天赐材料最新现况
风口研报
孤独求败的龙头选手
2021-06-20 19:40:53
大家好！我是风哥，养猫，撸铁，爱旅行是我的生活标签；站在风口，趋势择时是我的交易风格；风口研报是我的小圈子，欢迎大家来交流！三个扩产项目：一是15.2万吨的扩产项目，其中15w吨是液体锂盐，2000吨是二氟磷酸锂，总投资10个亿，18个月。二是年产6.2w吨锂电池材料，6w吨是双氟和核心前体，当量5.5-5.7万吨，2000吨TMST（添加剂），总投资接近5亿。三是合作的项目，30万吨磷酸铁一期，即10w吨磷酸铁，和上游的磷资源的企业合作的，建设地点在宜昌，投资在5亿左右。 Q：HFSI的量太大，现在最大的也才几千吨，这其中的考虑？A：跟客户需求匹配，现在三元电池对安全性、低温性能、高温性能、循环次数要求越来越高，不是以前循环1k-2k次，而是3k-4k次，所以三元都会加双氟，1.5%以上，大部分在2.5%-10%，还有的在10%以上，比如启停电源。我们是根据未来的需求来的。我们已经从300到2000吨，2000吨到1w吨，然后直接跳到5w多吨，主要是这个产品污染物比较多，我们把HCl和二氧化硫循环回去自己用，这样我们大装置的成本就下来了，那些小装置就不要做了，这种游戏不是他们该来玩的，我们已经玩够了。我们的量上去，先把HFSI做了，做LiFSI的时候大概2w吨的往上加。 Q：现在2300t，年底到6300t，扩产的6w包含现在的吗？A：不包括，到23年年终，我们有6w5k吨的LiFSI产能。前驱体6w吨在23年年底前投完，然后双氟锂2w、2w地投。明年3-4月份前完成4k吨的技改，明年就是2300+8000=10300t。这6w吨可能在23年、24年就用完了。 Q：怎么看双氟未来的供给态势？我们以前17、18年也就两三百吨，后面一下子就猛扩了，良率上有突破？A：我们做十年了，花了很多钱，关键在于HFSI，这个做的小的话成本很高，污染物很多，而对二氧化硫的处理是我们的长处，HCl的处理我们也有很多经验了。污染物的处理一顿产品要花一两万块钱，但是我们资源循环利用之后，6w吨环保处理费用在5-6亿，但我们全部拿回来在附近用掉了。我们工厂对面要用二氯丙醇，旁边用二氧化硫，自己再消化一部分，成本就下来了。现在全球双氟大部分也是我们自己用掉的，以后别人要用几百吨双氟，我们可以给，因为我们便宜。我们现在还在外购，7、8月份开始每个月要300-400吨，每个月还在增。现在电解液再等双氟，有的客户车型因为没有双氟就出不来。别人没有决心，而我们已经全力以赴。别人是业余的，怎么跟我们专业的比？而且技术思路也不对。 Q：技术路线？A：我们所有的技术路线都做过，哪个能做到什么地步，已经挑好了导路。 Q：现在双氟成本40w，6w吨投产后，完全成本？A：客户目标10w吨以下，我们努力实现。 Q：磷酸铁是怎么考虑的？合作模式？后面要投15w吨六氟，对后面市场怎么看？什么时候出来？现在环评到什么程度了？A：跟合作方是6.5：3.5，合作放是磷化工，我们有技术，一期投资10w吨。15w吨液态锂盐里面4w5k吨的六氟磷酸锂，2000t双氟，我们现在的六氟只能保证22年用，这4w5k在23年一季度前完成建设，保证23年和24年上半年的需求，不建设这个我们的缺口就很大。25年6F的用量在18-22w吨之间，到明年年底所有扩产的量，表观生产力在11-12w吨，在23、24年必须还有9w吨出来。我们天赐的扩产要拿60-70%的扩产份额，所以我们这个4w5k吨并不多，只能管到24年上半年，后面还要另外再安排。环评开始了，有了项目再报环评。 Q：别的公司扩六氟力度差别比较大，怎么看液体和晶体的差别？A：他们的扩产一釜一釜的，一釜就一百多公斤，这样扩产投资大，动态设备多，坏的可能性大，也比较慢。我们的一体，连续化反应不一样，做出来会流出来，投入陈哥不能少，安全性高，装置小了，产品均一性好。单套装置一条反应器出来就2w吨，而一个反应釜出来单线就600t，不在同一难度上。我们技术难度大，但我们装备自动化程度高，设备少能耗少，理念上不一样。我们天赐的理念就是我们做出来每一步都是纯的，我们就是最好的。唯一的挑战就是管理水平要高，原材料水平要高，每个点都要提高。 Q：之前大家担心液体纯度问题？A：这是他们水平做不到，我们做得到。他们固体里都有杂质，他们自己都找不到，我们找得到。我们现在都是主流客户，特斯拉、LG、三星、CATL，结论是我们液体均一性更好。固体这东西，一缺货，这帮兄弟们，明明要48小时结晶的，就拿24小时结晶，来骗别人，自己都找不到原因。 Q：日本CDC采购满额的吗？A：没有，他30%拿不满。三星那边是他供。 Q：我们跟CDC成立子公司时间也不短了，他是有什么技术贡献吗给了他不少的股权？定价模式？A：没有，我们做好五氟化磷和氟化磷供应过去，按固定的毛利率。他那个六氟磷酸工厂是做液体锂盐这一步，做完这一步按固定毛利率卖回给我们和他们。双方自己用，不在市场上卖。 Q：市场上没有第三甲说做液体锂盐的？A：没有，别人搞不定。 Q：成本？A：我们在最差的年份去年毛利率做到了34%。 Q：磷酸铁的优势在哪？为什么工厂设在宜昌？A：磷是关键，宜昌磷化工比较集中，这个化工园就近有供应和应用。我们有自己氨法的技术，纵观各种方法，我们这个最好，性价比最高，最有前景。严格按照环保标准，应该用钠法，现在硫酸钠没有标准，但以后肯定会出环保标准，长江边上不准排，小河就排了。按照环保标准来的话，钠法跟氨法成本差距1k元，但大流量钠法肯定不行。我们将来还有磷酸铁锂的回收，进一步降低成本。主流客户都是我们的客户，裕能、贝特瑞、丰源、赣锋、融通、CATL、比亚迪、国轩。 Q：在江西那边4w吨，去年还没盈利，今年的盈利水平？A：下个月开始在25-35%的毛利，磷酸涨到6k多，磷酸一清氨5k多，钠法成本在10500-11000，氨法在9000-10000，磷酸铁价格在13500-14500. Q：永太科技要做2w吨的固态六氟，您说固态扩产比较慢，他们为什么这么快？技术有进步吗？A：不了解，他们16、17年也说扩8k吨。他们这个2w吨我们不关心，他卖给谁啊？我们不关心、不了解。 Q：我们有跟宁德的长单，大家比较关心需求的问题，明年下半年、后年量比较大，我们会有新的长单续上吗？A：有啊。6月份后的长单原则上我们签不签都可以，因为加了双氟的，只有我们交得够。有的跟海外客户的长单已经签了。 Q：LG在跟国内企业签了，我们这边进展？A：差不多，跟他们签跟我们签都是一样的。 游总总结：我们在静默期，不能给投资建议，做一个公开信息汇总：天赐三月跌过，但天赐不是赚六氟泡沫的钱，徐总在签宁德长单的时候也是让了很多利润，远远低于市场售价。明年的单吨净利润不会比今年低，添加剂做的好，甚至会更高。整个天赐除了六氟以外，添加剂这块成了新的重心。天赐在一体化的壁垒和综合成本优势很厉害，大家很重视这块。别的单卖一个产品，进来可以，但是供需关系回归平常的时候，单吨利润难以保障。 徐总：签长单的目的就是不想泡沫太大，免得别人盲目进来，我们友商扩的比较理性，多氟多、天际也就1w、5k，与他们知道我们比他们强大，所以比较理性。像永太这个，这个是开个玩笑，有点像凑个热闹、炒个股票嘛。如果我们按照市场价格走，今年的利润差很远的，但我们觉得没必要，多赚这几个亿不如给客户一个好印象，结合得更紧密，为后来打好基础。仅仅只有电解液不大可能做到全球最大得份额，我们的目标是做深这条链。磷酸铁锂方面先把磷酸铁给打穿，客户也有这种需求，目前做磷酸铁锂的兄弟们也有问题，我们就先把他打穿吧。
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