【国盛轻工】再论家居和造纸配置价值
套牢king
今天被套的半棵韭菜
2023-01-04 12:26:07
🧧国内陆续进入疫后复苏，节奏存在博弈和平衡，但中期复苏确定性强，且稳增长经济压力下刺激有望加码，内需或呈现先低后高走势；海外地缘冲突延续，通胀、衰退和复苏交织，需求不确定性更甚。当前阶段，布局国内顺周期资产成为上乘之选。消费、造纸等和国内经济关联度较高，优选兼具复苏&成长标的，地产预期反转、零售家居估值向上弹性更大，造纸困境反转、盈利修复弹性更大。
家居：23H1家居配置价值类似22H1，兼具稳增长（地产复苏）和消费复苏预期。不同的在于，1）地产商安全边际提高、竣工修复确定强，投资和销售在政策刺激下也有望逐步复苏；2）疫情影响趋弱，积压需求有望逐步释放，且龙头品牌和经销商经历了22年的磨练，商业模式改变更彻底，零售运营能力明显提升，有望在23Q1-Q2出现复苏。 3）位置更便宜。因此23H1我们认为零售家居有望迎来戴维斯双击。推荐顾家家居、欧派家居、喜临门，保交楼推荐江山欧派、志邦家居、金牌厨柜、王力安防、皮阿诺等；软体关注敏华控股、慕思股份，定制关注索菲亚、曲美家居等。
造纸：特种纸进入预期兑现阶段，纸浆下跌趋势性强，盈利改善自23Q1逐步呈现，当前位置估值处历史中枢，优选业绩确定性强、中期成长性突出标的，推荐仙鹤股份、华旺科技，关注五洲特纸、冠豪高新；大宗纸仍处预期修复阶段，目前估值处历史底部，需求改善为核心，有望复刻2019年情况，浆、纸走势分化，企业盈利稳步复苏，优选兼具格局&成长标的，重点推荐太阳纸业、博汇纸业、山鹰国际、玖龙纸业，关注岳阳林纸、晨鸣纸业等。
⚡风险提示：地产超预期下行风险，疫情反复风险，原材料价格超预期波动风险
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五洲特纸
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顾家家居
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真知无价，用钱说话
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