投资亮点
1CDF海口国际免税城官宣10月28日开业，建成后将成为世界最大单体免税店，中免海南免税运营面积占比提升至67%，服务能力大幅提升
2CDF海口国际免税开业后，中免将将实现卡位进出海南岛的91%上岛客流
3此免税城项目开业后，有望加快海南旅游业的复苏进程
事件：
CDF海口国际免税城官宣将于10月28日正式开业，已吸引超过800个品牌进驻，建成后将成为世界最大单体免税店。
中国中免最新观点：
东吴证券分析师吴劲草/石旖认为，中免市场地位稳固，新增离岛免税标杆店将在2022/2023年集中投入运营，重新进入市场份额提升通道，中长期看好中国中免作为旅游零售龙头受益跨省及出境游的逐步恢复。
国金证券分析师李敬雷/杨欣认为，公司卡位流量高地的同时运营实力加强，海口免税城+海棠湾一期2号地两大项目及H股上市有望带来份额提升，逆势下坚定看好公司在渠道/运营方面优势。
国金证券分析师李敬雷/杨欣预计，22-24公司归母净利为92.68/134.21/173.67亿元，当前股价对应43/30/23倍PE，维持“买入”评级。
一、CDF海口国际免税城官宣10月28日开业，建成后将成为世界最大单体免税店
海口国际免税城预计建筑面积28万平米，零售面积达到15万平米，是集免税、休闲、文娱等为一体的世界级度假型商业街区。已有超过800个国际国内知名品牌确认入驻，计划引入品牌上千个，中免集团旅游零售平台品牌矩阵进一步丰富。
二、海口免税城开业后中免海南免税运营面积占比提升至67%，服务能力大幅提升
全岛免税商经营的旅游零售门店面积总计将达到49万平，其中由中免运营的面积从18万平提升至33万平。服务能力的大幅提升有利于销售规模再提速。
三、卡位超90%上岛流量，份额有望进入上升通道
在本项目开业前，中免凭借海口美兰机场、三亚凤凰机场两免税店的卡位，已是73%上岛游客必然路过的免税商品牌。本项目开业后，由于海口国际免税城紧邻的新海港流量占据全岛轮渡上岛流量的近70%。根据历年数据，中免将实现卡位进出海南岛的91%上岛客流。从规模和客流上看，海口国际免税城有望取得“海棠湾”式的成功。
中免目前布局点位流量占据海南进出岛客流90%以上
四、海口免税城开业有望催化海南赴岛游加速复苏
本年度海南赴岛游在Q2、Q3均受疫情影响较大，截至9月底，三亚中高风险区清零，全面恢复各类生产生活秩序。8月初因疫情关闭的离岛免税店已全部复业，海南赴岛游正逐步恢复。海口国际免税城的开业将成为促进赴岛游恢复的重要宣传抓手，有望促使上岛客流加速恢复。
8月海南疫情以来两主要机场进岛客流（单位：人次）
研报来源：国金证券、东吴证券
免责声明：本产品仅供您参考学习，不构成任何投资建议。投资者应自主作出投资决策，自担风险。市场有风险，投资需谨慎。
- 1