【中信证券军工】紫光国微及部分军工产业近况汇报0922
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1️⃣公司是国内特种领域芯片龙头，但由于Q2晶圆厂产能紧张，导致公司交付不及预期，明显跑输其他特种芯片类公司。我们前期一直强调，Q3能否成为紫光国微拐点，上半年存货变化或者Q3业绩将成为核心影响因素。根据中报看，Q2交付问题已通过存货得到验证，目前公司Q3已恢复正常生产交付，业绩拐点将凸显。
2️⃣预计紫光国微将逐季度保持环比增长。结合产业链调研情况，预计紫光国微Q3净利润8.3亿左右（同比+43%）、Q4净利润8.5亿（同比+71%），全年预计29亿左右，同比接近50%增长，交付正常后业绩仍保持快速增长。
3️⃣预计公司23/24年净利润41/57亿，对应PE分别为31/22。作为有半导体属性的核心特种电子龙头，23年估值提升空间明显，作重点推荐！
4️⃣同时我们近期正在对沈飞产业链及核心军工企业进行调研，欢迎交流
⭕沈飞产业链将成为23年军工行业中持续超预期的细分方向之一。光威复材作为唯一一家覆盖所有机型的碳纤维供应商，将同时受益于成飞、沈飞放量带动，订单持续超预期。推荐光威复材、中航高科、中航沈飞。
⭕被动电子元器件订单正逐渐恢复，推荐振华科技。预计Q3业绩仍将超预期，全年净利润24亿有望进一步上修。公司主动器件和厚膜电源业务已成为公司核心增长点，公司已非单一的被动元器件公司，而目前被动元器件业务的恢复将进一步提升公司23-24年业绩。仍预计被动元器件业务保持10%-15%增长情况下，预计22-24年归母为24亿、31亿、41亿，23-24年对应PE为21X和16X。