【国盛电子/电新团队】宁德时代:业绩预告高增,拐点加强!
公司预告2022年前三季实现归母165-180亿,扣非150-165亿,其中Q3实现归母88-98亿,同比增长169-200%,扣非83-93亿,同比增长209%-246%,目前公司供需两旺,从排产预期看,预计Q4继续延续高增长
1、公司订单供不应求,从客户端需求等判断,预计至少到23年底,且订单确定性很强(市场把新能源车经常类比智能手机,其实复盘2011-2013的智能手机行业,新产品的接受度和换机周期缩短对行业整体量最初是低估的,智能手机销售量后续远超预期)而智能汽车行业是类PC供应链还是类手机供应链,现在都是行业在摸索的关键点
2、三季度排产预计环比大增,市场担心八月份四川限电,实际影响很小,九月份预计继续加大排产 回追八月份影响,目前看Q4公司排产量继续保持高增长
3、储能毛利率预计随着价格变动Q3也将有明显回升;Q3营收预计将大幅增长,规模效应继续增强;麒麟电池Q4开始出货
公司产品阵列持续加强,麒麟电池、钠电池、M3P等新产品持续推出,凝聚态电池也有望推出,持续反应在营收及毛利率上;
智能制造能力市场低估对于行业的影响(类似于台积电、最小的单位的设备投入、最快的折旧,在高端制造行业成本优势越来越明显);
更高端的客户,预计份额将持续提升,尤其高端客户,近期对LG等替代加快;
宁德时代四大创新、三大拐点,从客户、产品端来看Q2是毛利率拐点,后续随着产品、上下游布局提升,营收、毛利率双升;目前公司沿着我们之前产业判断稳步提升,以目前排产预期推算,22/23对应300/500亿以上利润,目前对应22/23年估值分别为32、19倍,强烈推荐