22年营收概述

22年实现营收132.54亿美元，同比+0.4%；

剔除汇率同比+2.8%；

分地区看，剔除汇率北美+0.3%，欧洲+9.4%，澳大利亚及亚洲等其他地区+15.2%；

公司未来展望

【生产端】公司将极投资于新制造业务，包括越南、墨西哥及美国物流中心以推动产品力提升；

【财务端】22库存周期+6天，但应收账款周期-12天（22应收账款-4亿美元），未来伴随话语权提升，坏账和冲销风险将持续下降。同时公司将持续提升资金使用效率，#23年预计现金流将实现优化；

【利润端】23年预计税收影响将持续降低。同时将持续深化高毛利Milwaukee发展（#内部计划Milwaukee未来营收将保持20%的增长率）；

【费用端】公司将积极增加RD&A支出，#预计未来研发费用率保持在约3%水平；

【产品端】Milwaukee未来将深化8大品类发展：包括M18（预计每三年一次换代，部分产品已配备机器学习，为业内首家）、M12（公司产品目标进一步实现微型化，以增加产品优势）、轻量设备（公司具备先发优势）、户外电池（#公司未来新增长极、预计今年推出专业及户外供电产品） 、电动工具配件（22营收10亿美元）、手工具（产品品类持续提升）、个人防护设备（公司较新业务）、解决方案。

 市场相关质疑回应

【毛利率持续增长】主要系：1）高毛利Milwaukee营收&毛利率双向提升（公司毛利率2021年+54bps，Milwaukee 贡献57bps，其余-3bps）；2）期间成本下降及产品力提升。

【费用延期】公司将损益表支销并列为期内成本，将产品开发相关费用资本化，根据产品预期生命周期进行3~5年摊销，该策略已执行15年（13年间13%的CAGR侧证策略可行性）。

【库存周转天数提升】公司Milwaukee产品具备高价值、低频购买特点，营收占比提升拉动整体库存上升具备合理性。

【大量出售PPE损失】为保持市占率及新品领先，公司需要大量投资物业，厂房及设备，公司预计PP&E 将在2025年再次开始增加。

【应收账款不良】2018-2021年应收账款超 121 天总额增加，但最终回款结果良好。且占总应收账款比例已从2018年6%降至4%。

【应付账款异常】公司应付账款周转日根据销售和付款截止时间波动，未有真实延迟或逾期现象，上游供应商非常积极地寻求与公司合作。