调研要点

公司9月6日接受多家机构调研表示，7月份手持订单236艘（公司每年交付能力在60艘），25年前基本已经排满，后续排产26年后。船寿命15-20年，18年+的船使用成本高，环保方面不通过。预计后几年会有新的换船周期。目前生产保障系数3.5，造船业处于比较景气的状态。

一、中报情况

运价300块是上一轮周期的顶点。

半年报业绩来看，各项指标略微下滑，但处于景气范围之内。

2022年前七月营业收入300亿，新合同400亿，新承接50艘，完工35艘。

接单大部分是美元，人民币贬值对于公司来说算入净利润。

二、量、价、供、需情况

1、量

7月份手持订单236艘（公司每年交付能力在60艘），集装箱60艘，油船、散货船、液化气船各40艘，特种船40艘。

25年前基本已经排满，后续排产26年后。

2、价

造价去年同比上涨30%，今年上半年+10%。各种类型的船价格不同，游船上涨价格不大。

3、供

全球造船产能约7000-8000万载重吨，基本产能集中于中韩（80%），目前中韩头部公司排单很满，基本处于饱和状态。扩产可能性不大，各船厂充分吸取2010年教训，且扩产周期长5年以上。

4、需

目前需求都是基于替代需求。船寿命15-20年，18年+的船使用成本高，环保方面不通过。预计后几年会有新的换船周期。大宗商品疫情后需求增加，导致下游船只需求量增加。

三、造船成本

船成本构成：

不同的船型不同。以箱船为例（吨位比较小）：

• 钢材20-30%
• 组机、发电机30-40%
• 其他成本如人工成本等。

船用钢板没有期货，目前都是跟钢厂签订战略合作协议，能平滑成本。签单和成本发生有1.5年左右的时间差。

四、各类型船后续行情

散货船后续行情比较好，主要是受疫情等因素影响，当前需求受一定抑制。

箱船未来有大行情的可能性不大（上半年箱船同比21%）

细分船型如气体船行情可能也比较小。今年燃油机船、汽车滚装船细分市场比较火爆。

军船未来会较为稳定。

五、收入确认方法

军船按时段法，按完工百分比确认收入。每年收入小幅增长。成本加成方法计价。

遵循“1:1:1:2:5”的原则：10%（下单），10%（进坞），10%（生产），20%（出坞），50%（交付），定金一般10几个点，另有阶段款。违约可能性不大，除非船价下降30%。

免责声明：本产品仅供您参考学习，不构成任何投资建议。投资者应自主作出投资决策，自担风险。市场有风险，投资需谨慎。