陶瓷管壳紧缺，今年一季度已解决相关产能瓶颈，22年预计fpga增50% 2. PSOC目前尚未大规模流片，去年营收5000多万，毛利率超95%，顺利的话预计22年下半年大规模流片，22年预计2亿营收，23年预计5亿营收 3. 低轨卫星发射进入活跃期 “鸿雁”和“虹云”，计划各自发射300颗和156颗低轨通信卫星，并将于2023年建设完成，其中，两

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复旦微电

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青秋木

2022-03-11 15:25:29

【天风电子】晶晨股份汽车电子+WiFi开启第二增长曲线，持续重点推荐

21年我们看到公司AIoT SoC放量+海内外机顶盒市占率持续提升，重点推荐！今年随着公司新产品包含6nm座舱、WiFi6芯片推出发布，有望开起公司第二增长曲线！ 🏻核心亮点： 1️⃣车载前装中控系统V901D配套进入包含宝马My mode theatre、林肯Lincoln Play等，依托汽车领域娱乐系统优势，持续向智能座舱拓展。 2️⃣新产品持续推进，6nm新产品已流片；WiFi 6预计明年6月试生产，WiFi 5双频W155S1支持高速传输配套包含小米 TV Stick、小爱音响Ar

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晶晨股份

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青秋木

2022-03-11 09:06:26

【天风电子】北方华创前两月新增订单超预期，设备龙头持续关注

公司10日晚间披露2022年前2月经营情况，公司预计前两月营业收入13.66亿，同比增长约135%，新增订单超30亿，同比增长超60% 扩产：22年资本开支持续上行，中芯国际预计50亿美金，长江存储33亿美金，合肥长鑫19亿美金，华虹+华力22亿美金，晶合7.5亿美金，安世6亿美金，中国大陆2022年资本开支预计151.5亿美金，再创新高。设备国产化：持续进行，国际形势不确定性持续提升的大背景下，自主可控的重要性凸显，如果未来非A产线顺利量产，对国产设备的拉动将会更加显著。北方华创作为设备国

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北方华创

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青秋木

2022-03-09 09:39:22

【天风电子】22年功率半导体供不应求延续，高景气度低估值机会

️光伏：光伏景气度高涨，IGBT需求供不应求，乌俄冲突加剧新能源转换情绪，预计全球2022年光伏装机量将突破200GW，国内IGBT的国产化率不足5%，份额提升空间大。新能源汽车：22年2月国内新能源汽车新能源乘用车产销量分别为35.1和31.7万辆，同比+208.1和+189.1％；受到原材料涨价以及年节假期环比1月分别下滑18.7%和24.1%，但环比降幅小于前几年2月环比的幅度且同比增速仍然保持在高位。 📈海外涨价：英飞凌22年2月发布涨价函，目前需求仍处于峰值水平，供应紧张的状态预计

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扬杰科技
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新洁能

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青秋木

2022-03-09 09:38:23

【天风能源张樨樨团队】卫星化学重点推荐

当前时点重点推荐卫星化学原因有三： 1）轻烃路线受益高油价。随着油价超过120，乙烷裂解路线的成本优势进一步扩大。当前特殊形势下，随着欧洲亚太炼厂降负荷、乙烯价格必然进一步推涨，盈利放大。 2）公司成长性持续释放。连云港二期项目、丁辛醇与DMC、EC等电解液溶剂等逐步投产。关注三四期审批预期，在双碳下有低碳排优势。 3）前期股价有所回调，当前估值有吸引力。21/22/23年盈利预测63/83/107亿元，当前股价对应PE估值12/9/7倍。目标市值为961亿元，“买入”评级。俄乌冲突爆发后，全

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卫星化学

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