【中金财富研究|教育】新东方在线大涨点评

港股新东方在线（新东方控股公司）旗下抖音直播带货平台“东方甄选”热度持续发酵，催化股价大涨。点评如下：

21年“双减”政策后，公司退出K12学科辅导业务，转型直播电商，于21年12月28日通过抖音账号“东方甄选”开启直播首秀。近期热度爆发，第三方数据显示6月9-11日GMV分别为351万元，1457万元以及2014万元，对比5月日均GMV仅约90万元大幅增长。

“东方甄选”蛰伏半年终获突破，我们认为源自其在人、货、场的差异化沉淀：
人：主播均为老师转型，中英双语，寓教于乐；
货：以助农和知识为特色，近30天销售额生鲜蔬果占比28%（自营产品占比高、品质好）、音像图书占比25%，为最大品类；
场：直播间文化底蕴深厚又不失轻松幽默，继承了新东方课程的一贯风格。

我们认为当前热度仍处于快速上升阶段，未来供应链优化、多矩阵账号孵化仍有望贡献增长，短中期空间有望对标原罗永浩“交个朋友”直播电商（日均GMV约1200万元，MCN行业平均抽佣率15-20%，利润率约10%），建议关注后续热度发酵和留存情况。

教育业务方面，目前公司仍保留未受“双减”影响的业务板块，包括大学英语、学历提升、出国留学、教育硬件等，为公司稳健贡献1亿+净利润和稳健现金流。

“双减”政策（2021.7.24）即将一周年，K12教育机构转型探索路径各异且初见成效，并在某种意义上成为企业家精神和青年奋斗者的时代注脚。中金财富研究长期跟踪教育行业改革动向和发展趋势，欢迎与我们联系交流！