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科思股份中报业绩显著超预期

夜长梦山

2022-08-17 18:10:13

【东吴批零社服｜美妆】科思股份中报业绩显著超预期，上调盈利预测 22Q2营收、业绩均大超预期。22Q2实现营收4.07亿元（+63.0%），归母净利润0.89亿元（+130.6%），扣非归母净利润0.87亿元（+156.7%），此前市场预期Q2增速50%+。22H1实现营收8.20亿元（+61.3%），归母净利润1.47亿元（+69.8%），扣非归母净利润1.40亿元（+81.1%）。 💫 收入端：超预期主要是化妆品原料剂带动的，合成香料业务表现一般。（1）分品类：22H1化妆品原料剂/合成香料分别实现营收6.52/1.47亿元，分别同比变化+101.61%/-11.89%，营收占比分别为79.4%/17.9%。核心新品Q2起推进顺利，存在超预期情况。（2）分区域：海外回暖更明显。22H1境内/境外市场分别实现营收1.14/7.06亿元，分别同增31.88%/67.35%，营收占比分别为14%/86%。 💫 盈利端：盈利水平持续修复，21Q4/22Q1/22Q2毛利率分别为20.2%/26.3%/34.0%，净利率分别为6.1%/14.1%/21.8%，净利率Q2单季度创新高。2022H1公司汇兑收益为1079万元。如果把汇兑收益都算在Q2，Q2净利率也在19%以上。盈利预测：上调预期，我们预计公司2022~24年营收分别为16.6/19.8/21.8亿元，分别同增52.2%/19.4%/10.0%。预计2022~24年归母净利分别为3.1/4.0/4.6亿元，分别同增135.5%/26.2%/15.5%。预计2021~24年营收中枢25%+，业绩中枢50%+。怎么看估值？行业景气较高或景气上行阶段，上游优质标的具有估值对标机会。目前化妆品板块PE仅28x，且卡位景气向上的细分板块，PEG不到0.6，估值低位空间广阔。东吴零售吴劲草/张家璇

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