【天风军工-核心推荐】中航重机2022H1预增公告点评：归母净利润同比+99.94%~114.75%，高速增长稳定性凸显

归母净利润同比+99.94%~114.75%，实现高速增长。
7月8日，公司发布2022年半年度业绩预增公告。2022年H1，公司预计实现归母净利润5.4~5.8亿元，较上年同期增加2.70~3.10亿元，同比增长99.94%~114.75%；预计实现扣非归母净利润5.35~5.75亿元，较上年同期增加2.69~3.09亿元，同比增长101.25%~116.29%，公司上半年业绩表现亮眼，高增长稳定性凸显，全年业绩释放可期。

镍价进入结构化下行趋势，高温合金成本压力逐步解除
镍、钢、铝、镁等大宗原材料作为军工新材料产业及军工产业链重要上游原材料，各类产品对于产业链利润释放影响较大，其降价有望驱动产业链业绩得到有效释放。镍对公司锻造产品采购原材料中高温合金成本影响较大（目前价格为16.08万/吨，2021年初为13万/吨，2021Q3约为14.7万/吨），目前公司成本压力或进入逐步解除阶段。

新增产能释放在即，飞机&航发锻件扩张性需求驱动工期业绩高增长
公司作为航空锻造龙头企业，生产飞机机身机翼结构锻件、航空发动机盘轴类和环形锻件、航天发动机环锻件、中小型锻件，或将充分受益于锻件需求扩张趋势。为了迎接军用航空器武器装备换装和国产民机发展的双驱动高景气周期，公司分别于2018年和2021年募集资金13.27亿和19.1亿元，用于先进锻造、民用航空环形锻件、关键液压基础件配套、高效热交换器、航空精密模锻和等温锻造生产线项目建设，计划于2022-2025年陆续完工达产，以提高公司航空精密模锻件研制、生产配套能力，实现公司产业转型升级，满足国内军用飞机、商用飞机及国际商用飞机大型精密模锻件市场需求。
我们认为，随着公司产品的市场需求持续提升，公司或将加快募投项目建设（近期大型锻压机建设及项目匹配进展超预期），相关项目产能释放节奏有望加快，公司生产能力将得到进一步提升；同时，随着新设备的陆续投产，公司有望迎来产品结构优化带来的产能利用率提升与盈利能力改善，公司业绩有望实现持续快速增长。

盈利预测与评级：我们预计公司在 2022-2024年的归母净利润分别为13/17.5/24亿元，对应 P/E 为36.5/27.1/19.8x.