【中航先进制造】1月金股—骄成超声
夜长梦山
2023-01-06 10:51:19
【中航先进制造】1月金股—骄成超声
传统动力电池超声焊设备与耗材双轮驱动，国产替代正当其时。
超声波在动力电池中用于多层极耳及部分PACK焊接，2025年全球动力电池超波焊设备及配件（不考虑复合集流体电池）新增需求约21.5亿元；其中配件耗材占比接近50%，未来随设备存量规模扩大，配件需求有望高增。公司率先打破国外垄断，已为宁德时代、比亚迪等电池厂批量供货，2021年国内市占率约20-30%。
复合集流体量产在即，2025年滚焊产线新增需求约15亿元。
复合集流体在电池焊接中的增量工艺为极耳转印焊，所需滚焊设备数量为原极耳焊接设备的3倍，单GWh所需整线（滚焊机+自动化设备）价值量约1200万元，2025年全球复合铜箔19.8%的渗透率对应整线新增需求约15亿元。公司滚焊机具备先发优势且为宁德独家供应商，将率先受益于复合集流体渗透率提升。
汽车线束、IGBT、自动化系统多点开花，平台型布局有望开拓。
公司在汽车高压线束、IGBT端子焊接等领域正实现国产替代，截至2022Q1在手订单合计约1000万，有望复制动力电池超声波“设备+耗材”双轮驱动的成长路径。
预计公司2022-24年净利润1.14/2.00/2.88亿元，对应PE为95.2/54.1/37.5X。公司动力电池超声波焊接设备有望迎来量价齐升；IGBT、汽车线束等领域拓展，“设备+耗材”路径有望持续复制，我们看好公司未来成长为“超声波+”的平台型企业。
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