目前赛道抱团已经到了很极致的时候，可以感觉到大资金纷纷已经从此前的医药、白酒、地产保险等出来，加入到新能源的盛宴中；

当然，也可以预见如果未来某一天抱团崩塌，大概率也不会是行业基本面的原因；

在这种背景下，结合目前的业绩期，那些业绩好，高增速，低估值的个股，非常值得自下而上挖掘；

未来一旦被市场关注到，会有很大一波的修复，而底部的筹码，是可以安心赚到大钱的；

事实上，从市场微观结构来看，已经有聪明的资金在这样做了。

二、直接上结论

昆仑万维就是这样的公司，市场存在较大偏见，但其实公司质地好，各项业务稀缺，更重要的是业绩非常好，估值非常低；

2021年，完全不考虑投资收益，只计算旗下游戏、社交平台等业务，全年净利润20亿，估值11倍；

昨天的业绩预告，上半年扣非净利润中值8.3亿，一季度3.1亿，二季度5.2亿，环比显著增长；

作为一家互联网公司，这样的估值很难说是合理偏低，简直是低到令人发指。

三、老板的争议

先说说颇具争议的老板周亚辉；

公司最早是一家游戏公司，然后由于周老板热衷投资，让市场觉得公司精力不放在主业上，有点不务正业，于是估值持续下杀；

但要注意的，一是周老板投资的眼光确实独到，投一个准一个上市一个，投资收益丰厚；

虽然曾经自诩巴菲特而遭遇吐槽，但想想我等韭菜在涨停的时候也经常自诩股神，那就大可体谅之，毕竟行大于言；

二是某些大股东会乱搞股权质押，乃至拿上市公司背书出去借钱，搞出一堆坏账和股权冻结，抽空上市公司，因此而ST的不在少数；

反观周老板，几乎没有股权质押，同时将上市公司作为平台，不断地把好公司，以非常低的价格装入上市公司；

所以，周老板其实是心系上市公司，想要做大做强的。

四、业务拆解

2020年剥离Grindr带来的巨量投资收益蒙蔽了市场的眼睛，误认为公司只是一家投资公司；

但细品上市公司目前有三大块业务，游戏、浏览器+新闻、KTV社交，每一块业务都在盈利，且前景非常好，公司的定位其实已经从游戏公司，演变成互联网传媒平台；

1、游戏——稳健的高盈利

核心是闲徕游戏，闲徕是国内最大的麻将和棋牌平台，用户通过购卡开房间，在线上战斗，相当于是线上的棋牌室；

覆盖全国30个省，尤其是，在四川、海南等棋牌大省市占率稳居第一；

相信不少韭友在疫情期间，都有在闲徕和亲友搓麻将、斗地主的经历；

比起腾讯、网易这样的游戏研发大厂，能够搞出王者、吃鸡这样的精品游戏，闲徕的模式确实偏low，但是胜在业绩超级稳定；

不信可以看看A股的三七、完美，也号称精品游戏大厂，但是动不动就业绩不达预期，本质还是项目制公司；

闲徕2019-2020年净利润9.3、9.8亿，2019-2021年业绩承诺累计净利润30.2亿，这样对应2021年净利润11.1亿；

业绩承诺嘛，稍微努力下，完成是没问题的；

另外还有公司旗下还有家GameArk，是全球手游发行商，近年确实发过太多好作品，业绩贡献也很少，就不再赘述。

2、Opera——浏览器界的传音，非洲今日头条；

Opera是公司最有看点的业务，未来爆发潜力极大；

Opera最早做浏览器，面对谷歌、苹果等强大对手，公司另辟蹊径，采取差异化竞争；

一是推出独特功能，比如内置免费VPN（翻墙无忧）、自带广告屏蔽、内置货币汇率换算工具（海外网购杀手级应用），省电50%（深度用户福音）；

二是除了在欧美等发达市场推广，公司积极切入非洲，针对非洲推出mini版本，适配低端机，可以在任何智能手机、乃至功能手机上使用，并通过云技术，提高浏览速度；

大家知道，传音控股就是凭借给非洲兄弟定制化的拍照、人脸识别等功能，同时配合低价，横行非洲，在苹果、三星、HOV等大厂之外，开拓出一条新的成长之路；

Opera就是浏览器界的传音，全球市占率第五，非洲市占率第二；

截至2020年末，Opera月活用户数达3.8亿，全年增长2900万；实实在在是欧洲和非洲市场的顶级流量平台，是两地互联网龙头企业；

更厉害的是，公司基于上述庞大用户群，推出Opera News，是新闻类产品，采取AI智能算法推送新闻，并构建内容创作、广告投放等平台；

AI推送？熟悉的味道，没错，这就是海外的今日头条；

目前月活2亿，2020年仅新闻业务收入同比增长超150%，目前正在从非洲向欧洲渗透；

想想字节系，最初就是依靠今日头条起家，Opera未来空间巨大；

变现方面，除了最简单的广告，公司还推出针对电商的数字钱包、在线游戏平台等等；

总体的感受是，从独特功能的开发，到对非洲市场的洞察，再到变现手段的丰富，完完全全可以感受到，这是一家非常聪明，非常有灵性的公司，在目前海量用户的支撑下，未来发展不可限量；

更加令人惊喜的是，不同于一般的互联网平台，上来啥都不问，先烧10年钱再说，Opera已经实现稳定的高额盈利；

2020年，营收1.75亿美元，净利润1.76亿美元，公司股比45.4%，对应5.5亿的投资收益；

2021年1月，上市公司进一步收购，股比提升至54.54%，实现完全控制和并表，预计2021年收入2.2-2.4亿美元，保守预计2亿美元净利润，对应上市公司净利润7亿；

另外，2021Q1营收已经有5158万美元，全年仍有超预期可能；

3、Star Group——欧美的线上KTV；

Star Group旗下主要是StarMaker的音频社交平台，主打K歌+语音社交；

大家知道，KTV发源于日本，兴旺于中国，但在欧美很少见；

核心是KTV这种封闭场合，契合了我们东亚人（此处暂且把小日本和大中华并称一下）腼腆的性格，叠加酒精和氛围，给我们提供了很好的娱乐和释放的场所；

但是，性格更加开放的老外们，是不太需要这种专用场合的，他们可以一言不合就尬歌尬舞；

StarMaker就是由此切入，打造KTV+语音社交的线上平台，同时通过打造厂牌和家族文化，来强化社交体系，并聘请当地知名创作人入驻和参与活动，来提高平台调性，同时给了普通人依靠K歌破圈和出名的可能。

不太理解这种模式？

没关系，我们来看数据，StarMaker位于2020娱乐社交领域出海APP下载量与月活跃用户TOP3，仅次于抖音和YY；

Star Group目前主要盈利模式来自打赏；

2020年收6.20亿元，净利润9071万，其中2020Q4营收2.3亿，环比31%，可以看出，正在处于逐季快速上升的趋势中；

不考虑高速发展下的超预期，仅按照业绩承诺，2021-2023年扣非净利润1.92、2.3、2.76亿元；

上市公司持股80%，对应净利润1.5亿；

总结一下——上述闲徕+Opera+Star Group三块业务，按照偏保守的估计，2021年净利润累计20亿；

他们分别是国内棋牌龙头，非洲浏览器龙头，海外今日头条，娱乐社交出海第三的APP；

这些纯纯的互联网业务，现在给了11倍估值，这是相当于周期品的有色、化工行业的估值，甚至要低于公用事业和环保。。。

五、结尾

好了，啰啰嗦嗦又说了很多，可以写得更简单些，但是我总感觉，好东西都是慢慢品出来的，有预期差的公司更值得仔细琢磨；

混公社也有一段时间了，看到最多的话就是市场资金不认，没有资金来没用的；

我当然知道看图无脑猛干，回踩5日线加仓，乃至天天打板，都是短线最快的赚钱手段，但是，长期看下来，又有多少人能够形成适合自己的模式，达成稳定盈利呢？

我们来这个市场是来赚钱的，不是来花钱买刺激的；

我一直坚持的是，市场上的资金是认可逻辑的，好的逻辑一定会被市场发现，并且带来丰厚的收益，研究是有力量的，我们要相信这种力量；

更重要的是，这种认真挖掘、仔细玩味、耐心等待兑现的过程，不比直接看图上头冲，来得更有意思吗？