投资亮点

1欧洲户储市场：高电价+政策支持，成长确定性强。
2美国户储市场：补贴落地，节省电费+保障用电双重需求驱动。
3电池和变流器企业将成为赛道爆发的受益者。

电力设备行业最新观点

平安证券分析师皮秀认为，户用储能赛道成长性高，欧美主要市场或迎爆发，储能电池和变流器相关公司有望大幅受益。

电池环节，建议关注户储业务占比高、海外业务进展顺利的派能科技、鹏辉能源。

变流器环节，建议关注深耕海外市场，具备品牌和渠道积累的固德威、锦浪科技。

一、户用储能是高成长赛道，盈利性好

户用储能是指用于家庭用户的储能系统，常与户用光伏系统组合安装，多余能量存储到蓄电池，在电能仍有富余的情况下可选择性并入电网。

户储与大型电力储能、工商业储能互为补充，赛道成长性和盈利性好。

户储单体投资规模较小、部署灵活，赛道具备迅速爆发的潜力，成长性高。  

户储的用户更容易获得用电经济性，对户储系统价格敏感度相对低，2C赛道可产生品牌溢价，参与者盈利能力佳。

二、全球市场规模有望达千亿级，欧美是增长主力

全球户储市场高速成长，GGII预计22年全球户储市场达15GWh，同比增长134%，2025年全球户储新增装机需求可达50GWh，未来全球市场空间可达千亿级。

欧洲：碳中和与能源独立两大政策鼓励，高电价推动，经济性驱动欧洲户储维持高成长。分析师预计欧洲户储市场21-25年复合增长率53.7%。

美国：电网设施老旧，极端天气影响导致断电频发，保障用电成重要诉求。IRA法案落地，独立储能纳入ITC税收抵免补贴范围，强补贴助力装机起飞。21年全美光伏新装系统28%配备了储能系统，远高于2017年的7%。

欧美户储市场特征、驱动因素和市场空间

三、产业链聚焦户储电池和变流器环节，国内厂商有优势

户储单机装机规模小，主要采用电化学储能路线，储能电池和变流器是价值量较高的核心环节。

储能电池：电池成本占系统成本的一半以上。我国锂电产业居全球领先地位，主要企业在技术和产业链方面具有优势，以储能电芯或电池系统供应商的角色积极切入户储赛道。

变流器：储能变流器是储能系统与电网、负荷之间进行交直流变换的器件。储能变流器和光伏逆变器技术和产线存在互通，应用场景高度相关。国内逆变器厂商全球市场份额领先，通过本地合作拓展户储市场，扩大品牌影响力。

研报来源：平安证券、华泰证券

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