【中金科技硬件】被动元器件，新能源产业链的抗风险环节

大家好！近期新能源板块跌幅明显。我们判断主因8月已通过的美国IRA法案的影响持续发酵，市场担忧新能源产业链外迁。

我们看好中国被动元器件的全球竞争优势，坚定推荐。
1）安全视角：属于新能源产业链中上游，终端成本占比低，技术升级慢但品牌要求高，是传统电子元器件行业。份额从日本向中国台湾、大陆转移，经历近百年发展已形成稳定格局，薄膜电容领域法拉电子、铝电解电容领域江海股份/艾华集团产能均全球领先；

2）效率视角：产业链相对短，厂商为保证品质和利润率，基本实现关键原材料、生产制造一体化；成本结构中原材料/制造/人工成本约65%/25%（含电力）/10%，中国大陆均有显著优势；

结论：薄膜/铝电解电容是传统电子元器件产业，海外厂商人员效率低、材料和电力成本高，扩产动能有限；元器件运输成本低于各类材料综合运输成本，中国厂商海外扩产的必要性弱。

持续推荐法拉电子、江海股份，建议关注艾华集团（未覆盖）。