【西部机械】凯格精机三季报点评——第三季度利润高速增长,分选设备前景广阔。
#业绩情况
2022年前三季度公司实现营业收入6.03亿元,同比增长1.96%;实现归母净利润9888万元,同比增长15.01%;实现扣非归母净利润9296万元,同比增长20.88%。
#点评
1)第三季度利润大幅增长,利润率提升明显:2022年第三季度,公司营业收入同比小幅下滑1.01%,归母净利润同比增长28.64%,扣非归母净利润同比大幅增长42.98%。利润率方面,公司前三季度实现毛利率44.7%,净利率16.9%,分别较2021年同期提升5.16pct、2.03pct。总体来看,公司第三季度业绩表现优异,利润率明显提升,为公司实现全年业绩稳定增长奠定基础。
2)乘Mini LED行业东风,公司LED封装设备前景广阔:Mini LED市场前景广阔,根据CINNO Research的预测,2021年Mini LED背光芯片出货量约折合89万片4英寸晶圆,预计2025年增长至626万片,2021-2025年CAGR达到62.9%。在LED固晶设备上,公司同时掌握Pick&Place和刺晶两大技术路线,技术实力不弱于国际领先同行。在LED分选设备方面,公司创新开发针刺分选排晶机,根据市场前沿需求已实现基板&蓝膜两种模式分选排晶,由方片转圆片分选、并可按间距排晶等模式,圆片可直接排晶至蓝膜,从芯片划片之后即可将芯片差异化分类。公司布局前沿技术,在Mini LED带动的新一轮需求中,公司LED封装设备市占率有望快速提升,为公司开辟第二增长极。
投资建议:预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.31/1.95/2.52亿元,对应EPS分别为1.72/2.56/3.31。维持公司“买入”评级。
风险提示:终端产品需求增长不及预期风险、技术及产品开发与创新风险、新产品推广不及预期风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。