【中信建投新能源 | 富临精工】磷酸锂稳步推进，为行业降本是核心竞争力

事件：公司与赣锋锂业签署《项目投资合作协议》，拟1亿元注册合资公司 ，新建年产 20 万吨磷酸二氢锂一体化项目，公司控股60%。
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点评:
技术端：公司工艺为草酸亚铁固相法，当前技术方案Fe、Li、P的原料分别为草酸亚铁、碳酸锂、磷酸二氢铵。#磷酸二氢锂将Li源和P源合二为一，减少当前碳酸根的去除过程，公司技术端双线布局：与赣锋以硫酸锂和磷酸合成磷酸锂；长期可盐湖沉淀等方式多元化Li的来源。

成本端：磷酸锂目前下游需求较少，Q2市场价仅为碳酸锂的60%，正极成本约可减少4万元/吨，长期来看碳酸锂价格跌落后也会具备较大成本优势。

布局端：公司积极寻求LI源供给和行业技术合作，通过成本优化为制造业带来降本。
21年9月，公司与川恒签署战略合作协议,加强矿、磷源资本合作；
21年11月，公司受让恒信融9%股权，向上延伸布局Li资源和盐湖提取磷酸锂；
本次公司与赣锋锂业建设磷酸二氢锂一体化项目，一期产能 3 万吨/年，预计23H2达产，赣锋锂业保障合资公司的硫酸锂供应。
当前进度：磷酸锂已有少量出货，未来随着项目建设推进供给将持续放量。

业绩端：业绩拐点已现，后续锂电汽零双线放量

产量：22H1公司产量2.2万吨，同比翻四倍；Q1销量1万吨，Q2出货1+万吨，报表确认收入仅0.5万吨，影响Q2盈利。预计22年、23年销量6.5万吨，15+万吨。

利：22Q2正极单吨盈利1.25万元，主要系碳酸锂涨价过程中贡献部分利润；Q2单吨盈利0.88万元；未来随着草酸采购规模优势提升、磷酸锂替代碳酸锂作为Li源，预计公司单吨盈利维持在0.8万元/吨以上，叠加汽车零部件后预计22、23年归母净利润10.4、17e，对应当前估值为20、12倍，看好!