【中信建投化工】宝丰能源动态跟踪：下破1000亿市值，基本面影响有限
1、景气下行预期压制股价：近期市场交易衰退预期，原油出现大幅下跌、商品市场反映剧烈，主要能化品均出现大幅贴水。宝丰在化工龙头中，与原油、黑色的关系是比较深的，本轮下跌也比较明显。现货方面，近期烯烃、焦炭价格确实也出现较为明显下跌。
2、业绩韧性很高，盈利方面无需过度担心：优秀煤化工企业的业绩韧性是很强的，如21Q4公司在原料煤一度涨超2000元/吨、油价尚未达到高点时，公司仍录得单季18亿扣非。目前公司二期300万吨焦炭已投，虽然因为外购焦煤、盈利不会很厚，但因为有副产焦炉气甲醇等，几乎不太可能是亏钱的。即使目前烯烃、焦炭确实明显下行，我们估算公司年化业绩仍至少有70-75左右。
3、项目审批和新项目进展：近期无新公示文件。公司内蒙项目牵扯众多，审批流程慢属正常现象，并无额外不利因素。7月，煤矿招拍挂和环评受理进度都值得关注。
4、基本逻辑不变，维持持续推荐：对短期油价的判断往往超出研究员能力范围，但公司基本逻辑都无剧烈变化：（1）长期路径通畅，内蒙项目投产后，宁夏、内蒙两基地盈利中枢均在100亿以上；（2）短中期而言业绩稳健性高。维持持续推荐。