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【德邦电新|同力日升】股权激励绑定储能核心团队,为公司第二增长曲线奠定基础
蔬菜面加肉
高抛低吸的机构
2022-06-21 08:45:07

🔔事件:6月19日,公司发布公告拟推出2022年限制性股票激励计划,激励对象为天启鸿源骨干共计15人,授予价格为每股17.34元,股权激励比例为5.95%。业绩考核的目标为3年4.8亿,其中第一年0.8亿,第二年1.5亿,第三年2.5亿。

➡点评:本次股权激励是对子公司天启鸿源团队核心成员的绑定,共有两点超预期:
◆第一,业绩考核指标超预期。公司在收购天启鸿源时与天启有业绩对赌,之前的考核指标是3年3.2亿,释放节奏为0.7亿,1.1亿,1.4亿。而本次股权激励草案中上调了考核指标,其中第二年上调了近35%,第三年上调了近78%,足以彰显公司对天启鸿源长期发展的信心。
◆第二,激励比例超预期。在储能领域,特别是面向大B客户时,核心团队的技术和背景是决定是否拿单的关键因素。故,如何绑定天启鸿源的团队是市场关注的重点。本次股权激励,公司给出了5.95%的激励比例,深度绑定了核心成员,打消了市场的担忧。

➡基本面情况:
◆传统业务:主营业务是电梯金属结构部件的制造。从全球市场来看电梯行业下游处于寡头垄断格局,4家欧美厂商,4家日本厂商,基本上覆盖了全球85%到90%的市场,而公司基本覆盖了这些电梯头部企业。21年,公司营收23亿,毛利率15%,净利率约6%-7%。一般,Q2和Q3是公司传统的业务的旺季,公司几家核心客户位于上海,Q2上海疫情对物流的影响一定程度上影响了公司的传统业务。但,我们判断下游的需求并未变化,预期Q3会追单,保交付,全年业绩无忧。预计22年公司业绩1.8亿,23年2.1亿。

◆储能业务:公司22年5月收购天启鸿源51%的股权,团队项目经验丰富,技术实力较强。目前天启鸿源及其子公司取得 2 个新能源+储能一体化项目,包含 600MW 风电、 200MW 光伏、290MWh 储能。21年,天启合并口径6400万净利润,归母5600万,扣非7200万。22年股权激励的目标是0.8亿,23年是1.5亿,24年是2.5亿。天启鸿源的业务目前光伏和风电占比近80%,储能占比近20%,一般Q3和Q4会确认大部分订单。预计今年反应在上市公司报表上的利润在0.4亿,23年在0.9亿。

🔔业绩:预计公司22-23年的业绩分别为2.2亿,3亿,目前市值对应23年的估值不到20倍,重点推荐!

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真知无价,用钱说话
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