公司介绍
➢公司主要产品为特种分子筛及催化剂、非分子筛催化剂、催化应用工艺及化工技术服务三大类
1) 受益于国六及欧六标准的实施，业绩近年来快速增长；18-21 年公司收入和净利润复合增速分别达到 49%、146%；2021 年公司毛利率 45.2%，净利润率 23.8%。
2) 预计今年脱销分子筛出货量仍超2000吨，明年有望超3000吨。远期按照巴斯夫催化剂份额展望，公司脱销分子筛销量有望达到7000吨以上。
➢催化剂方面
1)公司在 HPPO 催化剂突破海外垄断.实现向吉林神华、卫星石化等供应，公司与卫星石化签订超9800 万元催化剂+2600 万元工艺包，成为近两年业绩驱动之一，未来公司将持续获取海外及国内HPPO 催化剂订单，实现国产化替代。
2）后续随着HPPO催化剂、固定源脱硝、甲醇制甲醛催化剂等产品将持续放量，叠加煤制乙二醇催化剂、环氧氯丙烷催化剂、PDH氧化铝小球、渣油加氢催化剂等贡献中长期确定增量。未来公司将在催化剂领域横向拓展，纵向逐步延伸至精细化学品，横向、纵向均有巨大成长空间。
3） 公司有望成为未来全球催化剂生产基地，公司目前在售产品主要覆盖了环保行业以及能源化工及精细化工的高附加值领域，包括移动源脱硝、固定源脱硝、石油催化裂化、烯烃异构化、己内酰胺、环氧丙烷、吡啶等行业。同时，前瞻储备下一代催化剂产品包括甲醇制烯烃（MTO）催化剂、甲醇制丙烯（MTP）催化剂、乙二醇催化剂、铂钯双氧水催化剂等。未来长期在研产品将根据市场趋势进行战略部署，其中吸附分离、空气净化等方面催化剂产品已经取得了部分研发成果，长期发展后劲足。
➢公司属于巴斯夫最重要的一级战略合作供应商，巴斯夫为全球移动源脱硝催化剂龙头企业，全球市占率超过 25%。近期公司公告：公司与巴斯夫签署采购协议，对2017年订立的《原料采购合同》进行修改，对新基础价格、采购量区间、价格公式等事项作出规定。
1）在产品类型方面进行增补；
2）多种产品销售价格将根据采购量区间进行调整，采购量区间设置了0吨至6000吨及以上的若干数量区间，当年产品销售价格将根据前年年末的预测采购数量进行确定；
3）产品销售区域由原亚太地区拓展为全球范围。
推荐逻辑
➢公司移动源脱硝主要绑定巴斯夫
1) 移动源脱硝分子筛全球市场空间约为2.5-3万吨，巴斯夫作为全球最主要的下游催化剂供应商，其分子筛需求量未来预计将达8000-9000吨。随着欧洲天然气成本大幅上行，其德国工厂产能有望逐渐向公司转移，预计未来移动源脱硝业务将为公司带来12亿元的年营收增量。
2） 此外双方在2021年已签署了第二次联合研发合作协议，并成立联合实验室，就下一代欧七标准移动源脱硝分子筛产品研发达成合作。
➢催化剂国产替代
1) HPPO催化剂目前在吉神30万吨产线进展顺利，并已切入卫星化学80万吨环氧丙烷产线。国内未来三年HPPO法制环氧丙烷将新增产能395万吨，对应催化剂11亿元的增量市场空间。HPPO催化剂使用寿命为2年，未来每年的替换市场也将为公司带来稳定营收。
2) 此外，公司明年也将与万华化学、扬农化工等展开合作，为其提供环氧氯丙烷、甲醇制甲醛等领域分子筛催化剂。公司在向下游厂商提供催化剂的同时，也为其提供配套工艺包。
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