光伏产业链调研反馈重要更新：



需求端：1月-春节有订单空白期，Q2需求陆续启动 

1、当前2021年订单已经基本交付完毕，从现在到明年春节前预计行业将持续处于订单空白期，进入行业淡季，基本面催化减少，预期不宜过高，短期看行业淡季价格博弈带来的基本面转向明朗，中期看二季度需求陆续启动，长期看明年的需求较今年大幅增长。

2、明年Q1与往年淡季有区别：(1)依然有一些小的分布式订单在成交；(2)4月份印度市场会增加税收，叠加4月是国内第一个交付高峰，预计春节后组件厂依然有交付压力。

 3、明年需求节奏判断：预计需求从二季度陆续启动，三季度与四季度是交付高峰，全年200-220GW，分季度分别为35、45、65、75GW。二季度需求启动主要系印度抢装+国内市场4月交付高峰；三季度国内第二波交付高峰启动，叠加三季度是光照最好的一个季度，预计需求环比增长；四季度硅料产能进一步释放，行业需求也将迎来全年最高峰。  



硅料：全年可能经历“快速降价-缓慢涨价”的过程，整体前高后低 

1、本周硅料报价240-245元/吨，但成交量极少，当前硅料库存10-15天，累计2万吨左右，还在硅料企业的承受范围内。硅片、电池、组件环节采取“快进快出”模式，基本无库存。 

2、预计2022年硅料价格中枢为200元/Kg。预计明年组件价格中枢相比往年上移，在175-185元/W之间，能够支撑200元/kg左右的硅料价格。 

3、预计明年硅料有效产能约为92.2万吨(其中颗粒硅有效产能5.8万吨)，当前165μm硅片在电池端应用顺利，预计明年全年平均硅耗约为275g/W，对应硅料总供给合计约为335GW，Q4环比增量最大。 

4、明年硅料可能经历“快速降价-温和涨价”的过程，整体前高后低。 

(1)快速降价。预计1月-2月初硅料企业降价压力较大，一方面是2021年交付基本结束但下一轮交付的高峰期(预计4月左右)还没到来，行业处于订单空白期：另一方面是12月通威、大全投产的产能开始陆续贡献产量。 

(2)温和涨价。春节过后产业链陆续开工，为4月印度、国内市场交付高峰做准备，由于目前硅片、电池、组件库存水平均已较低，春节过后集中采购可能导致硅料价格上涨，但考虑通威、大全今年12月产能在明年二季度已经能够满产，预计硅料价格回调幅度有限。明年三季度开始行业迎来需求旺季，硅料供需再次收紧，预计下半年硅料价格温和上涨。 



组件：组件端去库存周期基本完成。10月份，伴随着硅料价格再度大幅上涨至270元/kg附近，组件端开工率出现明显下调，10-11月份行业平均开工率约为56%、63%，组件单月生产量分别约为12.1GW、13.5GW，12月份组件开工率继续维持低位，根据测算10-12月份单月组件出货量约为16GW，经过接近一个季度的去库存周期，组件端回归合理库存水平。

 

博弈情况：价格博弈步入尾声，产业链开工率有望回升。12月8日起，多晶硅价格连续3周呈下跌趋势，致密料均价从270元/kg下降至236元/kg，降幅约0.1元/W。目前多数硅料企业12月长单仍未签署，散单成交价降至22-23万元/吨左右，随部分二三线硅片厂盈利下滑、年末抢装项目结束，以及硅料厂库存增多，预计博弈平衡点将至。182硅片均价从6.85元/片降至5.70元/片，降幅约0.15元/W。组件价格从高点2.1元/W降至1.9元/W，期货签单价格在1.8元/W左右，有望在1.8元/W左右持续出货，尤其是海外市场。产业链去库存完成叠加组件价格回落刺激下游需求，产业链开工率有望回升。