现在“碳中和”背景下，电力供给结构肯定会迎来改变，火电的占比会持续下降，以风电、光伏为主的新能源运营行业将打开长期成长空间。

不过，未来5-10年火电发电小时数预计不会明显下滑，有望维持相对高位的水平。毕竟风光电建设需要时间，建设期间电力需求还会增长，而火力发电还是有自身优势的。

现在火电处于最艰难时刻，煤价难以短期高位回调，电价则维持在一种较低的非市场化水平，这种长期的错位预计将在政策引导下逐步修正。

到时候火电周期性弱化、回归公用事业属性，该行业有望获得稳定的ROE回报，创造充裕的现金流，支撑火电公司转型发展新能源或维持可观的分红规模。

火电领域里华能国际资产优质、效率领先，且新能源转型步伐较快，还有国电电力也值得看好。

核电“十四五”期间有望迎来加速发展。作为碳排放近乎为零的电力来源，目前看也很可能大规模替代火电，在未来新型电力系统中的刚需价值将愈发凸显。

为避免缺电危机，预计十四五期间新开工核电机组需求可能超过60台。

中国核电采取核电加新能源双轮驱动的发展模式，前景较为广阔，还有景业智能是核电高端制造标的，比较值得看好。

抽水蓄能是兼具经济性、可靠性的电网侧灵活性资源主力。随着风光装机的快速增加，抽水蓄能行业也有望加速发展。

中国抽水蓄能装机规模占风电、光伏发电装机比重由2014年的18%下降至2021年的6%，未来随着风光电大规模并网，电力系统对抽水蓄能的需求缺口较大。

规划中的抽水蓄能项目不仅发展较快，新机制也有望显著提升抽水蓄能收益，除了对应资本金内部收益率6.5%的容量电价收益，还有电量电价收益。

据测算，一座100万千瓦装机的抽水蓄能电站，有望实现每年0.88亿元的电量电价收益，且电量电价收益具有较大弹性。

未来抽水蓄能电站还有望参与电力中长期交易、现货市场交易、辅助服务市场，获得多元化的收益。

抽水蓄能产业比较有优势的公司有东方电气和中国电建，还有有望通过资产重组成为南网储能运营平台的文山电力也值得关注。