展望四季度和2023年，我们认为商业模式的稳健性、经营杠杆的提升、拓展新的收入来源的能力将是股票alpha的关键驱动因素，但持仓明显低配的中国互联网板块仍会对政策和其他市场情绪相关的beta驱动因素敏感。

我们预计领先的科技公司将在建设数字基础设施和推动企业数字化转型方面发挥重要作用。

从长期来看，能够向海外扩张并提供数字化企业服务的公司将能够扩大潜在可触达市场规模。

短期来看，我们偏好对消费复苏更加敏感且盈利能见度相对较高的公司，如拼多多、美团、京东、腾讯音乐，同时我们也看好腾讯、阿里巴巴、百度的长期发展前景。

我们预计在线广告收入的增长将随着消费情绪的回升而回升（中国社会消费品零售总额3Q22同比增长3.5%，环比2Q22的同比下滑4.6%有所恢复)。

电子商务领域的竞争正在整合，领先企业纷纷向海外扩张，以获得更大的TAM或向供应链上游移动。

游戏行业仍然面临着高基数效应、缺乏新游戏及监管不确定性因素，中国在线游戏市场收入在3Q22同比下降19%至597亿元人民币，而长期增长动力将来自海外市场的扩张。

2Q22中国云服务行业营收同比增长放缓至11%，但因各行各业均有提升产出和效率以应对不断上升的结构性成本和竞争压力的需求，我们仍对长期企业数字化趋势的深化持乐观态度。

2020年，中国公有云市场规模占中国IT总支出的4.5%，而对比美国为14.5%，表明中国云服务市场增长仍有较大潜力。

领先的互联网公司，如阿里巴巴、腾讯和百度在开放技术基础设施方面发挥着主导作用，它们的投资和赋能对支持中国的技术进步仍至关重要。