神火股份发布三季报:公司前三季度实现营收248亿元,同增70.95%;实现归母净利23亿元,同增366.62%。21Q3单季度公司实现营收93亿元,同增63.06%,实现归母净利8.36亿,同增198.64%,环减5%。

具体行业数据分拆:

煤炭:公司目前855万吨煤炭产能,1-9月产量478万吨,预计全年630万吨产量。1-6月对应2.4亿归母利润,1-9月约8亿左右归母利润。这主要是9月价格开始大幅上涨。

9月公司无烟煤大概卖2100元,目前大概有2700元,涨幅明显。目前瘦精煤大概是3500元左右。

铝:新疆80万吨产能,1-6月12亿归母净利润,1-9月30亿利润总额,对应22.5亿归母,目前产量稳定,单季度20万吨左右产量。

云南原来计划年底达产但是由于限电产能目前仅运行37.5万吨。1-6月云南33.5万吨产量,三季度15万吨产量,预计四季度产量9万吨。电解铝1-6月对应13亿利润总额,对应归母净利4亿,1-9月是20亿利润总额,对应归母7亿利润。

1-9月公司一共37亿总计利润,由于减值一共影响16亿归母利润。

三季度公司成本多少?氧化铝涨价对公司的影响大么?

公司氧化铝是签订长单的,目前由于云南限产,之前按照满产80万吨签订,所以现在长单量有富裕。价格方面是在年初订立,但是现在价格长这么厉害,长单价格也有变动。目前9月氧化铝单价还在2600元,10月可能增加价格到2900。氧化铝主要是和中铝和锦江拿。公司目前整体成本影响不大,大概还是在12500元的成本。

公司目前云南电价多少?三季度是按照多少计算的电价,已经计提还是没有?新价格是丰水季还是枯水季的?

云南从9月1日开始取消优惠电价,每个月20号交电费,但目前还没有交,可能在怎么执行这点上还没落地,预计公司下周去交电费,就知道实际按多少收。

公司预计9月按照0.32元/度去收,但是公司财务是按照0.385元/度计算的。公司预计9-10月丰水期可能还是0.32,11月平水期,12月是枯水期,还有电价可能增长,预计12月可能0.4+元/度。2020年市场化交易电价在0.385元/度,2021年有指导价,分不同期(丰水、枯水、平水),每个期分四个段,公司预计全年均价0.37元,在考虑还有附加费等等,大概在0.48元/度但是市场化交易肯定比这个低,预计大概0.4多一点。

电价上涨推动成本上行再加个转移上顺畅么?

按照现在价格来看,0.4的水电还是比火电便宜的,火电如果按照现在煤价算可能要超过0.8。

长期上,我们认为成本上涨会推动铝价。目前铝价2.2万的价格可能有些厂已经会亏损,这种情况下成本支撑可能会进一步推动铝价上行。

海外铝建设是趋势么?

从操作层面上看还是比较难,因为他投资体量比较大,本来海外建铝长久比较贵,你还需要考虑基建、公路铁路、发电等等,成本很高。

目前新疆的电费还是正常的么?目前大概成本多少?

新疆,煤价有所上涨,但是疆内不超过300元。现在的问题是量很少。火车很少,汽车运费到内地需要1200,加上300元煤价,大概也要1500元了。

疆内煤炭价格260、125元/吨公司可能用煤成本也就增加20元,对应就是增加0.002元电价。目前公司也就是0.22元的电费,优势还是很明显的。

煤炭产量、政策的情况?

永城:三个矿对应354万吨产能,主要是无烟煤,价格9月2100,现在2700。目前市场调控主要是动力煤,对无烟煤还行。而且目前按照热值换算,无烟煤7000卡,换算5500价格还是合理的。

许昌:主要是梁北改扩建,从90万吨产能扩到240万吨,预计产量有增长,今年110万吨、明年180万吨、后年满产到240万吨。

大磨岭煤矿则是动力煤,控制价格对其有点影响,但公司有60万发电机组,供暖季可能要启动,总体看煤炭价格调整对公司影响不是很大。

煤炭成本如何?

煤炭成本上半年不到700(完全成本),后面成本800元(完全成本),10月售价1500元左右。

公司后面有计提么?规模多少?

之前提的主要是:发电导致计提,汇源计提、大磨岭是收购的,他收购的时候有评估,矿权需要重新估值,7个亿的矿权价值来体现需要提无形资产。

目前好像就生产线等等有减值测试。但是目前价格这么高,预计减值不太可能,后面可能是辅助设施有一点减值,但是这个量很小,都是几千万左右。剩下的就是许昌矿区和永城铝厂有个专用线,可能有3-4个亿的减值。预计四季度规模不大了。

氧化铝涨价这么多?公司打算如何应对?

氧化铝价格上涨因素比较复杂,像是海外和冬季2+26限产导致氧化铝供给收到影响,但是一般氧化铝和电解铝价格挂钩,近两年这个比例变动了,但是整体上价格还是平衡的。公司广西参股36%股权的氧化铝厂,而且每年和中铝、锦江有长单,这个也是可以保障的。

吨铝耗电量?云南13600-13700.左右新疆13600左右。

明年肯定都控制到13650以下。

公司怎么看未来铝价走势?目前需求走弱会不会价格承压?

目前电解铝价格在电价上涨氧化铝上涨的情况下,有些厂目前也没有多少利润。这主要是能耗+环保导致需求减少,短期供需双弱。但长期看需求会随着环保、能耗的放松而缓解,但是供给不太可能放开。预计价格会在高位运行。公司还是很有优势,新疆比行业多3000-4000元优势,云南也有3000元左右的优势。我们认为铝价还会上行。

目前云南神火是集团和上市公司共同持有,是否会有收购安排?

再融资的时候也提过,原来是准备按照计划进行,但是目前云南变动太多,本来今年下半年要启动收购,但是目前看可能要往后推一下,现在云南变动对云南估值影响比较大。未来等情况稳定可能继续推进。

煤炭投入有新增么?

因为安全投入之前一直有在做,这方面现在都已经非常到位了,未来新增的不是很多。未来增加的可能是人员收入这部分导致。

云南限电如何?

云南电力好转。但是有能耗可能也不会放开限产,所以四季度我们预期还是云南9万吨左右的产量。