2021年新冠挤兑造成下半年常规疫苗如水痘、流感接种大幅减少，22Q3公司水痘疫苗恢复超预期，流感疫苗发货正常。

随着22Q4新冠挤兑因素弱化、疫情扰动减弱，叠加流感进入高发期，常规疫苗有望恢复高增长。

带状疱疹疫苗是全球疫苗大单品，GSK的带疱减毒活疫苗2020年销售25亿美金。

在老龄化不断加深的背景下，随着负担能力提升和接种率上升，我们预计国内带状疱疹疫苗市场规模2030年有望达到106亿。

目前国内仅GSK在2020年开始提供，百克预计2022年上市，有望在国产厂家中博得头筹。

1）狂苗恢复性生产+抗狂犬单抗，构建预防全矩阵；

2）组分百白破：升级换代趋势不可阻挡，存在结构性机会；

3）长远来看，布局麻腮风系列、RSV、通用流感、治疗性疫苗等前沿/重磅品种，不断丰富研发管线深度和厚度，构筑深厚护城河。