多重利好因素共振令港股延续强势反弹，短暂狂欢过后，我们开始思考本轮行情反弹的持续性。本篇报告着重分析，未来若出口持续承压，来自国内政策端的托底力度或超市场预期。基于内外需“蹊跷板效应”，制定逆境反转策略，从犹豫中寻找信心。

港股强势反弹后，市场的焦点已经从港股是否见底，切换至后续还有多少上涨空间，行情是否具备持续性。目前市场仍在交易政策转好的预期，而金融数据、实体经济数据并未出现明显好转迹象，因此，未来需要更多政策进行托底和进行支持。

历史经验显示，出口增速承压时，国内政策端的扩内需措施通常采取信贷扩张，而载体通常是基建投资、部分消费、房地产等。扩内需政策利好传导至港股市场后，通常会出现明显的上涨行情。例如：1）2008年11月-2009年7月；2）2014年5月-2015年6月；3）2016年2月-2016年9月；4）2020年5月-2021年1月。

当前，国内经济疲弱，出口有压力，内外需 “蹊跷板”效应或凸显。后续出口相关指标及行业高频数据若继续走弱，政策端的托底力度或将超出市场预期。港股当前多数行业年内跌幅相比A股更大，若政策面出现更多边际好转，港股可能具备更大的修复弹性与空间。

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