车身结构件龙头，一体化先行者，公司Q2业绩再超预期

投资亮点

1业绩增长强劲，铝价回落利于盈利能力修复

事件：

公司发布2022年半年度业绩预告，2022H1公司实现归母净利润1.25-1.45亿元，同比+70.56%-97.85%，扣非净利润1.20-1.40亿元，同比+71.00-99.50%。

文灿股份最新观点：

中信建投证券分析师何俊艺、程似骐、陈怀山认为，今年下半年随着乘用车行业需求复苏，叠加铝价企稳回落趋势，公司业绩具备提升弹性。

华西证券分析师崔琰认为，公司是一体化压铸先行者，有望于电动智能变革中崛起成为轻量化龙头。公司积极拥抱头部新能源车企，收购百炼加速全球化，在手订单的逐步量产将驱动业绩高成长。

中信建投证券分析师何俊艺、程似骐、陈怀山预计，2022-2023年公司归母净利润分别约3.38、6.05亿元，对应PE分别约54、30倍，维持“买入”评级。

一、疫情冲击下业绩延续高速增长，铝价回落利于盈利能力修复

公司Q2业绩增长强劲，主要原因在于：1）蔚来等新能源客户车身结构件营收占比提升，毛利率水平高于传统壳体类产品；2）4月以来铝锭价格大幅回落，而去年当期铝价快速上涨导致成本端承压；3）6月以来主机厂补库需求下，公司订单快速回暖，产能利用率大幅提升助力毛利率改善。

二、一体化先行者，下半年开启新增长曲线

目前公司一体化压铸业务在技术积累、产业链布局、订单获取层面均具备显著先发优势，4月已完成9000T超大型一体化铝合金后地板产品的试制，年内计划再采购9台大型压铸机；下半年一体化压铸订单逐步进入量产周期，新增长曲线有望开启。

三、积极拥抱新势力，收购法国百炼，进军全球

积极拥抱新势力，驱动业绩高成长。公司是蔚来车身结构件核心供应商，配套全系车型，公司亦配套特斯拉、比亚迪、小鹏、理想 等头部新能源车企，有望驱动业绩高成长。

2019年公司收购法国百炼集团61.96%的股权，并将对剩余股权发起强制要约收购。公司与百炼集团在生产工艺 、产品线与客户等具有协同效应，借助百炼集团在欧洲、亚洲和北美的本地产研能力之后，全球化布局有望加速，有利于公司获取更多海外订单。

研报来源：中信建投证券、华西证券