最近涨价方向走出几个大牛股,比如金属钼的金钼股份,核心逻辑就是供给受限下,需求复苏带来的涨价效应,其实除了有色,化工领域经过了22年利润极度收缩下,新增产能也十分有限,在此背景下,一些需求比较好的品种就能大幅涨价,BDO就是这样的品种。
近一个月,BDO涨价幅度仅次于钼,可以看到前面几个都是钼和白羽鸡这种市场已经充分反应的了。BDO的上游成本电石却基本没涨价,所以BDO涨出来的基本就是利润。
BDO从去年11月底部9000元/吨就开始涨价,目前已经涨到1.3万/吨。核心原因就在于宏观经济复苏驱动,产能供给受限。
根据华西证券数据,2023年可降解塑料、氨纶、PBT、锂电正极溶剂NMP市场持续快速增长,合计新增BDO需求164万吨,但受制于能耗指标等因素,近两年BDO新增产能110万吨。考虑到原料电石落后产能将继续退出,2025年前BDO大概率将维持紧平衡。以当前BDO价格1.3万元/吨测算,单吨利润贡献预计在0.5亿元。(相对保守,因为电石价格下降了)
目前国内PBAT产能有约43万吨(含外企在国内产能),现在新建、拟建产能高达740万吨/年。即使考虑仅有一半的产能投产,也将新增BDO需求200万吨。2月1日新规即将推行,将加速下游可降解需求释放,BDO后续涨价有望持续。
从产能市值比的角度来看,三维股份弹性较大,目前涨价幅度可贡献增量利润7亿元,按照化工8倍PE来看,增量市值60亿元,涨幅接近40%。
此外还有新股联盛化学也是受益于BDO需求改善,券商预计未来两年高端产能释放,业绩爆发,也有翻倍空间。