华友钴业半年报点评
夜长梦山
2022-08-21 14:38:49
华友钴业半年报点评：新能源利润超预期，镍盈利能力强劲，前驱体量利齐升
事件：22H1归母净利和扣非归母净利22.6和21.9亿，同比+54%和55%，其中二季度10.5亿和10亿，同比29%和32%，环比-13%和-16%，其中钴减值5.4亿元，#还原后Q2归母和扣非归母15.9亿和15.4亿，环比+31%和+29%
🔺预计H1新能源利润超15亿，#占比接近70%超预期，其中镍7.7亿，前驱体2.0亿(量利齐升)，正极1.6亿(量升利稳，巴莫3.3亿，高镍占比80%)，回收4.1亿，#以最悲观23年80亿业绩15倍PE当前市值支撑明确，中性预计22年和23年经营性业绩22年57亿和100亿，PE12倍，双击弹性较大
H1新能源业绩超预期，镍利润强势，前驱体正极放量，一体化逻辑确认无疑
#镍 华越业绩13.5亿，权益7.7亿，吨净利约7万，非最佳态仍有丰厚利润充分体现成本优势
#前驱体 出货3.69万吨，同比+26%，吨净利约0.56万，盈利反转明显
#正极 三元3.32万吨，同比+ 52%，高镍2.64万吨，吨净利约1万，量升利稳
#回收 循环再生业绩4.1亿，源于锂价高位下回收产线放量顺利
谨慎减值5.4亿，预计减值充分，铜钴业绩降低反而提估值
#铜产品 出货4.96万吨，同比略增，CDM利润3.4亿；
#钴产品 出货1.85万吨，同比略增，考虑减值或亏损
#套保 H1浮盈6.2亿，套保问题无需担忧，保障平滑经营波动
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华友钴业
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