公司发布2022半年度财务报告，2022上半年公司实现营业收入3.05亿元，同比增长85.53%；归属于母公司股东的净利润0.64亿元，同比增长76.61%，扣非后归属母公司股东的净利润0.61亿元，同比增长79.77%，基本每股收益0.96元，同比增长32.45%。

我们的分析与判断

（一）新能源行业高景气度推动公司主营高增，新能源车成为公司重点发力业务。

2022Q2，公司单季实现营业收入1.59亿元，同比增长70.66%，环比增长9.09%，公司主营产品电力熔断器可广泛应用于新能源车、新能源风光发电及储能、通信、轨道交通等中高端市场。2022H1，公司新能源汽车业务实现收入1.50亿元，同比+97.91%，占总营收比重49.04%，同比+3.07pct，是公司最核心业务，风光发电及储能营收1.16亿元，同比+95.26%，占总营收比重38.11%，同比+1.90pct。2022H1我国新能源车零售销量达224.8万辆，同比增长122.5%，光伏发电新增装机30.88GW，同比增长137.4%，公司积极调整产品结构，充分挖掘新能源行业高景气带来的红利，未来发展空间依然广阔。

（二）上半年期间费用控制能力出色，Q2毛利率回升

2022H1公司实现归母净利0.64亿元，同比增长76.61%。2022H1公司销售毛利率为40.92%，同比-0.71pct，主要受到新能源汽车电力熔断器产品毛利率同比下滑3.29pct的拖累；期间销售费用率4.64%，同比-0.84pct；管理费用率4.42%，同比-0.49pct，公司在期间费用端展现出色控制能力，平滑毛利率波动对净利润端的不利影响。

Q2单季，公司实现归母净利润0.30亿元，同比+67.87%，环比-8.57%，业绩环比小幅下滑主要与Q2公司计提存货跌价导致资产减值损失扩大近300万元有关，叠加疫情导致的短期不利因素造成费用压力，但公司经营发展未受到实质性冲击，中长期业绩释放可期。其中，Q2销售毛利率为42.48%，环比+3.26pct，同比+1.64pct，毛利率回升态势良好；公司销售费用率5.39%，同比-0.23pct，环比+1.58%，主要系公司加大市场推广力度所致；管理费用率5.15%，同比+0.57pct，环比+1.52pct，主要系薪酬、咨询服务费、资产折旧等增加所致。

（三）新能源汽车市场优质Tier2厂商，开发周期行业领先。

经多年积累，公司在新能源汽车、新能源光伏等领域开发周期可达3-6个月开发新品、6-12个月批量交付，全面领先外资品牌。公司强开发能力获得市场广泛认可，获得多个优质客户资源，其中，在新能源汽车市场，公司熔断器产品主要通过宁德时代、国轩高科、普莱德、比亚迪供应链、捷普电子、汇川技术等主流动力电池、电控系统及其配套厂商进入新能源汽车供应链，主要终端用户有特斯拉、戴姆勒、比亚迪汽车、上汽乘用车等国内外主流新能源整车厂商，同时公司与上汽大众已展开前期合作，依托与国内外厂商稳定的合作关系，公司成为新能源汽车市场的优质Tier2厂商。

投资建议：我们预计公司2022~2024年营业收入分别为7.05亿元、11.88亿元、18.65亿元，归母净利润分别为1.52亿元、2.58亿元、4.12亿元，同比增速分别为88.30%、70.45%、59.69%，对应EPS分别为2.29元、3.90元、6.22元，维持“推荐”评级。

风险提示：1、疫情对公司产销带来不利影响的风险；2、原材料价格上涨的风险；3、产品销量不及预期的风险