[玫瑰] 亿晶光电110亿投TOPCON，光伏新技术一体化核心标的 [玫瑰]

1、公告拟建年产10GWTOPCon电池、10GW光伏切片，10GW光伏组件。公司主营组件具有成本产能优势 ，同时有TOPCon 电池实验线，本次10GW TOPCon项目尝试一体化有望大幅提升营收和盈利能力。一期10GW TOPCon预计2023年6月投产，以1.4元/W为例，一期项目完全达产后或可新增营收140亿元。
2、现有组件出口欧洲，二季度困境反转。公司9月5GW组件达产后合计有5GW电池+10GW组件产能。公司设有德国分公司进行欧洲地区销售，2022年组件出口欧洲放量贡献业绩，一季度出口欧洲销量增长50%，二季度业绩扭亏为盈，公司表示未来海外销售占比预计占七成左右。
3、估值：1）原业务估值：今年9月5GW组件达产，2022-2023 年组件出货量分别为 6GW 和 10GW，有望实现净利润为2 亿、3.2亿，可比公司估值PE30倍,原业务合理估值为60~90亿。2）新业务估值： 钧达股份、协鑫集成、木邦高科、聆达股份 TOPCON实际在建和规划产能分别为18GW、10GW、10GW、5GW，平均每GW对应10~20亿市值，未来公司10GW达产有望带来数十甚至百亿的市值提升。
    公司短期5GW组件投产，10GW TOPCON潜力较大，短期市值有望突破100亿，中线看150亿。