【国盛有色】周观点：三季度锂产业链景气度环比升温，大宗回落带动电气金属全系加码20220710

#工业金属：稳增长政策渐向执行端传导；支撑铜铝价格韧性。
【铜】美联储紧缩压力短期演绎完毕，基本面修复关注国内政策发力。联储紧缩压力下市场对于经济衰退仍有较强一致预期，商品价格总体承压；卡莫阿铜业二季度生产8.7万吨铜，产能加速释放，CSPT小组敲定三季度现货铜精矿采购指导加工费为80美元/吨，与二季度持平，显示矿端供给较为宽松。铜价顺畅下跌后，下游企业采购情绪有所提升。国内经济刺激政策初见成效，6月车市数据提振市场信心，价格暂时企稳，短期反弹高度有限。

【铝】铝价跌至成本线附近，全球延续去库铝价获强支撑。周内预焙阳极单吨净利下降179至1044元/吨；成本端动力煤及氧化铝价格回升，成本小幅上升，叠加铝价下行，单吨电解铝（自备电厂）盈利水平周内下降638.7元/吨至42元/吨。供应内增外减，全球延续较快去库。目前国内开工产能4106万吨，开工率88%，下半年仍有280万吨左右产能待增。海外方面，能源高位波动，仍有少量减产传出，LME铝库存低位继续向下。国内社库降幅收窄，市场淡季效应显现，下游开工率下滑。国内地产复苏不及预期，海外宏观较悲观，短期需求端无突出亮点，低库存提供铝价在成本线附近的强支撑。

建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。

#贵金属：联储鹰派表态提升加息预期；美元走强金价破位承压。
【金】本周四美联储会议纪要中多数官员支持7月加息50-75BP，淡化加息对经济衰退影响。周五公布6月新增非农37.2万人（预期值26.8），进一步缓和衰退担忧。数据公布后，10Y美债利率大幅上行，美元指数上破107，金价承压；近期美国加强应对通胀，包括暂停汽油税、取消琼斯法案，限制美国成品油出口，游说OPEC+增产等。美国出行高峰到来，对原油仍维持高位震荡判断。

建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等

#能源金属：政策刺激下需求持续好转；能源金属需求右侧拐点确立
【锂】政策提振EV景气反转向上，叠加高成本支撑锂价高位韧性。本周电碳价格周内维稳于48.29万元/吨，电氢（微粉）维稳于49.48万元/吨。本周锂辉石价格上涨至6400美元/吨（CFR，不含税），电碳盈利空间下降至6.40万元/吨。本周碳酸锂产量7600吨，环比+3%，开工率74%，某大厂例行停产检修，暂未复工。目前长协订单高达95%以上，供应紧张局面仍存在。氢氧化锂低开工率水平延续，主因原料供应偏紧，三元需求较弱。6月全国新能源乘用车市场批发销量预计54.6万辆，同比暴增130%，复苏迹象明显。全球主流电芯厂排产持续升温，7月预计61.4Gwh，环比+12.4%。正极材料厂家询货意向积极，多为刚需拿货，磷酸铁锂需求明显回暖。本周碳酸锂和氢氧化锂库存微涨，但仍处于历史同期较低水平。

【镍】本周硫酸镍价格大幅下跌至3.7万元/吨，镍铁与硫酸镍价差降至3.59万元/吨，印尼镍铁转产高冰镍仍具有经济性，镍豆倒挂后不再作为硫酸镍生产原料。镍盐厂当前价格下仅能保证不亏损或微盈，缺乏增产动力，预计7月产量维持低位。受益EV景气回升，库存小幅下降，随着镍中间品产能释放，预计硫酸镍价格将继续下跌，仍需等待需求进一步回升。

建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。

风险提示：全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、政治风险等