[国联食饮]白酒周观点-20220703

[福]观点:经济逐渐复苏，关注对经济基本面敏感的高端酒和宴请消费复苏的次高端和地产酒。高端首推全年业绩稳健性突显、改革推进的茅台、老窖;次高端推荐组织活力持续焕发、渠道变革深入推进的舍得，酒鬼酒。

[高端]高端白酒预计跟随经济复苏实现景气度提升。

[茅台]原箱~飞天3050，环比-10元;散瓶2760，环比+25元;茅台1935批价1410，环比持平。本周i茅台动作频频，目前i茅台注册用户突破1800万，6月29日开启最大规模投放,20时申购专场投放44599瓶产品，吸引到122.6万人参与，预约申购成功率3.64%，为6月平均成功率的4.92倍;同日，茅台冰淇淋旗舰店登陆西安和南京，后续预计7月9日还将登陆深圳、杭州、长沙、广州、武汉;另外本周茅台也对i茅台将上线飞天进行了辟谣，受此影响飞天批价在本周周中止住跌势。

[五粮液]普五批价965，环比持平;经典1610,环比持平。上半年进度稳健，预计可实现双位数增长。小旺季已过，中秋旺季前预计公司在量价平衡方面具备更多腾挪控制空间。

[老窖]国窖批价920,环比持平。本周一老窖_上调52度特曲60版配额内价格20元。股东大会公司表示下半年预计加快恢复; 1573稳定过千、未来千元价格带共同做大;低度国窖占比加大，在华东增速明显加快;特曲恢复速度加快，十四五将以特曲为重心;百城融合全面推广，计划将100个城市作为基地;年轻化战略持续。

[次高端]终端库存拐点或已临近，三季度弹性有望显现

[汾酒] 2上半年回款与发货进度均超60%。受益泛全国布局和完善的产品结构，汾酒受疫情冲击较小，青花30复兴版、20批价分别820、360，开始企稳回升。渠道库存处于行业低位。预计二季度回款与出货增速仍可保持中双位数。

[舍得]上半年回款55%-60%，库存1.5月左右。库存良性策略坚定，渠道利润率保持领先，有望率先享受需求回补红利，快速切入量价齐升轨道。沱牌、老酒预计上半年保持70%以上高增速，贡献新业绩增量。

[酒鬼酒] 6月 动销已基本恢复至同期水平。回款进度前置，有信心完成内参25亿、酒鬼31亿的基础目标。下半年促动销、强 管控作为核心策略。随着库存压力缓解，内参、红坛20批价分别820、350,均处于回升态势。未来重点发力54度产品，突出馥郁香特色，进一步拔高价位段，为品牌向上延伸打基础。

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