下游客户结构决定业绩高增长更为确定。
目前公司培养基收入以及增长主要来自于biosimiliar企业,biosimiliar企业现金流情况较好,较之其他生命科学上游企业,生物药领域投融资情况对公司影响较小。
国内抗体药物商业化阶段培养基更换也有望实现突破。
医保和集采等政策将增加国内药企的降本诉求,一旦突破将有大量培养基更换需求,作为抗体药物培养基龙头企业,公司优先受益,驱动业绩高速增长。
海外有望于2023年下半年实现突破,顺利切入商业化biosimiliar存量市场,实现快速替代。
根据公告,2022实现归母净利润1.05亿元,同比增长74.5%,业绩实现高增长。我们预计2022-2024年CAGR 在50%左右,属于稀缺的高速增长标的,下游客户结构以及行业所处发展阶段决定业绩高增长的确定性,可以享有一定估值溢价,我们继续推荐。
风险提示:培养基新产品推出和CDMO产能建设速度不及预期、配方流失、客户产品研发失败或销售不及预期