实际数据反馈与真实体感差不多,Q1电新大幅减仓(-3.1%),TMT全线加仓,其中尤其是计算机,增持比例高达+3.8%,而TMT里抛开计算机以后,传媒/电子/通信实际增持比例不大,分别是+0.5%/+0.4%/+0.8%。反而大家都认为和电新一起被剁的白酒(食品饮料),Q1实际增持+1%,已经接近21年中的水平。从判断持续性的维度来看,TMT接下来的3个季度还能不能接着涨,取决于两个因素:
宏观经济层面的运行规律不作预判,也没办法预判,至少大放水的预期目前看不到,那么就还是只有找其他板块想想办法。从现在的情形来看,持仓比例从高到底的排序依次是食品饮料(16.4%)、电新(14.84%)、医药(12%)、电子(8.9%)、计算机(8.1%),似乎还是只有从食品饮料和电新里边去找流动性。 而电新现在的持仓比例在历史85%分位数,食品饮料在93%,还有不少空间。
除此以外,还有一个非常有意思的现象,中特估背后所代表的Y企,已经连续第三个季度持仓比例环比上行,昨天我简单提了几句,对许多机构而言,中特估都被当做长期配置的方向参与,在大环境没有发生变化的前提下,这个趋势很难扭转。
另外,仔细看了下电子的持仓,Q1基本等于没有配,记得我昨天强调过,不管是因为什么原因来的半导体,但必须要看清客观事实,电子这一轮很大程度上是被计算机带动的(除了国产制造的代工、设备和材料),其余多数细分目前的现状只有两类:确认见底 or 还在下行。
基于这个逻辑,对于已经确认见底的Fabless,这个位置主要考虑两个问题:
第一个问题不需要讨论,行业周期演绎了四五十年,电风扇转得还快,不可能到今天就没了。对于第二个问题,近期fabless中重点聊过的公司,基本都是没有任何问题的,所以这个位置的下跌,究竟该慌不择路,还是兴奋不已,自己抉择。综上所述,我们结合这些信息,聊聊整个大科技板块的思路:
目前ChatGPT的产业趋势已经确认,而且A股的反应要远比美股剧烈,按理来说,这种级别的行情会有十倍股,参考21新能源和19半导体,它不可能只存在于某一个细分,目前明牌的参赛选手,有光模块、服务器、AI算力、电源。和各大佬们聊了一圈,基本也都是这个思路,抱的非常紧。根据我上面梳理的数据,这次其实也就算个正常的调整,可能时间和之前几次调整相比会相对长一些,但大概率不会超过一个季度,电新见顶至今也才一年不到,大票的整体跌幅还没超过50%,别忘了今年至今也才刚过不到4个月,按公募考核的机制,接下来只会有更多的人选择“打不过就加入”,所以现在还没有到抄新能源大底的时候,还得再等等,长期而言老周还是非常看好新能源的。PS:后台许多朋友在问某几个公司的一季报,等明天其他几家也披露了以后咱再集中讨论讨论,另外,关于中特估,昨天也有许多人问我怎么看,中特估相对TMT而言分析起来要简单一些,下周抽空分享的。