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华泰5G电子游戏会议纪要20201206

韩大元

中线波段

2020-12-08 08:44:25

谢春生计算机首席计算机软硬件: 趋势延续，关注变化云场景下，企业业务模块边界可能在逐渐模糊。我们认为，在云产品形态下，企业级服务市场的业务和产品边界在逐渐模糊。在传统软件形态下，企业级服务的不同业务和产品环节，彼此的边界非常清晰，做协同办公、人财物管理、供应链管理、绩效管理等等模块。在云场景下，我们看到： 1）不同的产品开始出现功能的重叠：比如协同办公软件已经逐步嵌入人财物相关的ERP模块； 2）2）不同企业级服务企业出现业务/产品重叠，Workday从HCM到ERP，Adobe从工具软件到CRM。工具软件到企业级服务。工具软件（办公）也是企业级服务市场的一个重要入口产品。这一类产品领域企业有望逐步向企业级服务市场延伸。通过起初的工具软件获得B端客户，先扩大客户基础，提升市占率；然后拓展新产品线，增加单用户ARPU值。从Increase（老产品增加新用户），然后再Expand（老用户增加新产品），逐步构建企业级产品矩阵，打造企业级服务平台。风险提示：产品演进低于预期的风险，产品云华进度低于预期的风险相关研报：计算机软硬件: 趋势延续，关注变化 2020-11-17 ------------------------- 朱　珺传媒互联网首席本周观点：关注顺周期向上的营销、电影、出版龙头，游戏关注新品上线建议关注： 1、基本面持续向好的龙头，如分众传媒、新经典、中信出版等； 2、视频OTT龙头芒果超媒，阿里创投战略入股，内容电商布局扩生态； 3、影视及院线复苏，关注电影大片定档； 4、游戏整体仍高景气度，优质精品内容厂商中长期受益逻辑不变，关注新品上线节奏及表现； 5、网红经济营销服务公司，仍处于高成长阶段，“双十一”数据亮眼；6、字节跳动产业链相关，主要涉及游戏、营销、版权等子板块。 11月游戏行业买量规模有所下滑，主系“双11”电商大规模买量挤压 11月迎来“双11”大促，电商强势买量挤压其他行业流量份额，根据热云数据，11.11~11.25期间，网购类App和房地产App在投放创意组数排名Top10中分别占据6席和2席，淘宝、京东和安居客位列前三。游戏行业广告投放量占比在经历连续两月回升后有所下滑。具体来看，为避开“双11”流量竞争整体投放素材量有所下降，11月日均在线投放素材数环比下降12.27%至8.7万组，整体竞争态势有所缓和。分题材来看，休闲、网赚类手游投放力度显著增强，在广告数占比和App数量占比方面持续维持强势地位，而日韩系手游预算充足，广告投放金额持续扩张。部分题材游戏买量格局固化，大厂继续进驻动漫、二次元等其他题材买量 11月腾讯《街霸：对决》、游族《少年三国志：零》、网易《黑潮之上》上线，厂商维持大规模广告投放的发行模式，头部大厂大规模买量能力继续凸显。大厂继续凭借强买量实力进驻其他题材买量榜单，网易旗下网易雷火和腾讯分别进入二次元题材买量榜第二及动漫题材买量榜第一。从买量公司数量来看，11月新参与买量公司显著增长，主要系休闲及网赚游戏买量公司入场参与小规模流量采买。新游进行多渠道高投放，明星代言配合精准素材优化发行表现 11月三款新游《街霸：对决》、《少年三国志：零》、《黑潮之上》均采用了上线前及上线初期大规模买量的发行模式，在大规模、多渠道买量策略的助力下，三款游戏上线后均有亮眼表现。同时在买量行业竞争愈发激烈、买量成本持续抬升的背景下，通过邀请明星代言，针对目标客群进行创意投放有望助力新游买量走出差异化竞争路线，实现“降本增效”。依托明星自带的标签属性、打造游戏创意玩法，或将有助于带动新游实现快速破圈；特定的创意素材则可助力圈层属性较强的游戏实现目标用户的精准触达。风险提示：买量市场竞争加剧。相关研报：传媒: 11月游戏买量放缓，大厂维持强势 2020-12-06 -------------------------------------- 胡　剑电子组长电子：轻资产设计繁荣下的重资产产能紧缺 5G创新周期伊始，轻资产设计繁荣下，重资产产能全面紧缺我们认为，伴随5G基础设施日益完善下的终端创新周期开启，“电子+”时代非电子产品电子化、简单电子产品智能化的行业成长逻辑逐步兑现，企业对未来发展的展望趋于乐观，在此基础上，伴随着国家政策对科技、对知识产权的日益重视，贸易摩擦背景下国产替代需求的日益迫切，以及科创板、注册制等资本市场创新、改革的推进，电子产业尤其是半导体产业链上游设计、下游应用市场全面开花，而中游制造环节由于全球疫情冲击、重资产投入周期较长等原因正呈现出广泛而严重的缺货态势，结合当前市场景气度，继续推荐功率半导体、IC封测、MLCC、LCD产业链。台湾五大MCU厂调升报价，功率IC及高端芯片缺货致部分车企停产根据芯智讯，继瑞萨电子宣布上调部分模拟和电源产品价格之后，盛群、凌通、松翰、闳康、新唐等五大台湾MCU厂近期同步调升报价。与此同时，根据电车汇讯，由于高端芯片供应不足，从12月起已有部分车企陆续停产，其中甚至包括南北大众。根据近期产业链调研反馈，基于缺货更为严重的8寸晶圆代工现状，我们继续推荐受益于新能源汽车加速兴起、新国标下电动车换代、家电变频升级及5G新基建加速的功率IC产业链；与此同时，看好IoT和汽车电子为国产MCU及RiscV架构创造发展契机。行业景气度持续上行， LCD、被动元件依旧是国产替代前沿阵地根据Wit Display讯，面对持续上涨的LCD价格，台系大厂友达、群创、彩晶先后公开表示看好明年上半年行业景气度，考虑到日韩厂商长期退出格局下行业供给周期性的长期弱化，以及下游应用大尺寸化的产业趋势，我们坚定看好国内面板大厂京东方、TCL科技的成长性。与此同时，根据芯智讯，台系厂商片阻交货周期已由8-10周延至12周以上，我们认为，一方面自2016年来日系厂商加速退出中低端市场；另一方面近两年国内下游厂商主动推进国产化进程，叠加疫情冲击东南亚产能，被动元件已成为国产替代前沿阵地，产业链继续推荐风华高科、顺络电子、江海股份等。周专题：国产CPU加速成长，本土封测厂商具备较强配套能力 11月28日以飞腾和龙芯为代表的本土CPU企业亮相2020中国芯应用创新高峰论坛，根据雷锋网讯，飞腾去年发布的桌面CPU FT-2000/4成为其首个销量破百万的产品，同时，基于龙芯IP授权的芯片出货量已超过1000万颗，国产CPU产业生态正加速成型。结合产业链调研反馈及当前国内IC产业结构，我们认为，本土IC封测环节具有较领先的配套能力，继续推荐借助国际大客户实现了高端CPU封测技术及大规模量产能力的通富微电。重点覆盖组合风华高科、京东方A、通富微电、海康威视、视源股份、蓝特光学、兆易创新、歌尔股份、立讯精密、鹏鼎控股、江海股份、乐心医疗、环旭电子、顺络电子、长信科技、硕贝德、精研科技、水晶光电。风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。相关研报：电子: 轻资产设计繁荣下的重资产产能紧缺 2020-12-06 -------------------------------------- 余　熠通信研究员通信: 华为领先电信设备市场，5G消息渐行渐近上周通信（中信）指数上涨0.77%，同期沪深300上涨1.71%，创业板指上涨4.27%。上周Dell'Oro发布2020Q3全球整体电信设备市场报告，华为中兴市场份额持续提升。我国5G建设持续推进，运营商招标有望于近期开启，建议关注上游厂商业绩驱动机会，以及下游5G应用的发展机遇。此外，我们看好高景气子板块如军工信息化、IDC、光模块、物联网，以及竞争趋缓带来ARPU提升、成本优化的运营商。重点推荐特发信息、中兴通讯、奥飞数据、数据港、移远通信、中国联通、光环新网、中际旭创、新易盛、华工科技、星网锐捷、金卡智能、梦网集团。 Dell'Oro：华为领先全球电信设备市场，中兴通讯份额持续提升 Dell'Oro发布2020Q3全球整体电信设备市场报告，华为与中兴通讯市场份额持续提升。2020年前三季度，华为以30%的市场收入份额领跑全球电信设备商（2019年：28%），中兴通讯占据11%的份额（2019年：9%），位列全球第四。Dell'Oro认为全球电信设备市场在2020Q1同比下滑4%后，Q2的积极发展趋势延伸至Q3，Q3同比增长9%，主要得益于光传输和包括5G RAN、5G核心网以及微波移动回传在内的多个无线领域的强劲增长。我国5G建设持续推进，叠加运营商5G三期招标有望即将开启，建议关注上游厂商业绩驱动机会，个股方面推荐中兴通讯。 5G NR广播将实现5G手机免流量收看广播电视据TechWeb 12月3日报道，在700MHz技术与产业应用研讨会上，中国广播电视网络有限公司副总经理曾庆军表示，在即将来临的2022年冬奥会上，国网公司将致力于实现让所有5G手机都能收看广播电视。既不怕流量问题，又没有网络拥堵。此项技术借助于5G单波、组波、多播等已有的方式，不改变5G传输层、物理层现有体系，利用5G现有的NR信道进行5G网络部署，让参加冬奥会的全球用户的5G终端都能够接收到免费的数字电视。目前，华为已率先实验成功，利用广播电视发射塔和移动基站，即利用5G调制和信道方式以及5G组波和单波的模块播出数字电视。周专题：5G消息渐行渐近，商用落地在即近期5G消息相关进展频出，中兴通讯于12月2日发布《5G消息技术白皮书》，云通信服务商梦网集团拟于12月9日举办5G消息平台发布会。5G消息作为5G重要落地应用场景，将带来全新的人机交互模式，构建了全新的信息服务体系。此前，三大运营商已先后披露 5G 消息系统招标，5G消息系统建设开启标志着5G消息落地迈入了实质性的阶段，三大运营商有望在年底联合宣布5G消息的商用。我们认为，5G消息商用有望助力运营商传统短信业务开拓新的盈利模式。在生态建设方面，运营商与合作伙伴共享业务发展收益、与产业共同做大生态规模有望释放行业长期价值。风险提示：中美贸易摩擦加剧；全球新型肺炎尚未可控；国内5G网络建设投入不及预期；云厂商资本开支投入不及预期。相关研报：华为领先电信设备市场，5G消息渐行渐近 20201206

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