短期而言，券商板块反弹幅度远低于上证指数，存在补涨诉求；未来1-2个季度，宽松的流动性环境、企业盈利触底回升，有利于权益资产定价，科创板配套改革、行业高质量等政策为券商板块提供催化，看好板块性估值修复，继续推荐配置优势券商。

一是稳增长创造宽松环境。5月份以来，边际上看政策力度大于经济下行幅度，进入信用底右侧，有利于权益资产定价。结构性行情开始出现，券商板块受益回暖。

二是基本面干净无实质瑕疵。2018年估值底是去杠杆导致券商的资产负债表受损，质押风险无法向市场传递；而本轮下跌，是市场调整导致泛自营业务浮亏、资管业务放缓、成交量回落等暂时性问题，对资产负债表无实质性冲击，市场一旦企稳回升，压制因素较快消失。

三是存在潜在催化力量。除流动性之外，包括：一是科创板配套改革预计三季度落地，提供非方向性资产配置新工具，促进跟投效益；二是证券与公募落地高质量发展指引，消化不确定性，推动行业健康发展；三是平台经济的监管环境转变，有利于券商与之合作导流、做大客户基础；四是本轮券商再融资逐渐进入尾声。

综上，我们认为券商板块已经具备较高的配置价值。建议配置财富管理和机构化两条主线，前者包括东财、东方、兴业、招商等，后者包括中信、中金、国君、华泰等。亦可关注部分高弹性中小券商。

继续看好估值底部、基本面边际改善的保险板块，以及受益互联互通的港交所。

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