2020 年产品在旗舰机应用受疫情负面影响,公司积极推进多产品线布局。2020 年受疫情影响,智能手机出货量下滑,客户需求出现调整,但多摄、变焦等新技 术应用仍给公司传统业务领域带来新的市场机遇,公司 20 年光学元器件实现营 收 20.8 亿元,同比增长 3.9%。受疫情影响,消费电子终端对 3D 技术应用出现 滞缓,窄带、DOE 等产品销售低预期,公司生物识别业务收入 4.4 亿元,同比 下降 8%。公司薄膜光学面板业务完成了多产品线布局,在机器人、运动相机等 项目实现批量出货,全年实现收入 4.5 亿元,同比增长 48%。新型显示(AR+) 围绕消费电子、行业应用、汽车电子三个应用方向,完成初期业务开发,实现收 入 2754 万元,同比持平。
AR-HUD 成功量产,进入红旗高端车型。公司开发的 AR-HUD 产品已成功进入 红旗高端车型,是全球率先批量供应 AR-HUD 的几个企业之一。公司的 AR-HUD 产品采用 TFT 方案,在满足信息呈现效果的基础上,在体积和价格上都有较强 的市场竞争优势,除红旗外,公司目前和多家汽车品牌已经在进行业务的交流沟 通。在车辆智能化趋势背景下,随着公司 AR-HUD 产品在不同车企应用的拓展, 有望进一步贡献业绩增量。
积极布局 AR 眼镜多技术路径。据《日经亚洲》,苹果已和台积电合作开发 micro-OLED 显示器,并计划用于其即将推出的增强现实(AR)设备,苹果的 介入有望拉动 AR 可穿戴设备快速放量。公司在非光波导技术和光波导技术领域 均有所布局,其中光波导技术包括反射式光波导技术和衍射式光波导技术。公司 参股了全球 AR 反射光波导独家方案商 Lumus,Lumus 拥有反射光波导技术核 心专利,结合公司具备的棱镜、光机等核心器件生产能力,未来有望受益于 AR 行 业放量趋势。此外,公司是美国光波导厂商 DigiLens 中国首家特许合作伙伴, 合作推进波导模组量产。
维持“买入”评级:公司镀膜工艺行业领先,业务由滤光片拓展至光学元器件多 品类,我们持续看好公司在光学赛道的长期成长潜力,手机光学持续创新有望带 动公司单机价值量持续上升,AR 放量有望打开新成长空间,维持公司 21~23 年 净利润预测 5.4/6.3/7 亿元,对应 PE 32X/28X/25X,维持“买入”评级。 风险提示:全球手机出货量低于预期风险,产品降价风险,AR 产业化低于预期 的风险。