威高股份：以2.88亿收购威高医用材料100%股权，内生外延双轮驱动公司增长
夜长梦山
2022-09-13 15:24:45
【国信医药】威高股份：以2.88亿收购威高医用材料100%股权，内生外延双轮驱动公司增长
事件：公司公告，以2.88亿现金收购威高医用材料100%股权。
威高医用材料主营感染防护产品，收购后将丰富上市公司产品种类
威高医用材料原为威高集团旗下全资附属公司，主要从事感染防护产品的研发、制造及销售，包括：一次性使用产品包、一 次性使用介入手术辅助包、一次性使用无菌手术包及疾控防护产品。2020/2021/2022年前8个月的营收分别为4.35/3.00/3.28亿，除税后溢利8112/3089/5858万元。当前收购价格对应21年PE为9.3X，对应22年（年化）PE为3.3X。此次收购可进一步加强上市公司向现有客户群增加产品种类，且过往上市公司曾向医用材料公司采购感染防护产品以及疾病控制防护产品，收购后将降低关连交易的交易额。
威高股份是国内医疗耗材的龙头企业
威高股份聚焦四大领域（临床护理、医药包装、骨科产品、介入产品）内的八大产品线。临床护理产品多年以来威高引领品规更新，提供整体解决方案，构筑先进制造业壁垒。预灌封注射器抓住高价生物制品发展机遇，增长潜力大。骨科领域威高是国产厂商中稀缺的在创伤、脊柱、关节等全领域均有布局的龙头公司。收购爱琅后拓宽肿瘤介入、血管介入等领域的产品线，实现品类渠道互补。
投资建议：收购威高医用材料增厚上市公司营收净利，内生外延双轮驱动业绩增长
暂未考虑威高医用材料的并表影响，预计2022-24年归母净利润27.10/31.96/37.31亿，同比增速20.7%/17.9%/16.7%，当前股价对应 PE=14/12/10x。威高已建立了品牌形象、质量管控、规模效应、成本优势的多维度壁垒，看好威高股份的持续成长性和行业龙头地位，维持“买入”评级。
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