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阿里在Risc-v体系架构上下了血本，下周关注AI是否开始蔓延到这个领域炒作

一仙

2023-03-25 23:05:27

阿里(m6通义，达摩院)周五开始启动，我们要关注由于阿里在Risc-v体系架构上下了血本，这一块要观察会不会炒作到硬件上

1 全志科技(首八家之一)

2乐鑫科技

3瑞芯微

分析乐鑫科技之前，我们要先聊一下ALoT和RISC-v

AIoT 时代拥有海量 IoT 终端。“智能”将是物联网时代最核心的生产力，AI 技术将渗透到云、边、端和应用的各个层面，与 IoT 设备进行深度融合。在物联网时代，用户对于智能的需求呈现爆发式增长，深入各个领域。

RISC-V 是一个基于精简指令集（RISC）原则设计的开源指令集架构，秉承简单有效的设计哲学，具备开放、简洁、模块化、可扩展的技术优势。RISC-V 指令集可以自由地用于任何目的，允许任何人任何企业设计、制造、销售 RISC-V 芯片和软件。RISC-V 能满足从微控制器到超级计算机等各种尺寸的处理器，支持从 FPGA 到 ASIC 等各种实现，能高效地实现各种微结构，支持大量的定制与加速功能，能和现有软件栈与编程语言很好的适配。RISC-V 技术标准的维护和推广由总部位于瑞士的 RISC-V 国际基金会持续负责，以保证 RISC-V 的开放和中立，技术供应稳定安全。

根据研究公司 Semico 的数据，到 2027 年，至少包含部分 RISC-V 技术的芯片数量将以每年 73.6% 的速度增长，届时将生产约 250 亿颗 AI 芯片，收入将达到 2910 亿美元。RISC-V 芯片应用将从场景化到设备化、多样化，在吃住行游购物娱乐、元宇宙、教育、产业领域大量的 IoT 设备等都获得广泛的应用。

投资建议：ChatGPT 开启 AI 发展新浪潮，AIoT 应用场景广阔，有望带动 RISC-V应用加速扩展，建议关注深度布局 RISC-V 中国芯片企业：乐鑫科技

乐鑫科技688018：Al边缘端的核心环节在于连接，公司是全球 WiFi MCU 龙头；乐鑫云平台长期绑定 Azure、AWS、华为云，深度受益 Al浪潮下智能硬件上云需求，实现硬件向软件估值的转变

公司研发的 ESP32-C2 是一款集成自研的 Wi-Fi 4 和 Bluetooth 5 (LE) 技术，内置基于 RISC-V 指令集开发的 32 位 MCU (120 MHz) 的物联网芯片。该芯片设计理念是尽可能地减少对晶圆面积的占用，以及减少对 flash 容量的需求，目前已实现量产。其适用于低数据速率的简单物联网应用，如智能插座、智能照明等。

ESP32-C5 是全球首款集成 2.4&5 GHz 双频 Wi-Fi 6 和 Bluetooth 5 (LE) 的RISC-V SoC，专为需要高效无线传输的物联网应用设计。ESP32-C5 是公司继ESP32-C6 之后，在 Wi-Fi 6 研发上的新突破，进一步扩展了公司 AIoT 产品矩阵的 5 GHz Wi-Fi 6 产品线。

1、基本面边际变化：

①渠道端库存见底，公司库存见顶，下一轮渠道拉货即将开始；某台厂反馈 Q1完成库存清理，Q2增长 40-50%；

②年初交流反馈国内需求在复苏，海外再降；但最新交流反馈目前海外需求也在回暖，好于预期；

③SoC类厂商中原厂库存及渠道库存最为健康，预计行业内部最先迎来拐点。

2、Al对公司的催化：

①极大提升研发效率，研发端投入预计不再会随规模增长继续增长；

②公司前几年开始组建 A1团队，加大Al方向投入，有望跟随行业开发新的SDK及更多新应用场景；

③公司toDtoB的业务模式额外受益Al浪潮，公司之前着重发力的开发者生态、互联网媒介等都是为了更好地拓展在下游开发者/程序员之中的影响力和粘性，他们采用乐鑫产品开发出新的应用，批量化销售后再向乐鑫规模采购，实际上承担了销售职能。ChatGPT 等Al应用极大推进了下游开发者/程序员熟悉乐鑫操作系统和架构的速率，toD环节显著加速；

④更加好用的Al倒推智能家居硬件渗透率提升，目、前仅10%+，空间巨大，前两年疫情一定程度影响

渗透率。公司为智能家居提供 wifi、蓝牙等连接芯片，最广泛受益行业渗透率提升。同时公司和aws、azure云合作丰富，在芯片/模组上提供额外上云能力 (Rainmaker 云平台业务等），额外收取121-2元/片的Saas收入，目前仅百万级别收入，智能家居外接 chatgpt极大推动上云需求，中长期看好公司这块业务放量。

3、合理估值：硬件，26年芯片＋模组 5亿颗出货2量，对应4亿利润，给40xPE，160亿市值；软件，Rainmaker云平台业务渗透率到80%，对应4亿颗出货量，ASP1元，对应4亿收入，给20xPS，对应80亿市值。公司远期整体合理估值在240亿。看翻倍空间

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