🔬【中信主题策略】“集成电路分赛道”之【金宏气体688106】营收、净利均超预期,国内综合性气体龙头雏形显现,目标价直指33元📈
1⃣2022H1营收9.30亿(+19.41%),其中,特种气体(+32%),大宗气体(+12%);归母净利润0.98亿元(+13.28%),扣非净利润0.82亿(+20.55%)。Q2营收4.84亿(+13.35%);归母净利润0.60亿(+23.24%),扣非净利润0.53亿(+45.02%)。营收净利增长均超预期,其中,营收增长超预期,主要系主要产品放量和并表;利润增长超预期,主要系毛利率回升叠加控费用成效显现。
2⃣纵横战略稳步推进,国内综合性气体龙头雏形显现。坚持纵向开发、横向布局的战略,在上半年疫情影响下,战略仍稳步推进——设立了5家子公司,进一步完善多个生产基地的布局和建设,如索拉尔绿色能源有限公司(水电解制氢设备)等。经过多年布局,目前气体品种丰富(100种+),可较好地满足下游用户多样化的用气需求,且电子大宗气体及TGM业务持续发展,综合服务能力再上台阶,国内综合性气体龙头的雏形已显现。
3⃣公司当前已具备了非常高的配置价值。1. 经营最差时刻已过去;2. 管理和销售费用率拐点或已现,预计伴随Q3营收恢复性增长,费用率或进一步下降;3. 并表标的盈利能力年内或向公司看齐;4. 估值底部。
4⃣竞争优势显著,长期成长路径清晰,看好气体龙头持续进阶。工业气体是长坡厚雪、攻守兼备、且易形成寡头垄断格局的优质赛道。公司受益于:1. 横向布局抢夺市场份额,加速形成区位卡位;2. 纵向开发,满足下游客户的综合气体需求;3. 国产替代加速。相比于竞争对手,公司不仅产品上具有错位竞争优势,且在商业模式、盈利能力、以及产业链地位等也相对占优,赋予自身强α。