❗️【天风电新】天赐材料新品发布点评 20220627
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🌼粘结剂
1）正极：替代pvdf，三元可替代70%、钴酸锂可替代100%。

P124（LCO、NCM粘结剂）：粘结性相比pvdf提升,LCO提升110%，NCM提升150%。溶剂溶解时间缩短50%，提高加工效率。电性能方面总体与PVDF持平，但有更优异的高电压性能。

T126（针对LFP的聚酰亚胺类产品）：浆料粘度更低但稳定性更高。为电芯客户节省500-600t/GWh的nmp消耗，成本节约达到千万级。T126具有比PVDF更高的耐氧化性，从而表现出高电压应用潜力。

2）负极：替代CMC。

K112：CMC高效替代。0.7%的K112添加量可以达到1.5%CMC添加量的出料粘度和负极稳定性。用量减少50%的情况下可以使极片剥离强度提升40%。

E124：负极粘结&增稠二合一。同等活性添加量，E124和SBR+CMC有一样的浆料流变特性、稳定性和剥离力，电池性能E124更优。

公司从丙烯酸聚合物角度出发，与卡波同源。预计粘结剂明年5个亿收入，1个利润。

🌼E100
用于替代nmp，nmp可能对女性生育有影响，而E100无生殖毒性。此外，E100闪点高12°、沸点低15°，降低能耗，成本更低。预计年需求量200-300万吨，天赐3年之后量产。

🌼投资建议
除粘结剂、E100（nmp替代）之外，天赐还有电池封装端产品储备。在电解液、日化、磷酸铁产品之外，天赐仍不断培育新品类，逐渐成为平台型材料公司。

基于电解液物料循环体系，天赐在磷酸铁、回收等方面取得成本优势。基于卡波同源的丙烯酸聚合物，天赐开发出粘结剂，并不断向新材料方向延展。预计天赐22、23年归母净利50、61亿元，对应PE 24、20X，保持“重点推荐”。